康佳，还能翻身吗？

作者：小小

前序：现在买彩电，你还会选康佳吗？问十个人，九个可能摇头。海信、TCL、索尼、小米，哪个不比它香？

但倒退三十年，康佳绝对是家电圈最靓的仔。

1992年顶着“彩电第一股”的光环上市，1998年市场占有率全国第一，和长虹、TCL并称“彩电三巨头”。那时候谁家结婚能置办一台康佳大彩电，街坊邻居都得来围观。

三十年河东，三十年河西。如今的康佳，2024年营收只剩111亿，净亏32个亿；2025年前三季度接着亏9.8亿，资产负债率冲到96.78%。老牌劲旅，硬是把自己玩成了“ST预备役”。

问题是，2025年华润已经入主了，钱给了，人换了，口号喊了——康佳还有戏吗？

康佳是怎么掉队的？

一句话：心太野，走岔了。

2017年是个分水岭。那一年康佳开始搞“大跃进”，手机、供应链、环保、园区、半导体……

什么热追什么，恨不得把风口全占了。2018年更猛，提出“千亿目标”，顺手把新飞冰箱收归门下，黑电白电双品牌，架势拉得很足。

结果呢？千亿目标越喊越没声。到2023年营收只剩178亿，2024年直接掉到111亿。

问题出在哪儿？资源散了，心也散了。

多元化不是原罪，TCL也做面板、美的也做机器人，但人家是主业强了再去延伸。康佳是主业还没站稳，就急着四面开花。彩电研发投入跟不上，画质技术掉队；白电好不容易收了新飞，又没耐心深耕。

一边被海信、TCL摁着打，一边被小米、荣耀偷家，左右不是人。

更要命的是内部也不消停。康佳的大股东华侨城是做地产的，和家电团队长期拧着劲儿。管理层换来换去，战略朝令夕改，底层业务员都不知道明天该推什么产品。

一家企业败家，往往先败在精力分散上。

华润来了，能救吗？

2025年7月，华侨城彻底退出，华润正式接盘。

华润出手还是阔绰的。一进来就先给了39.7亿低息借款，年化利率才3%，帮康佳把老东家的债还了，还腾出18亿做周转。紧接着开始大换血：邬建军（华润系）当董事长，董钢（华润法务老将）任副总裁，原来的总裁曹士平、副总裁杨波陆续退出。

这波操作释放了两个信号：

第一，华润不是来炒股的，是真想干活。

第二，康佳以前的“老毛病”，得从头治。

怎么治？华润的思路很清楚：收缩、聚焦、止血。

以前搞的环保、工贸、园区，能砍的砍，能退的退。核心就留三块：消费电子（彩电+白电）、PCB电路板、半导体。

这个方向对不对？对。但难不难？难。

三块业务，块块都是硬骨头

先说彩电。这是康佳的起家老本，也是现在的“失血大户”。

2025年上半年，康佳彩电业务的毛利率只有0.39%。什么概念？卖一台2000块的电视，毛利不到8块钱，扣掉运费人工还得倒贴。

为什么这么惨？产品跟不上。国补政策来了，人家推一级能效新品，康佳还在清老库存；Mini LED成了主流，康佳还在啃老本。研发费用从2020年的6.8亿一路降到2024年的4.1亿，硕士以上研发人员只剩7%。这种投入强度，拿什么跟海信、TCL拼？

更别提大环境还在缩水，2025年全国彩电零售量创了近十年新低。大盘在跌，自己又没亮点，想翻身谈何容易。

再说白电。2018年收新飞，康佳是憋着劲大干一场的。当时还喊出“白电营收过百亿”的目标。七年过去了，2024年白电业务也就30亿上下，离百亿差着三条街。

不是说没努力。冰箱做了“刚好家族”系列，洗衣机收了倍科常州工厂，空调也搞了自主生产基地。产品线是齐了，但架不住对手太强。海尔、美的、格力三座大山压着，后面还有小米、奥克斯、华凌一堆新品牌抢肉吃。康佳白电至今还没摆脱亏损。

最后是半导体。这是康佳押注最重、亏得最惨的业务。

2024年，康佳半导体收入从33.97亿暴跌到1.7亿，暴跌95%。曾经豪言“5-10年跻身国际前列”，现在看基本是交了天价学费。Micro LED是好东西，但那是三星、苹果玩得起的赛道，以康佳的家底，撑到今天已经是强弩之末。

三块业务，彩电失血、白电胶着、半导体烧钱。华润再有钱，也架不住三个窟窿同时漏。

康佳还能翻身吗？

实话实说：重回巅峰的可能性，微乎其微。

但这不意味着康佳必死。它还有几个筹码。

一是华润这颗大树。华润旗下有华润万家、万象城，全国几千家门店，要是渠道资源能开放给康佳，线下触达能力立马不一样。这次康佳参加华润的科技成果展，已经在释放协同信号。

二是PCB业务稳住了。康佳做电路板这块一直没丢，聚焦新能源和汽车电子，客户稳定、有利润，是目前难得的“现金奶牛”。

三是品牌还在。康佳、新飞这两个商标，在60后、70后心里还有分量。这种无形资产，只要别瞎折腾，依然有变现空间。

所以康佳的未来，不是“重回王座”，而是“活下来、活得稳”。

华润现在做的——砍副业、聚焦主业、输血止血。都是在给康佳“收心”。把摊子收回来，把战线缩窄，哪怕只做好彩电和白电，哪怕只守住几个核心区域，照样能做成一家小而美的企业。

就怕心没收住，老毛病又犯。

康佳是中国家电业一个典型的“伤仲永”样本。

它不缺技术底子，不缺品牌认知，也不缺政策支持。它缺的是定力。在风口面前太急躁，在困难面前太摇摆。2026年，华润的牌已经摊在桌上了。钱给了，人换了，方向定了。接下来没有借口，只有执行。

对于康佳来说，今年不是大干快上的年份，而是还债的年份。为过去十年的战略失误还债，为错过的技术窗口还债，为那些追过的风口还债。

能不能从坑里爬出来，不取决于华润能给多少，而取决于康佳自己，能不能踏踏实实做回一家正常的企业。我们不指望它再当彩电第一，只希望它别再把自己折腾没了。

毕竟，那个年代走过来的人，谁家还没用过一台康佳呢。