能源通胀扼杀降息预期 伊朗战火冲击欧洲债券市场

智通财经APP获悉，欧洲债券市场的企稳仅持续了一天。继3月初的暴跌之后，欧元区和英国的政府债务周四继续下滑，原因是伊朗战争没有缓和的迹象，能源价格持续飙升。被视为欧元区主要避险资产的德国国债正面临一年来最糟糕的一周。

尽管本周全球政府债券价格暴跌，但鉴于欧洲高度依赖能源进口，它对中东冲突的爆发尤为敏感。这使得该地区极易受到通胀反弹的影响。

这场危机令投资者感到震惊，他们原本信心满满地认为欧洲央行今年将维持利率不变——正是这种预期，使得预期波动率指标在上个月跌至五年来的最低点。在英国，市场普遍认为，鉴于劳动力市场放缓和通胀走弱，政策制定者将在本月降息，这将支撑对英国国债的需求。

但上周六美国和以色列对伊朗发动空袭，战争爆发，迫使分析师们重新审视此前对利率走势的预测。鉴于通胀前景的不确定性，摩根士丹利不再预期欧洲央行在2026年会降息两次，而交易员们则开始预期加息的可能性。

富兰克林邓普顿欧洲固定收益主管David Zahn表示：“我们认为欧洲的通胀率可能会更高。”虽然他预计短期内不会加息，但加息“可能会提前”。

对于英国，鉴于天然气和石油价格飙升带来的负面供应冲击，荷兰合作银行已从其2026年利率预测中删除了降息预期。高盛也推迟了对英国央行再次降息的预期。

冲突持续时间是了解欧洲通胀潜力及其对经济增长损害的关键。霍尔木兹海峡尤其引人关注，它是油轮进出中东运输石油的重要航道。尽管伊朗坚称并未封锁海峡，但由于危险性，海峡交通已基本停滞。

荷兰合作银行宏观策略主管Elwin de Groot在一份报告中写道，该航道的关闭可能引发“一场连锁的、系统性的全球危机”，其影响远远超出石油和天然气领域。他说道：“能源供应中断可能会迅速蔓延至石化、化肥、食品生产、金属、电网、半导体等行业，最终甚至会影响国家财政和公共秩序。”

鉴于该地区的脆弱性，欧元也面临压力，这种动态导致欧元在 2022 年俄乌战争引发的能源危机期间跌破了与美元的平价。周四，布伦特原油价格攀升至每桶84美元附近，本周累计涨幅接近15%，而WTI原油价格接近每桶77美元。

尽管市场屡次捕捉到双方倾向于停火的迹象，但投资者逐渐意识到冲突可能比最初预想的持续时间更长。周四，有报道称伊朗暗示准备放弃其铀库存，受此消息提振，债券价格收复了部分失地，但收益率很快再次走高。本周 10 年期德国国债收益率上涨了 15 个基点，而英国的同等期限国债收益率则上涨了 25 个基点。

而石油和天然气价格飙升凸显了欧洲的脆弱性：当能源价格上涨时，该地区的贸易平衡就会恶化，货币往往会反映出这种痛苦——欧元走软。本周，由于中东战争导致油价上涨超过 15%，天然气价格一度翻番，该货币对美元下跌了约 2%。

多伦多道明银行英国及欧洲高级利率策略师Pooja Kumra表示，市场的脆弱性表明投资者对“央行缺乏任何安抚人心的沟通”感到失望。她补充说，尽管如此，巨大的不确定性使得现阶段很难预先确定政策路径。

各大央行行长们开始评估战争可能带来的影响。其中包括欧洲央行副行长金多斯，他周四表示，如果战争持续下去，通胀预期将会发生变化。他强调，在战争爆发前，欧洲经济具有韧性，但如今欧洲的经济前景取决于冲突的走向。