财联社债市早参3月6日｜经济主题记者会下午3时举行；央行今日开展8000亿元买断式逆回购

债市要闻

【3月6日下午3时举行经济主题记者会 郑栅洁、蓝佛安、王文涛、潘功胜、吴清出席】

十四届全国人大四次会议将于今日下午3时，在梅地亚中心新闻发布厅举行记者会，邀请国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。

【两会重磅数据公布，今年新增政府债务温和扩张，8000亿新型政策性金融工具成亮点】

十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理李强作政府工作报告明确，今年发展主要预期目标是经济增长4.5%—5%。多位专家对财联社记者表示，我国更追求“实实在在、没有水分的增长”。过去我们国家连续三年经济增长目标均定为5%左右，而今年表述却略有不同。市场人士对此分析认为，区间目标至少释放三层信号：第一，宏观目标更务实可实现；第二，体现对中长期动能切换的托底；第三，增长的质量权重提升。

《报告》提出“继续实施更加积极的财政政策”，基调与上年保持一致。今年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元。一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元。

然而，2026年特别国债较去年有所缩减。今年，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等。拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，完善专项债券项目负面清单管理和自审自发试点，重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等。具体来看，超长期特别国债和地方政府专项债券的规模与去年持平，拟发行特别国债较去年减少2000亿元。林成炜表示，主要原因在于其核心用途仍是补充银行资本金，2025年已对5家银行完成资本补充，在此背景下，政策性资本补充的边际需求下降，相关支持额度大概率相应收敛。

在实施提振消费专项行动方面，政府工作报告指出，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。受访专家对财联社记者表示，相比2025年仅靠专项国债和政策松绑促消费，2026年新增1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贷款贴息、融资担保等组合工具精准发力；同时扩大消费贷款和服务业贴息范围、提高上限并延长期限，叠加一次性信用修复政策，实现财政资金撬动金融资源，从“单一财政支持”转向“财金联动赋能”，政策更具针对性和实操性。

有大型银行相关人士亦表示，2026年围绕商品消费、服务消费、跨境消费、民生保障、财富守护五大维度重点发力，全年计划投放超万亿贷款支持重点消费领域，投入百亿消费补贴和减费让利。扩投资方面，政府工作报告提出发行新型政策性金融工具8000亿元，较去年多3000亿元。在业内人士看来，以往新型政金工具大都在年中推出，此次发行前置且规模扩大，有助于推动投资止跌回稳。

报告提到，继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模，完善实施方式。畅通货币政策传导机制，充分发挥数据要素、知识产权等无形资产作用，强化考核评估、融资担保、风险补偿等支持措施，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

有业内人士称，“低位运行”是个状态词，潜台词或许是现在的利率已经较低，接下来只要维持住。中间费用方面，即转账手续费、贷款服务费，对于债券圈而言，或可指投行赖以生存的“承销费”，两会的提法，或意味着今年国企和央企发债，势必会把“进一步压降发债费用”作为一个极其重要的工作KPI。

【政府工作报告部署2026房地产政策方向: 控增量、去库存、优供给】

3月5日，十四届全国人大四次会议在京开幕，国务院总理李强作政府工作报告。关于2026年与房地产相关工作，政府工作报告从政策方向上进行了定调，对2026年房地产工作作出明确部署，提出“着力稳定房地产市场”，并用185字清晰勾勒出全年政策方向。报告将房地产相关内容置于“风险防范化解”框架下，凸显其重要性。核心举措涵盖因城施策“控增量、去库存、优供给”，鼓励收购存量商品房用于保障房，深化公积金改革，推进“好房子”建设、保交房白名单制度及防范债务违约风险等。

“今年政府工作报告强调着力稳定房地产市场，提出涉及收储、新模式等多个方面。我们认为今年地产政策会更加系统性地对楼市进行扶持，房地产市场也将在基础稳定的环境中进一步优化转型。”东北证券分析师刘清海接受记者采访时说。多位分析师表示，这标志着房地产告别了高杠杆、高周转、高房价的旧循环，正迈向稳运行、优供给、重保障、提品质、防风险的新发展阶段，也是“十五五”开局之年房地产走向的总纲领。

【央行：3月6日将开展8000亿元买断式逆回购操作】

中国人民银行网站3月5日消息，为保持银行体系流动性充裕，2026年3月6日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。Wind数据显示，3月6日，将有10000亿元的3个月期买断式逆回购到期。这意味着，央行减量续做了当月3个月期买断式逆回购，减量规模为2000亿元。

“此次买断式逆回购减量续做，体现央行货币政策操作更为灵活精准。”业内专家介绍，历年3月的流动性供求形势较为平稳。一方面，居民春节前提取的现金在节后陆续存回银行，增加银行的可用资金；另一方面，3月作为季末月，财政支出力度较大，全国两会期间地方债发行也通常有所放缓，减少了银行的资金消耗。

专家还表示，考虑到上述季节性因素，3月流动性还将保持充裕，本次减量续做3个月期买断式逆回购，显示央行会根据流动性和市场运行情况，灵活摆布工具品种、调整操作规模，并不意味着货币政策转向。近年来，央行加快货币政策框架的价格型转型，货币政策工具的操作量服务于利率调控目标，未来也不用过多关注。

