首次实现全年盈利！哔哩哔哩Q4营收同比增长8%，经调整净利润增94% | 财报见闻

哔哩哔哩（B站）于3月5日发布2025年第四季度及全年财报。2025年，B站首次实现美国公认会计准则（GAAP）下的全年盈利，净利润达11.9亿元人民币，彻底扭转了2024年亏损13.6亿元的局面。

全年营收达303.5亿元人民币，同比增长13%，广告业务以23%的增速成为最大增长引擎，达100.6亿元。与此同时，毛利率从2024年的32.7%大幅提升至36.6%，经调整净利润率从-0.1%跃升至8.5%。

第四季度日均活跃用户（DAU）达1.13亿，同比增长10%，连续四个季度同比加速增长；单用户日均使用时长达107分钟，同比增加8分钟，用户粘性持续走强。季度净利润为5.14亿元，同比暴增478%；经调整净利润率达10.6%，较去年同期的5.8%几乎翻番。

核心数据如下：

收入表现

• 全年总收入达303.5亿元，同比增长13.0%，延续双位数增长。其中，广告收入同比增长23.0%，成为最大增长引擎；增值服务收入同比增长8.0%；移动游戏收入同比增长14.0%；IP衍生品及其他收入同比下降3.0%。广告收入占比持续提升，收入结构进一步优化。
• 第四季度收入为83.2亿元，同比增长8.0%。其中，广告收入同比增长27.0%，延续加速态势；增值服务收入同比增长6.0%；移动游戏收入同比下降14.0%，主要受去年同期独家授权游戏高基数影响；IP衍生品及其他收入同比增长3.0%。

盈利状况

• 全年实现归母净利润11.9亿元，而2024年为净亏损13.6亿元，实现全面扭亏为盈；全年净利率3.9%。非美国通用会计准则下，经调整净利润25.9亿元，2024年为经调整净亏损0.39亿元，经调整净利率达8.5%。
• 第四季度归母净利润5.14亿元，同比增长478%；净利率6.2%。经调整净利润8.78亿元，同比增长94%，经调整净利率提升至10.6%。
• 全年经营利润11.2亿元，2024年为经营亏损13.4亿元；第四季度经营利润5.04亿元，同比增长299%，盈利能力显著改善。
• 毛利方面，全年毛利111.1亿元，同比增长27%，毛利率由2024年的32.7%提升至36.6%；第四季度毛利30.8亿元，毛利率37.0%，同比提升0.9个百分点。

费用结构全年经营开支99.9亿元，同比下降1.0%，费用率持续优化。

• 全年销售及营销开支43.9亿元，同比基本持平；第四季度销售及营销开支11.3亿元，同比下降9.0%，主要因移动游戏推广费用减少。
  
• 全年研发开支35.3亿元，同比下降4.0%；第四季度研发开支9.21亿元，同比基本持平。
  
• 全年一般及行政开支20.6亿元，同比增长2.0%。
  

整体来看，公司在收入增长的同时有效控制费用，实现经营杠杆释放。
现金流与资产状况

• 全年经营活动现金流净额71.5亿元，同比增长约18.8%；第四季度经营现金流18.4亿元，同比增长约31.4%。
• 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物、定期存款及短期投资合计241.5亿元，流动性充裕。

业务板块表现

• 增值服务全年收入119.3亿元，同比增长8.0%；第四季度收入32.6亿元，同比增长6.0%。主要受大会员及其他增值服务增长带动。
• 广告业务全年收入100.6亿元，同比增长23.0%；第四季度收入30.4亿元，同比增长27.0%。受益于广告产品供给改善及变现效率提升，成为增长核心驱动。
• 移动游戏全年收入63.9亿元，同比增长14.0%，主要受《三国：谋定天下》全年贡献及自主研发游戏《逃离鸭科夫》推出带动。第四季度收入15.4亿元，同比下降14.0%，受高基数影响。
• IP衍生品及其他全年收入19.7亿元，同比下降3.0%；第四季度收入4.77亿元，同比增长3.0%。

运营指标

• 第四季度日均活跃用户（DAU）达1.13亿，同比增长10%；
  
• 月活跃用户（MAU）达3.66亿，同比增长8%；
  
• 单用户日均使用时长达107分钟，同比增长8%；
  
• 月付费用户创历史新高。
  

股东回报
根据2024年11月批准的2亿美元股份回购计划，截至2025年末，公司累计回购7.0百万份上市证券，总成本1.31亿美元，其中第四季度回购0.6百万份，总成本1,470万美元。

