润贝航科6.25亿可转债加码主业，低负债托底扩张却遇大股东减持

3月3日晚，润贝航科（001316.SZ）披露向不特定对象发行可转债预案，拟募集资金总额不超过6.25亿元，扣除发行费用后全部投向飞机全生命周期管理项目，聚焦中老龄飞机资产运营、租赁与航材循环利用。

公司截至2025年三季度资产负债率仅11.69%，远低于行业平均水平，稳健财务为本次可转债发行提供偿债支撑。业绩层面，公司在上市初期波动后迎来高增拐点，2025年归母净利润预计同比翻倍。但美中不足的是，上月控股股东与实控人披露减持计划，合计拟减持不超过3%股份，融资扩张与股东减持并行，为公司主业扩张之路增添市场关注。

6.25亿聚焦飞机全生命周期

润贝航科本次可转债发行规划清晰、投向明确，是公司加码主业核心资本动作。根据公告，公司拟发行可转债募集资金总额不超过6.25亿元，募集资金在扣除发行费用后，将全部用于投资飞机全生命周期管理项目，不用于补充流动资金、偿还债务等非主业方向，产业投向高度聚焦。

从项目核心模式来看，该项目核心商业模式是从航空公司、飞机租赁商、飞机资产运营管理公司等主体收购中老龄飞机、发动机及飞机资产组合，面向全球航空客户提供经营性租赁、退役拆解处置、关键航材再循环利用一体化服务。

公司在公告中明确，该业务旨在解决全球航材供应链不稳定问题，帮助客户降低飞机运营维护成本，契合绿色民航与产业链自主可控的行业趋势。从投资结构拆解，本次募资绝大部分资金将用于飞机及相关资产购置，重资产投入特征显著，直接决定项目落地节奏与盈利周期。

财务基本面是本次可转债发行的最大底气。iFInd显示，截至2025年9月30日，润贝航科资产合计14.20亿元，负债合计1.66亿元，股东权益合计12.54亿元，资产负债率仅为11.69%，这一水平不仅低于航空服务行业平均负债率，在全市场上市公司中也处于极低区间。

稳健的资产结构意味着公司偿债压力极小，财务杠杆空间充足，即便叠加可转债新增负债，整体偿债能力仍能保持健康，为可转债本息兑付与项目稳健推进提供了坚实财务基础。

业绩触底反弹高增控股股东减持成美中不足

润贝航科的基本盘为服务型航材分销商，核心分销产品包括民用航空油料、航空原材料与航空化学品等，依托产品解决方案与供应链管理服务实现最终销售，公司于2022年6月24日在深交所主板上市，是A股专注航材分销的代表性企业之一。

上市以来，公司业绩呈现明显的波动修复曲线：2022年上市当年，营收与归母净利润双双下滑；2023年走出低谷，业绩重回增长轨道；2024年营收规模突破9亿元，同比增长10.14%，但归母净利润为8852.46万元，同比小幅下滑4.16%，呈现增收不增利的特征。

进入2025年，公司业绩迎来显著拐点，1月28日发布的业绩预告显示，预计2025年归母净利润为1.65亿元—2.1亿元，同比增长86.39%—137.22%，实现翻倍级增长。业绩高增主要源于三大因素：公司主营业务收入稳步提升、股份支付费用同比下降、汇兑损益带来正向影响，经营质量与盈利水平同步改善。

在业绩回暖、融资扩张的积极信号下，控股股东及实控人的减持动作成为市场关注的隐忧。2月10日公司公告显示，控股股东嘉仑投资拟通过大宗交易方式减持不超过1.63%股份；实际控制人之一刘俊锋拟通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过1.37%股份，二者合计拟减持比例不超过3%。

从减持主体看，控股股东与实控人同步减持，在公司推进重大融资、业务转型的关键阶段，易引发市场对股权稳定性与长期信心的关注，成为公司当前发展中最受争议的环节。(文 | 公司观察，作者 | 周健 ，编辑 | 曹晟源)