“固收”回落、“混合”潮起，多家理财公司小幅转向，释放什么信号？

于2025年末成功站上33万亿元大关的银行理财市场正迎来结构调整。3月5日，北京商报记者梳理发现，截至目前，32家理财公司中已有中邮理财、兴银理财、广银理财、浦银理财、恒丰理财、杭银理财、徽银理财、苏银理财、上银理财、贝莱德建信理财、青银理财、汇华理财、法巴农银理财13家机构陆续发布2025年理财业务年度报告，交出最新业务"成绩单"。

整体来看，行业正从纯固收"独大"向"固收打底、多元增强"加速转换，混合类产品持续扩容、积极布局A股打新，成为理财公司增厚收益、争夺客户的重要策略。在业内人士看来，这一行业趋势既是机构应对市场的主动选择，更是理财公司积极走向多元分层、精准匹配成熟市场格局的关键一步。

混合类理财产品持续扩容

截至3月5日，北京商报记者梳理发现，13家已披露2025年"成绩单"的理财公司存续规模均实现正增长，行业整体保持稳健扩张。

其中，兴银理财、浦银理财、中邮理财规模均在万亿元以上，分别为2.43万亿元、1.47万亿元、1.32万亿元。苏银理财、杭银理财、上银理财、徽银理财、青银理财等城商行系理财公司表现同样亮眼，存续规模分别达到8261.59亿元、6075.99亿元、3858.65亿元、2364.85亿元、2056.13亿元，均保持稳步增长态势。从增速层面看，合资理财公司扩张势头尤为突出，法巴农银理财以83.25%的同比增速领跑行业。

除存续规模稳步扩张外，产品结构调整成为2025年理财市场的一大核心变化。综合各家报告信息，固收类产品虽依旧是理财公司发行的主力，但占比已出现稳步回落，与之相对，混合类理财产品占比出现提升，行业产品多元化布局趋势愈发清晰。

以兴银理财为例，截至2025年末，其固收类存续理财产品数量占比为95.10%，较2025年6月末的95.53%下降0.43个百分点；混合类产品占比则从3.35%提升0.64个百分点至3.99%。杭银理财2025年年报亦显现出同一趋势，报告期末，其固收类产品占比下滑至99.22%，混合类产品占比则有所上升；同样，徽银理财固收类产品数量占比也较2025年6月末下降0.08个百分点，混合类产品占比同步提升0.14个百分点。

据银行业理财登记托管中心数据，截至2025年末，固定收益类产品存续规模32.32万亿元，占全部理财产品规模的97.09%，较年初减少0.24个百分点；混合类产品存续规模0.87万亿元，占比2.61%，较年初增加0.17个百分点；权益类、商品及金融衍生品类产品规模相对较小，分别为0.08万亿元和0.02万亿元。

对于这一行业变化，博通咨询首席分析师王蓬博表示，在资产端收益持续承压的背景下，理财公司正通过调整产品结构寻求收益增厚。"当前存款利率下行叠加债券收益率低位运行，使得传统固收策略难以满足投资者对中等收益的预期，而混合类产品在投资范围上具备股债多元配置空间，可更灵活应对市场变化。"王蓬博强调，这一趋势并非短期行为，而是理财行业净值化转型深化后的必然选择。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜进一步分析指出，长期来看，"固收为主、混合为辅、多元发展"将成为理财行业的长期格局。银行理财核心客群以稳健型投资者为主，对本金安全需求刚性，固收类产品"压舱石"地位不会动摇，预计占比将稳定在60%—70%；混合类产品会成为机构差异化竞争的核心战场，占比有望从当前10%—15%提升至20%—30%，成为理财公司比拼投研能力、打造品牌特色的关键；权益类、商品及金融衍生品类等小众产品则会有序扩容，满足高净值客户及特定场景的个性化需求，最终形成多元分层、精准匹配的成熟市场格局。

借力打新增强收益

这一结构调整，在多家理财公司参与A股IPO网下打新的布局中也得以充分体现。北京商报记者查询发现，2026年开年以来，理财公司身影频频出现在多家IPO企业的网下申购名单中，且多次成功入围有效报价，成为打新市场的重要参与力量。

具体来看，1月29日，在上交所主板企业林平发展的申购公告中，兴银理财旗下4只产品集体入围，其中3只为混合类产品，分别是"兴银理财富利兴成阿尔法一个月持有期2号""兴银理财富利兴成阿尔法日开1号""兴银理财兴睿全明星1号"，均以38.41元/股的价格各申报550万股，与1只固收类养老理财产品共同跻身有效报价名单。同期，宁银理财也积极布局网下打新，其6只混合类产品以38.36元/股的价格各申报550万股，同样成功入围该企业有效报价名单。而更早几天，深交所主板企业世盟股份的申购名单中，宁银理财、兴银理财的多只混合类产品同样出现在有效报价名单中。

实际上，混合类产品占比的提升，背后是理财公司应对市场变化、实施收益增厚策略的主动布局。柏文喜表示，根据A股IPO网下配售规则，参与网下打新的机构产品需满足一定的权益投资仓位要求。混合类产品天然具备股票仓位空间，能够灵活配置底仓以满足打新资格门槛，收益弹性更大，而纯固收类产品因权益仓位受限，往往难以达到参与标准。

柏文喜进一步解释称，混合类产品参与打新并非为打新而打新，而是"固收+"策略的自然延伸，打新收益作为"+收益"的重要组成部分，可显著提升产品风险调整后收益。混合类产品底仓股票可与产品原有的权益配置形成协同，降低单独建仓的交易成本，新股上市后，可根据市场表现灵活处置，或纳入长期持仓，或获利了结反哺固收部分。

展望未来，理财市场会呈现怎样的产品格局？在提升投资者收益的同时又应如何进一步做好风险管控以匹配投资者偏好？王蓬博认为，理财市场的产品结构会越来越多元，固收不会消失，但纯固收会越来越少，更多是固收打底、其他策略增强的模式。混合类产品可能还会进一步细分，比如专注打新、红利股、量化中性等不同策略。

但越往权益方向布局，风险就越不能忽视。对此王蓬博建议，一方面要提升信息披露和风险揭示，让投资者清楚自己买的是什么；另一方面要在内部做好仓位控制、止损机制和流动性管理，避免市场一波动就出现大面积赎回或者净值大幅回撤。

北京商报记者孟凡霞周义力