董事长兼CEO陈睿将2025年定义为"里程碑之年"，并将成功归因于对高质量内容的长期坚守："在充斥着'快餐式'内容的环境中，B站对高质量内容的长期坚持使我们脱颖而出。"CFO樊欣则强调，凭借更强劲的盈利能力和稳健的资产负债表，公司将以更大的灵活性进入2026年。

财报发布后，哔哩哔哩股价盘前涨超5%，截至发稿小幅回落至3.5%。

用户增长：DAU连续四季加速，使用时长创新高

B站的用户规模与质量持续双升。第四季度DAU达1.13亿，同比增长10%，月活用户（MAU）达3.66亿，同比增长8%。

更值得关注的是，单用户日均使用时长达107分钟，同比增加8%，这一指标的提升意味着平台内容生态正在吸引用户投入更多时间，直接为广告变现和付费转化提供了坚实基础。

付费用户方面，月付费用户数量创下历史新高。大会员订阅及其他增值服务收入稳步增长，第四季度增值服务营收达32.6亿元，同比增长6%；全年增值服务收入达119.3亿元，增长8%。

广告业务：全年破百亿，成为最强增长引擎

广告业务是本期财报最耀眼的亮点。第四季度广告收入达30.4亿元，同比增长27%，增速在各业务线中居首；全年广告收入达100.6亿元，同比增长23%，首次迈过百亿门槛。

B站将广告收入的高速增长归因于广告产品供给的持续优化以及广告效益的提升。随着品牌广告主对B站年轻用户群体的重视程度不断加深，加之平台在效果广告领域的技术能力持续迭代，广告业务的增长逻辑已相对清晰且具有可持续性。

游戏业务：去年高基数压制四季度，全年仍录得增长

移动游戏业务在第四季度出现同比下滑，营收为15.4亿元，同比下降14%。管理层解释称，主要原因是独家授权游戏《三国：谋定天下》于2024年同期推出，造成较高基数效应。

然而，放眼全年，游戏业务仍录得增长：全年移动游戏收入达63.9亿元，同比增长14%，《三国：谋定天下》全年持续贡献，加之第四季度自研游戏《逃离鸭科夫》的上线，为游戏业务带来新的增量。自研游戏的推进，显示B站正在逐步降低对外部授权游戏的依赖。

利润与成本：毛利率持续扩张，费用管控成效显著

盈利能力的改善贯穿全年。全年毛利润达111.1亿元，同比大增27%，毛利率从32.7%提升至36.6%，核心逻辑在于：平台运营成本相对稳定，而变现收入的高速增长带动毛利加速释放。

经营费用总额全年为99.9亿元，同比下降1%。其中：

• 销售及营销费用：43.9亿元，与去年基本持平；
• 研发费用：35.3亿元，同比下降4%，显示公司在保持技术投入的同时进行了结构性优化；
• 一般及行政费用：20.6亿元，同比小幅增加2%。

全年股权激励费用为11.7亿元，为非现金支出，剔除该项后，经调整经营利润达24.4亿元，而2024年为经调整经营亏损6080万元，转变幅度极为显著。

现金流与资产负债表：现金储备充裕，股东回报稳步推进

B站的现金创造能力大幅提升。全年经营活动净现金流达71.5亿元，较2024年的60.1亿元增加约19%。

第四季度单季经营现金流为18.4亿元，同比增长31%。截至2025年12月31日，公司持有现金及现金等价物、定期存款及短期投资合计241.5亿元人民币（约34.5亿美元），资产负债表极为稳健。

股份回购方面，依据2024年11月批准的两年期2亿美元回购计划，B站于第四季度回购约60万份上市证券，耗资1470万美元；截至年末，已累计回购700万份，总耗资1.312亿美元，彰显管理层对公司长期价值的信心。

展望2026：AI重塑内容生态，新增长周期开启

陈睿在财报中特别提及AI的战略意义："随着我们踏入2026年——一个AI正在重塑内容创作、社区体验及商业效率的时代——我们有信心把握这些机遇，开启可持续增长的新篇章。"

这一表态暗示B站将在AI辅助内容创作、个性化推荐优化及广告效率提升等方向加大投入，以期在存量竞争日趋激烈的中国视频市场中继续巩固其差异化竞争优势。