印尼镍矿政策波澜再起，全球镍市将走向何方？

文 | 万联万象

作为全球最大的镍矿生产国和出口国，印尼的一举一动都牵动着市场的神经。2026年3月初，印尼政府再次释放出令人困惑的政策信号。

该国能源与矿产资源部将2026年镍产量目标设定为2.09亿吨，较已审批通过的RKAB（工作计划和预算）配额低出近20%；而与此同时，印尼镍矿商协会却透露，政府计划在7月对RKAB进行修订，可能将今年的镍产量配额上调30%以平衡冶炼厂的实际需求。

这种“一边收紧、一边放松”的矛盾信号，犹如一石激起千层浪，让本就敏感的全球镍市场再次陷入震荡。

政策预期反复的背后，是资源出口方在产业链价值最大化与维持投资环境稳定性之间的艰难平衡。一直以来由于镍矿调控形成的全球镍市堰塞湖，在不断紧缩下，终将溃向何方？

减产与调额的政策迷局

2026年3月初，印尼能源与矿产资源部在一份演示材料中披露了一个引人注目的数字：2026年印尼镍矿产量预估约为2.09亿吨。

这一数字之所以引发市场高度关注，是因为它远低于已经审批通过的RKAB配额水平——根据此前的审批结果，2026年印尼镍矿RKAB配额总量在2.6亿至2.7亿吨之间。

这意味着，政府提出的产量目标较已批配额低了近20%，近5000万吨的差距在敏感的市场情绪下被迅速放大，加剧了供应紧张的预期。

然而，就在市场为供应收紧而担忧之际，另一则消息又让局势变得更加扑朔迷离。据印尼镍矿商协会透露，政府计划在2026年7月对RKAB进行修订，修订后的RKAB预计将使今年的镍产量配额增加至多30%。

这一消息的来源是印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长秘书Siti Sumilah Rita Susilawati在相关场合的表述。配额上调的背景，是为了平衡冶炼厂日益增长的实际需求——随着印尼本土镍冶炼产能的持续扩张，对镍矿原料的消耗速度远超此前的规划预期。

这种“一边压减产量目标、一边酝酿配额上调”的矛盾信号，反映出印尼政府在资源管理上面临的深层困境。

一方面，作为资源国，印尼希望通过对供给端的管控来提升产业链附加值、延长资源开采年限、实现资源价值最大化；另一方面，已经落地的大量冶炼投资（尤其是来自中国的资本）需要稳定的原料供应，过度收紧供给将危及这些投资项目的正常运营，进而影响整个产业的可持续发展。

这种两难处境，使得印尼的镍矿政策呈现出反复横跳的特征：每一次收紧预期的释放，都会在市场上掀起波澜；而随后的配额上调消息，又会让市场情绪出现新的波动。

从市场反应来看，这种政策预期的反复已经在价格端得到体现。截至3月初，印尼镍矿CIF价格已上涨至68.74美元/湿吨，较1月初累计上涨超过33%。镍铁价格同步走强，报1095元/吨，创下年内新高。

更为关键的是，市场情绪已经发生深刻转变——铁厂及部分贸易商已将报价拉涨至1130–1150元/镍（舱底含税），持货贸易商看涨情绪浓厚，短期内低价成交意愿低迷。短期来看，配额上调预期固然构成情绪上的利空干扰；但长期来看，政策反复本身恰恰强化了供应收紧的预期，这种预期已经深度嵌入市场的定价逻辑之中。

镍铬双轮驱动下的底部韧性

在印尼政策扰动持续发酵的同时，另一个不容忽视的因素是铬——不锈钢生产的另一大核心原料——同样在成本端构筑起坚实的支撑。

2026年开年以来，铬矿价格稳步上行，截至3月初已涨至60.0元/千吨度，较1月初累计上涨13.2%。推动铬矿价格上涨的因素是多重的：外盘成本高位支撑，津巴布韦粉矿因出口管控影响报价抬升，海运费上涨导致到港成本持续走高，这些因素共同推高了国内铬矿的进口成本。

