上海
中东剑拔弩张，令全球能源供应链承压，历史经验表明，地缘冲突对原油市场的冲击往往呈现“脉冲式上涨、台阶式回落”的特征，但不同冲突的性质与区位决定了溢价持续性的显著差异。
与上一轮俄地缘突主要冲击非OPEC供给不同，本轮中东局势的核心风险在于霍尔木兹海峡的潜在封锁——该通道承载全球约20%的原油贸易流量，且短期内无可替代路线。更关键的是，当前OPEC+的闲置产能已降至历史低位（约200万桶/日），显著低于2022年的逾400万桶/日，供给端对突发缺口的缓冲垫已大幅变薄。
多家国际投行已纷纷上调油价预期，警示油价上行风险
高盛最新报告指出，目前原油市场已计入每桶18美元的风险溢价，这一幅度相当于霍尔木兹海峡全面封锁六周的预期影响，这一实时风险溢价处于2005年以来的第98百分位，期权市场的看涨偏度也触及过去15年来的最高水平。
高盛还对不同冲突情境下的油价走势进行了推演，若霍尔木兹海峡全面关闭一个月，在没有备用管道和战略石油储备（SPR）释放等缓冲的情况下，原油公允价值将上涨15美元/桶；若动用全部备用管道产能，涨幅将收窄至12美元/桶；若进一步配合全球SPR释放，涨幅将降至10美元/桶。
更为值得关注的是，多家投行明确指出，若霍尔木兹海峡的封锁持续数周，国际油价可能突破100美元/桶大关，高盛就表示，若霍尔木兹海峡的石油运输量在未来5周内保持低迷，布伦特原油价格很可能达到每桶100美元的水平，这一价格将导致国际原油需求出现较大程度削减，以防止原油库存降至极低水平。
图：霍尔木兹海峡原油流量及占全球比例（百万桶日）
数据来源：Wind
在地缘不确定性升温与油价中枢上移的背景下，中证油气产业指数（H30209）作为覆盖油气产业链上中下游的纯正周期工具，其配置价值显著凸显。
资金布局加速：从防御配置到主动进攻
值得警惕的是，聪明钱已提前行动。Wind数据显示，开年以来超80亿元资金借道ETF抢筹油气板块，呈现“越涨越买”的右侧配置特征。
南向资金同样动作频频，持续增持港股中海油、中石化等高股息标的，机构持仓占比从2025年四季度的低配状态快速向中性回归。
这种资金行为不仅反映对油价短期脉冲的博弈，更暗示市场正在重新定价传统能源股的“类黄金”控险属性——在AI算力与新能源估值高企的当下，油气资产成为对冲地缘黑天鹅的稀缺工具。
相关机构认为，近期石油板块上涨并非短期题材炒作，而是全球宏观环境、原油供需格局、地缘政治风险与资金轮动偏好共同作用的结果：
从宏观背景来看，全球货币环境与经济周期正共同为油价上行提供支撑。2026年以来，美联储降息预期逐步落地，美元指数阶段性走弱，而原油作为以美元计价的核心大宗商品，与美元呈现明显的负相关关系，弱势美元直接提升了原油的金融属性与配置价值，推动国际油价重心稳步上移。
图：近一周ETF热门行业分布
数据来源：Wind截至：2026.03.04
天弘中证油气产业指数基金（A类021619，C类021620）跟踪中证油气产业指数，具有龙头集中特征，“三桶油”奠定稳健底色。中国海油、中国石油、中国石化合计占比约29.19%，为基金提供了低波动、高分红的底仓基础。三家公司均为全球油气行业第一梯队，成本控制能力强，分红意愿稳定，在低利率环境下具备相对的低波属性。
成分股涵盖的油气田、长输管网、炼化基地及战略储备库，均为千亿级资本开支构筑的实体基础设施。
数据来源：Wind截至：2026.03.03
根据wind数据，截止2026年3月2日，中证油气产业指数（H30198）近一年收益率65.48%，跑赢同赛道国证油气指数（399439）58.65%与大盘上证指数25.95%。
在当前地缘局势的不可预测行情中，中证油气产业指数以其超重的资产密度、超长的技术周期、超稳的现金流生成能力，完整契合HALO资产的核心定义。
在AI浪潮重塑全球产业格局的当下，该指数所代表的实体能源基础设施，正成为对抗技术颠覆风险、获取确定性收益的稀缺载体，为投资者提供了"硬资产防御+高股息收益"的双重价值捕获工具。
最后补充一点，天弘中证油气产业指数基金（A类021619，C类021620）为场外指数基金投资者不用股票账户，支付宝、天天基金、京东金融等理财账户就能买，支持定投，适合长期布局科技成长，是普通人布局石油与天然气等能源板块的省心方式。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。指数基金存在跟踪误差。以上仅为对指数成分股列示，非个股推荐，指数历史持仓不代表现在和未来。指数历史表现不构成对基金产品未来收益的预测及保证，基金过往业绩不代表未来表现。定投非储蓄，不能规避基金投资固有风险。
注：天弘中证油气产业指数基金成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为：A类：2025年+13.30%(+13.17%)；C类：2025年+13.08%(13.17%)。中证油气产业指数近5年完整会计年度业绩为：2021年+25.51%；2022年-2.14%；2023年+7.52%；2024年+6.29%；2025年+13.81%。
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