内外供需收紧与宏观共振，棉花价格偏强震荡

导语：2026年2月以来，国内外棉花价格同步走强，郑棉主力合约月涨幅约3.69%，ICE期棉创近半年新高。本文从国内市场、全球格局、宏观环境三个角度进行解析，并对后市走势进行分析与展望。

供给预期收紧需求回暖，支撑棉价重心上移

国内棉价上涨核心来自供应端减量预期与下游旺季预期的双向带动。供给端，新疆作为主产区受水资源约束与种植结构调整影响，2026年植棉面积计划调减至3600万亩，降幅超10%，叠加单产波动风险，USDA预测2026/27年度中国棉花产量降至697万吨，同比下滑8.6%。

同时，新棉销售进度加快，商业库存同比增幅有限，优质棉资源偏紧，轧花厂与贸易商挺价意愿强烈。政策层面，2026年中央一号文件明确完善棉花目标价格政策，形成稳定托底预期，降低市场下行风险。

而从需求来看，春节后纺织企业陆续复工，“金三银四”传统旺季临近，服装订单逐步恢复，成品库存处于低位。新疆纺织产能持续扩张，棉花刚性需求提升，叠加国内消费提振政策落地，下游补库需求集中释放，进一步推升现货价格。

主产国减产趋势明显，供需格局由松转紧

USDA2月农业展望论坛数据显示，2026/27年度全球棉花产量预计2526万吨，同比下滑3.2%；消费量同比增长1.2%至2615万吨；期末库存同比去化5.2%，供需结构从宽松转向紧平衡。

主产国供应集体收缩是关键变量，美国种植面积同比下降3.2%，产量预计296万吨，同比降2.3%，主产区干旱天气加剧减产预期；巴西产量降幅达11.5%至374万吨，澳大利亚植棉面积同比降22%，全球棉花供应端明显收紧。需求端，中国进口需求预计增长25%，成为全球消费核心拉动因素，美棉出口销售有好转迹象，市场买盘活跃度增加。

政策与宏观环境向好

货币政策方面，全球主要经济体维持适度宽松，美元指数走弱，以美元计价的棉花对海外买家更具吸引力，刺激国际采购需求。贸易政策方面，美国上调全球商品关税，但农产品获豁免，且中美纺织品出口预期回暖，国内部分外贸订单回流，从而进一步提振棉花价格。

紧平衡延续，棉花价格延续高位震荡

短期来看，国内外棉价仍将维持震荡偏强走势，棉花价格将在16400-16800区间运行。国内种植面积调减落地前，供应收缩预期延续；未来仍需关注金三银四需求季的逐步兑现能力。全球供需紧平衡格局未改，外盘波动将继续与内盘联动。中长期需关注新疆棉花实际种植面积与天气情况、全球纺织需求复苏力度、宏观政策与贸易摩擦变化。

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