MiniMax发布上市后首份年报，年内亏损18.72亿美元，研发支出增加34%

3月2日，大模型企业MiniMax在港交所发布截至2025年12月31日止年度的年度业绩公告，这也是其上市后的首份财报。3月3日开盘，MiniMax股价上涨，截至发稿时间，涨17.54%报884.5港元/股。

报告期内，MiniMax实现收入7903.8万美元，同比增加158.9%。公司已达成《上市规则》第18C章所规定的已商业化公司收入要求（即250百万港元）。MiniMax的收入增加主要得益于公司的基础模型智能水平的提升，随着陆续发布多款模型、推进产品套件的商业化部署，并扩大个人用户与企业客户规模，MiniMax的两大商业化渠道（AI原生产品及开放平台与其他基于AI的企业服务）持续扩张。

2025年，MiniMax录得年内亏损18.72亿美元，较2024年的4.65亿美元同比增加302.3%。其中金融负债公允价值亏损近16亿美元，经调整净亏损为2.5亿美元。其毛利由2024年的373.8万美元增至2025年的2007.9万美元，同比增长437.2%，毛利率从2024年的12.2%增加至25.4%，主要是由于模型及系统效率的提升，以及基础设施配置的优化所致。

在研发投入方面，MiniMax的研发支出由2024年的1.89亿美元增加33.8%至2025年的2.53亿美元，主要由于公司持续完善基础模型及多模态能力，模型迭代及升级增加，致使与训练活动相关的云服务开支增加。年内，MiniMax的的研发开支同比增幅远低于158.9%的收入增长率，证明其研发效率有所提升。

资料显示，MiniMax成立于2021年，由前商汤科技副总裁闫俊杰创办。MiniMax自成立之初便确立了全模态并行的技术路线，也是目前少数几家拥有自研全模态大模型能力的科技公司之一。

在语言模型方面，2025年第四季度MiniMax更新了M2、M2.1、M2-her三款模型。MiniMax认为，接下来一年的模型智能水平会进一步提升。编程领域将迎来L4至L5级别的智能，从“工具”走向“同事级”协作；办公领域将复刻去年编程领域的进步速度；多模态创作也将走向“直出可交付”的中长内容，甚至出现流式、实时输出的新形态。

今年1月9日，MiniMax在港股上市，以每股165港元定价上限发行，此次全球发售约3358万股，募集资金总额约55.4亿港元。

来源：读创财经