政策发力 A股上市公司ESG管理驶入“快车道”

来源：证券日报

　　A股上市公司加速完善环境、社会和公司治理（ESG）管理制度。据记者不完全统计，截至3月5日，年内已有66家上市公司以公告形式发布或更新ESG相关制度，覆盖议题管理、责任追究、信息披露流程等多个关键环节。

　　进一步看，多家上市公司发布ESG管理制度、建立战略与ESG委员会，将ESG全方位纳入公司治理。其中，浙江信凯科技集团股份有限公司、易点天下网络科技股份有限公司、东方国际创业股份有限公司均在今年修订或发布ESG管理制度；中国太平洋保险（集团）股份有限公司、新疆天润乳业股份有限公司、新疆八一钢铁股份有限公司、宁波江丰电子材料股份有限公司则修订或发布了董事会战略与ESG委员会议事规则。

　　ESG规则体系不断完善

　　上市公司ESG治理的加速推进，离不开监管政策的有力引导与支撑。证监会日前在对《关于加快我国上市公司（ESG）信息披露存在的问题及对策的提案》的答复中表示，将指导证券交易所持续总结上市公司最佳实践，加强对上市公司可持续发展报告信息披露指引的动态评估，不断增强规则的适应性、有效性和可操作性，健全上市公司可持续发展信息披露制度体系。

　　近年来，A股ESG披露规则的完善不断循序渐进。2024年4月12日，中国证监会指导沪深北证券交易所发布上市公司可持续发展报告信息披露指引，系统规范了上市公司可持续发展信息披露要求；2025年1月17日，中国证监会指导沪深北证券交易所正式发布上市公司可持续发展报告编制指南；2026年1月30日，在中国证监会的指导下，沪深北交易所修订发布上市公司可持续发展报告编制指南，新增《第三号污染物排放》《第四号能源利用》《第五号水资源利用》三个应用指南。

　　ESG规则的细化与完善，也获得了国际市场的认可。明晟公司（MSCI）大中华区可持续与气候研究部主管郭思平向《证券日报》记者表示：“这些政策在原则上与国际可持续准则理事会（ISSB）保持一致，全球投资人对中国市场相关政策的出台非常支持，细化、明晰的披露政策可以有效地指导上市公司披露。”

　　从ESG报告披露率来看，数据显示，2025年，近1900家A股上市公司披露了可持续报告，整体披露率近35%，较前两年明显提升，市值占比约七成；另有超600家公司披露了社会责任报告。同时，上市公司的ESG评级也在提升，截至2025年年底，MSCI中国A股指数成分股有34.3%的企业ESG评级提升，全球领先评级（AAA级、AA级）的家数占比由2024年底的7.2%跃升至14.13%。

　　尽管成效显著，但上市公司ESG治理仍存在一些短板。真绿科技创始人张仕元在接受《证券日报》记者采访时表示，个别企业为了满足合规要求并促进ESG评级提升，在董事会下新设了ESG委员会，而在日常公告中却鲜有关于ESG议题的内容，这意味着，部分上市公司的ESG战略与其重大决策和日常运营尚未实现有机融合，存在信息披露和运营管理“两张皮”的情况。未来，企业需要以更加开放和坦诚的行动，积极构建与利益相关方的沟通渠道，把企业ESG议题转变为驱动业绩增长的动力。

　　ESG投资进入深水区

　　ESG治理的深化，也推动ESG投资进入深水区。资本市场对企业提出了更高要求，ESG已成为影响企业估值与投资者青睐度的重要因素。

　　值得关注的是，目前ESG披露的挑战已经从“是否有披露”转向披露的深度与广度，投资者更关注目标细节、完成进度、第三方审验等具有财务区分度的信息。郭思平表示，基于对财务相关性的认同，可持续与气候因素仍是全球投资者投资决策流程中的重要考量。高质量的ESG表现与公司长期盈利及危机韧性正相关。

　　“简单的‘绿色’标签已不足以打动投资者，一个可信、可量化、有路径的ESG叙事愈发重要。例如，在环境（E）维度，企业需要向资本市场清晰阐述如何识别气候风险、提升了哪些核心指标、为应对挑战做了哪些切实准备。”MSCI亚太区可持续与气候产品顾问金书媛向《证券日报》记者表示。

　　在此背景下，部分公司已将ESG相关举措纳入2026年的估值提升计划中。例如，山西通宝能源股份有限公司、广东中南钢铁股份有限公司等均在2月份的估值提升计划里提到ESG；广东塔牌集团股份有限公司2月28日公告称，2026年将重点加强ESG治理深化和宣传，持续提升ESG品牌影响力，增强外资等机构投资者对公司长期价值的认知与认同。

　　与此同时，ESG投资规模显著增长。据信达证券统计，截至3月1日，我国已发行ESG债券达3947只，排除未披露发行总额的债券，存量规模达5.79万亿元。其中，绿色债券余额规模占比最大，达62.27%。此外，ESG公募基金与银行理财产品数量和规模持续增长，也反映出市场对可持续投资关注度的提升。

　　“国内关注ESG议题的投资人主要来自公募基金、保险资金和主权财务基金的管理人，以及从事影响力投资的专业机构。”张仕元表示，这些投资机构也是“耐心资本”的主要代表。随着越来越多的企业开始注重自身ESG评级，投资人对上市公司信息披露的数据质量与可靠性问题也愈发关注。

　　从实践来看，除了评级等指标外，ESG投资人的关注内容愈发深入。张仕元表示，ESG投资人会根据企业所处的行业、地区、产业链等方面的特点，聚焦关键议题和量化指标，开展更加系统深入的研究分析，挖掘非财务因素对公司日常运营和财务绩效可能产生影响的关键因子，以期实现超额收益。

　　“十年前，全球大型上市公司，即MSCIACWI指数成分股中，仅有不足10%的企业设定了气候等相关ESG目标。然而，到2025年底，这一比例已升至接近60%。”郭思平表示，在这十年间，尤其是在政策尚未明晰的早期阶段，投资人的推动起到了关键作用，其压力与企业自身的意识觉醒共同构成了当时的主要驱动力。随着后续相关政策的逐步落地，其将与投资人形成合力，共同推动ESG发展进入新阶段。