【债基陆续“开门迎客” 债市进入精细挖掘阶段】

3月4日，鹏华基金发布公告称，自2026年3月5日起，旗下产品鹏华丰盈债券型证券投资基金D类基金份额恢复办理大额申购、转换转入及定期定额投资业务。A类基金份额仍维持单日单个账户累计申购、转换转入、定期定额投资金额上限为100万元。此前的3月3日，民生加银基金也公告称，旗下民生加银鑫元纯债债券自2026年3月4日起恢复办理大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务。同时，公司于2024年11月26日发布的《民生加银鑫元纯债债券型证券投资基金调整大额申购、大额转换转入、大额定期定额投资业务限额的公告》中对该基金投资者的大额申购、大额转换转入和大额定期定额投资的限制性规定不再执行。

长假归来，多只债券型基金纷纷宣布结束限购，正式“开门迎客”，尤其是中短期债基，而这类基金大多在春节前夕“闭门谢客”。自2月份起，伴随着10年期国债收益率的持续走低，债市迎来小幅提振，但整体仍维持震荡态势。展望2026年，机构普遍预计，债市双向波动或成常态，相比趋势性机会，包括久期动态调节、波段操作把握节奏等在内的精细化挖掘或更为重要。

【2月城投公司122只债券下调票面利率，涉及规模超900亿元】

据企业预警通统计，2026年2月共有114家城投公司发布债券票面利率调选择权公告，涉及债券123只，涉及存续总规模为922.56亿元。其中，仅“23渝北01”选择本期不调整票面利率，其余122只均选择下调，涉及规模917.56亿元，较上月减少超370亿元。

【2月券商资管产品成绩单出炉 混合型最高涨幅超135% 战略配售类表现亮眼】

2月资本市场整体偏暖，A股主要指数多数飘红，科技、高端制造等板块涨势突出，债市则迎来利率温和下行窗口，券商资管产品整体表现较好。Wind数据显示，当月股票型券商集合理财产品中战略配售类成“黑马”，混合型产品凭借灵活配置优势领跑，最高单月收益率高达135.28%，而债券型产品则延续稳健表现。“2月行情对部分权益类产品友好，尤其是踩中科技、科创板主线的产品，收益弹性直接释放；债市这边虽然波动不大，但利率下行也给产品带来了不少资本利得。”有券商资管人士表示，跟对行情方向叠加策略适配，2月份的产品基本都能拿到不错的收益。

【理财规模微增至31.66万亿，监管整治“打榜”乱象，业绩基准“换锚”，后续市场如何演变？】

刚刚过去的2月理财市场，波澜不断。财联社据相关渠道数据统计，截至2026年2月末，银行理财规模温和回升至31.66万亿元，环比增加960亿元，产品收益率普遍下行，当月全市场到期产品平均兑付收益率为2.2123%，环比下跌33.3个基点。当月发生的理财相关大事不断，一批涉及金融消费者权益保护和业务规范的新规正式实施，监管部门对违规“打榜”进行处罚，同时，理财产品的业绩比较基准向指数挂钩型及市场利率型转型加速，这些动向或都将对后续理财规模和收益率产生影响。

【西安市：2025年化解隐性债务398亿元 全市44家融资平台累计退出39家】

西安市发布的2026年政府工作报告显示，2025年全面摸排各类债务底数风险，控总量、降存量，化解隐性债务398亿元，偿还企业账款302亿元，全市44家融资平台累计退出39家。

【美联储巴尔金：央行可忽略短期战争冲击 若长期则需政策应对】

里士满联储主席托马斯·巴尔金（Thomas Barkin）最新表示，美联储对中东战事的政策回应，将取决于这场战争对美国经济的影响会持续多久。巴尔金周四（3月5日）接受采访时说道：“如果汽油价格上涨，显然会带来通胀压力。按照教科书式的货币政策，如果是短期冲击，可以选择忽略；但如果是长期冲击，就不能忽略。”“我认为接下来很多人都需要对这一点作出判断。”美联储定于3月17日至18日举行下一次会议，多位官员已暗示，在通胀取得更多进展之前，很可能连续第二次维持利率不变。

【印尼发行人民币债券 融资货币多元化趋势显现】

在全球金融市场波动加剧、美元融资成本持续高位的背景下，印度尼西亚近期再度推进离岸人民币债券发行，引发市场关注。本次印尼发行的3年期、5年期和10年期人民币债券利率分别为2.45%、2.65%和3.05%，明显低于其本币国债约6%的收益率，也低于美元债4.5%至5.5%以及欧元债约4%至5%的融资成本。

业内人士认为，印尼此举既有助于降低融资成本、优化债务结构，也反映出新兴市场国家在全球金融格局变化中推进融资货币多元化的趋势。中证鹏元国际评级部董事左一鸣在接受记者专访时表示，人民币融资在利率和结构稳定性方面具备一定优势，同时能够分散汇率风险。随着区域金融合作不断深化和人民币国际化稳步推进，未来或有更多新兴市场国家探索人民币融资渠道。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，3月5日以固定利率、数量招标方式开展了230亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量230亿元，中标量230亿元。Wind数据显示，当日3205亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2975亿元。

