理财公司“固收”回落“混合”潮起

于2025年末成功站上33万亿元大关的银行理财市场正迎来结构调整。3月5日，北京商报记者梳理发现，截至目前，32家理财公司中已有中邮理财、兴银理财、广银理财、浦银理财、恒丰理财、杭银理财、徽银理财、苏银理财、上银理财、贝莱德建信理财、青银理财、汇华理财、法巴农银理财13家机构陆续发布2025年理财业务年度报告，交出最新业务“成绩单”。整体来看，行业正从纯固收“独大”向“固收打底、多元增强”加速转换，混合类产品持续扩容、积极布局A股打新，成为理财公司增厚收益、争夺客户的重要策略。在业内人士看来，这一行业趋势既是机构应对市场的主动选择，更是理财公司积极走向多元分层、精准匹配成熟市场格局的关键一步。

混合类理财产品持续扩容

截至3月5日，北京商报记者梳理发现，13家已披露2025年“成绩单”的理财公司存续规模均实现正增长，行业整体保持稳健扩张。

其中，兴银理财、浦银理财、中邮理财规模均在万亿元以上，分别为2.43万亿元、1.47万亿元、1.32万亿元。苏银理财、杭银理财、上银理财、徽银理财、青银理财等城商行系理财公司表现同样亮眼，存续规模分别达到8261.59亿元、6075.99亿元、3858.65亿元、2364.85亿元、2056.13亿元，均保持稳步增长态势。从增速层面看，合资理财公司扩张势头尤为突出，法巴农银理财以83.25%的同比增速领跑行业。

除存续规模稳步扩张外，产品结构调整成为2025年理财市场的一大核心变化。综合各家报告信息，固收类产品虽依旧是理财公司发行的主力，但占比已出现稳步回落，与之相对，混合类理财产品占比出现提升，行业产品多元化布局趋势愈发清晰。

以兴银理财为例，截至2025年末，其固收类存续理财产品数量占比为95.1%，较2025年6月末的95.53%下降0.43个百分点；混合类产品占比则从3.35%提升0.64个百分点至3.99%。杭银理财2025年年报亦显现出同一趋势，报告期末，其固收类产品占比下滑至99.22%，混合类产品占比则有所上升；同样，徽银理财固收类产品数量占比也较2025年6月末下降0.08个百分点，混合类产品占比同步提升0.14个百分点。

据银行业理财登记托管中心数据，截至2025年末，固定收益类产品存续规模32.32万亿元，占全部理财产品规模的97.09%，较年初减少0.24个百分点；混合类产品存续规模0.87万亿元，占比2.61%，较年初增加0.17个百分点；权益类、商品及金融衍生品类产品规模相对较小，分别为0.08万亿元和0.02万亿元。

对于这一行业变化，博通咨询首席分析师王蓬博表示，在资产端收益持续承压的背景下，理财公司正通过调整产品结构寻求收益增厚。“当前存款利率下行叠加债券收益率低位运行，使得传统固收策略难以满足投资者对中等收益的预期，而混合类产品在投资范围上具备股债多元配置空间，可更灵活应对市场变化。”王蓬博强调，这一趋势并非短期行为，而是理财行业净值化转型深化后的必然选择。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜进一步分析指出，长期来看，“固收为主、混合为辅、多元发展”将成为理财行业的长期格局。银行理财核心客群以稳健型投资者为主，对本金安全需求刚性，固收类产品“压舱石”地位不会动摇，预计占比将稳定在60%—70%；混合类产品会成为机构差异化竞争的核心战场，占比有望从当前10%—15%提升至20%—30%，成为理财公司比拼投研能力、打造品牌特色的关键；权益类、商品及金融衍生品类等小众产品则会有序扩容，满足高净值客户及特定场景的个性化需求，最终形成多元分层、精准匹配的成熟市场格局。

借力打新增强收益

这一结构调整，在多家理财公司参与A股IPO网下打新的布局中也得以充分体现。北京商报记者查询发现，2026年开年以来，理财公司身影频频出现在多家IPO企业的网下申购名单中，且多次成功入围有效报价，成为打新市场的重要参与力量。

具体来看，1月29日，在上交所主板企业林平发展的申购公告中，兴银理财旗下4只产品集体入围，其中3只为混合类产品，分别是“兴银理财富利兴成阿尔法一个月持有期2号”“兴银理财富利兴成阿尔法日开1号”“兴银理财兴睿全明星1号”，均以38.41元/股的价格各申报550万股，与1只固收类养老理财产品共同跻身有效报价名单。同期，宁银理财也积极布局网下打新，其6只混合类产品以38.36元/股的价格各申报550万股，同样成功入围该企业有效报价名单。而更早几天，深交所主板企业世盟股份的申购名单中，宁银理财、兴银理财的多只混合类产品同样出现在有效报价名单中。

实际上，混合类产品占比的提升，背后是理财公司应对市场变化、实施收益增厚策略的主动布局。柏文喜表示，根据A股IPO网下配售规则，参与网下打新的机构产品需满足一定的权益投资仓位要求。混合类产品天然具备股票仓位空间，能够灵活配置底仓以满足打新资格门槛，收益弹性更大，而纯固收类产品因权益仓位受限，往往难以达到参与标准。

柏文喜进一步解释称，混合类产品参与打新并非为打新而打新，而是“固收+”策略的自然延伸，打新收益作为“+收益”的重要组成部分，可显著提升产品风险调整后收益。混合类产品底仓股票可与产品原有的权益配置形成协同，降低单独建仓的交易成本，新股上市后，可根据市场表现灵活处置，或纳入长期持仓，或获利了结反哺固收部分。

北京商报记者 孟凡霞 周义力