进入3月，铬矿市场的上涨势头仍在延续。据行业数据显示，国内铬矿现货市场主要品种40-42%南非粉矿价格上涨至60元/吨度，期货价格上涨至303美元/吨上下，较上月末上涨5-6美元/吨。铬矿价格的上涨直接推高了高碳铬铁的生产成本。

值得注意的是，近期中东地缘冲突的升级为成本端增添了新的不确定性。霍尔木兹海峡的紧张局势引发了市场对海运成本上升的担忧——位于该海峡两岸的铬矿出口国中的伊朗、阿联酋、阿曼均为国内铬矿进口来源国。

尽管2025年这三个国家出口到中国的铬矿量共计48.45万吨，仅占国内铬矿进口总量的1.34%，体量较小，短期内难以对国内铬矿供应形成实质性威胁，但随着冲突的进一步升级，业内普遍担忧铬矿海运成本或将提升，从而转嫁到铬矿价格方面。事实上，3月以来铬矿市场的坚挺表现已经部分反映了这种担忧情绪。

产量爬升与去库节奏的较量

如果说成本端决定了价格的底部区间，那么供需格局则决定着价格的上行空间。

步入3月，随着春节假期的结束和下游企业的集中复工复产，不锈钢供应端正在经历快速修复。据行业统计数据，3月预计不锈钢产量环比增加32.7%至363.35万吨。其中，300系产量爬升最快，但同比仍微降0.4%，显示绝对水平尚未超过去年同期；200系和400系也有不同程度的增长。

有市场观点甚至认为，3月不锈钢排产或将迎来历史新高，达到368.7万吨的水平。

供应的快速回升，使得库存去化节奏成为决定后市走势的关键变量。从近三年春节前后全国库存变动来看，节后累库已成为季节性规律。2026年节后一周累库幅度虽较2025年扩大，但整体尚处于可控区间。随着3月下游复工节奏加快——多数加工企业于正月初八至元宵节期间陆续复工，前期滞后的生产订单将逐步释放，带动不锈钢刚需采购提升。

基建领域重大项目复工提速，对不锈钢管材、型材需求率先启动；家电、厨卫领域受“两新”政策提振，以旧换新需求逐步释放；房地产“白名单”项目融资加快落地，虽对建筑用钢拉动存在时滞，但保交楼推进将逐步带动配套类不锈钢需求回暖。

从市场情绪来看，受“金三银四”传统消费旺季预期升温及印尼镍矿消息持续发酵带动，从业者普遍持看涨态度。现货市场方面，受期货盘面偏强运行及高镍生铁原料价格进一步冲高的双重推动，不锈钢现货报价有所上探。不过，也有观点指出，下游终端开工尚显不足，整体采买态度较为谨慎，价格上涨幅度或受供给增量限制。

综合来看，当前不锈钢市场正处于成本支撑与供需博弈的关键阶段。成本端，印尼镍矿政策反复强化长期供应收紧预期，叠加铬矿价格稳步上行和美伊冲突升级推升海运成本，不锈钢成本重心有望继续上移。

供应端，3月钢厂产量环比大幅增长，但300系同比微降，绝对水平尚未超过去年同期；节后累库幅度可控，但去化节奏尚待观察。展望后市，若镍铁高位成交顺利兑现，且节后库存去化节奏符合预期、库存水平维持在合理区间，则价格底部有望进一步夯实。

反之，若成本传导受阻，则将压制价格上行空间。短期需重点关注镍铁成交、去库节奏及地缘局势演变。

结语

印尼镍矿政策的反复横跳，恰如一面镜子，映照出全球资源出口国在产业链升级过程中的深层困境。

当2.09亿吨的产量目标与30%的配额上调预期在同一时间窗口内交织出现，市场的迷茫与震荡便在所难免。然而，透过政策迷雾，一个更为本质的趋势正在显现：

无论短期配额如何调整，资源国对供给端的管控意识已经觉醒，供应收紧的长期预期已经形成，这种结构性变化将深刻影响未来镍和不锈钢产业链的定价逻辑。行业已经回不到过去那个“买全球”的时代了。