信用债事件

■融侨集团：子公司福建融装3705万元债务逾期，公司提供连带责任保证担保；

■方圆地产：下属公司蒙特利及关联公司鹤山易达未能清偿到期债务合计6227.8万元；

■枝江国资：子公司因买卖合同纠纷被列为被执行人，涉案金额3.19亿元；

■东时转债：预计无法按时兑付本息，到期兑付面临重大风险；

■浙江海正集团：丧失重要子公司（省医药公司）的实际控制权；

■联合国际：上调泰兴润嘉的国际长期发行人评级和国际长期发行债务评至“BBB+”，发行人评级展望“稳定”；

■惠誉：上调中原农险的保险公司财务实力评级至“A”，展望调至“稳定”；

■天地源：拟向陕西国际信托申请不超4亿元的贷款，用于下属公司合规项目的开发建设；

■普冉股份：拟发行股份、可转债及现金方式购买资产交易正推进尽调等工作；

■召集人：拟于3月19日召开“21武汉碧水GN001”持有人会议；

■广汽汇理汽车金融：拟发行年内首期债券通绿色金融债，规模15亿元；

■“25南通产业MTN001”持有人会议：审议通过发行人子公司控股股东变更议案；

■24国工K1：拟于2026年3月10日召开持有人会议审议不要求提前清偿债务或提供额外担保的议案；

■重庆永川惠通：“20惠通01”拟提前兑付议案未获持有人会议通过。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.21BP报1.27%，7天期上行0.18BP报1.4207%，14天期上行1.46BP报1.4613%，1月期上行1.68BP报1.4624%。

Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行0.1BP报1.267%；7天期下行0.3BP报1.412%；14天期上行0.7BP报1.461%；1个月期下行0.12BP报1.5468%。

银行间回购定盘利率集体持平。FR001持平报1.35%；FR007持平报1.52%；FR014持平报1.53%。

银银间回购定盘利率多数持平。FDR001持平报1.27%；FDR007跌1.0个基点报1.42%；FDR014持平报1.45%。

【利率债|两会定调4%赤字率，10年期国债收益率小幅上行】

周四，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.05%报112.770元，10年期主力合约跌0.03%报108.545元，5年期主力合约跌0.03%报106.115元，2年期主力合约跌0.02%报102.502元。

银行间主要利率债收益率长端多数上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250022收益率上行0.2bp报1.789%，10年期国开债活跃券250220收益率上行0.1bp报1.9545%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.2bp至2.2265%。

业内人士指出，昨日债市运行围绕全国两会政府工作报告的政策定调展开，多空博弈进入关键政策窗口期，4%赤字安排或暗示高层仍对今年不确定性保持警惕，从发债规模看，拟安排地方政府专项债4.4万亿元和超长期特别国债1.3万亿元，或也预留出后续政策空间，大行止盈盘加速出现叠加A股反弹，债市还处在震荡大格局之中，叠加海外美联储降息预期持续后移的估值约束，短期市场将维持震荡格局，策略上建议以中短端高等级票息策略为主。

【信用债|信用债收益率普遍下行，全天总成交金额1256亿元】

周四，信用债收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，全天总成交金额1256亿元；“23万科MTN002”、“23产融08”、“24产融05”收益率居前，分别为550.47%、13.89%、13.79%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.41个基点报1.6499%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.41个基点报1.7199%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.48个基点报1.6706%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.48个基点报1.7385%。

涨幅超2%的信用债共2只，其中“25余姚工业MTN001”、“23山高K1”、“24深铁09”涨幅居前，分别涨2.3%、2.1%、1.53%，分别成交6009.55万元、100.87万元、6077.46万元。

跌幅超2%的信用债共2只，“23京国资MTN001B”、“19南川城投绿色NPB”、“25华发集团MTN012”跌幅居前，分别跌3.43%、2.24%、1.98%，分别成交2206.45万元、409.43万元、978.27万元。

高收益债：共138只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23万科MTN002”、“23产融08”、“24产融05”收益率居前，分别为550.47%、13.89%、13.79%，分别成交290.87万元、9.46万元、63万元。

【欧债市场|欧债收益率集体上行，英国10年期国债收益率涨10.1个基点报4.540%】

周四，欧债收益率集体上行，英国10年期国债收益率涨10.1个基点报4.540%，法国10年期国债收益率涨11.7个基点报3.463%，德国10年期国债收益率涨9个基点报2.838%，意大利10年期国债收益率涨13.2个基点报3.558%，西班牙10年期国债收益率涨10.7个基点报3.298%。

【美债市场|美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨3.72个基点报3.578%】

周四，美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨3.72个基点报3.578%，3年期美债收益率涨4.80个基点报3.598%，5年期美债收益率涨5.05个基点报3.727%，10年期美债收益率涨4.04个基点报4.136%，30年期美债收益率涨1.87个基点报4.754%。

（财联社FICC）