2026，VC/PE退出大年来了

来源：母基金研究中心

最近，VC/PE在退出方面再迎利好。

港媒消息，香港特区政府财政司司长陈茂波于2月26日出席立法会财务委员会会议，就2026至2027财政年度预算案作简报，重点聚焦港股IPO市场，释放强力支持信号。

陈茂波明确表示，目前企业轮候来港上市的情况十分热闹，为高效对接市场需求，港交所与证监会正全力加班，加快IPO申请处理进度，力求让更多优质企业顺利登陆港股，这也印证了此前两大机构“加班提速”的市场传闻。

据悉，2026年以来，港股新股上市申请量保持稳健，港交所披露，当前已有488家企业排队等待上市，较此前预估的“逾400宗”进一步扩容，充分彰显港股市场的强劲吸引力。

陈茂波还晒出港股IPO亮眼成绩单：去年香港IPO募资额达2869亿港元，登顶全球第一。他直言希望今年能缔造新纪录，且早前已明确预期，今年港股IPO市场将稳中有进，集资额大概率超越去年水平。

“今年要迎来退出大年了！我们不少已投企业都在筹备申报港股。”某VC投资人兴奋地对母基金研究中心表示。

我们关注到，港交所的上市规则为生物科技公司、特专科技公司开辟上市通道，且允许未盈利企业上市，18C机制打破传统盈利要求，以研发投入、技术壁垒等指标作为核心审核标准。2025年5月，港交所还推出“科企专线”上市新政，进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司选择以保密形式提交上市申请。在政策环境层面的强劲东风影响下，2025年以来港股市场持续火热，让VC/PE迎来期待已久的退出窗口期。

2月27日，中国证监会主席吴清在北京表示，以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革。

中国证监会当天召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会，吴清在座谈会上作上述表述。他称，中国证监会将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作，研究谋划好未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措。

吴清说，外资机构是中国资本市场的重要参与者和见证者，希望其进一步发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展积极建言献策、贡献力量。

我们关注到，近日私募股权行业利好消息不断，澳门也要设立引导基金了——2月27日，澳门举行政府引导基金新闻发布会，介绍政府引导基金方案。据悉，政府经综合考虑，初步计划以财政储备历年滚存的收益向基金注资110亿澳门元，联同首批社会资本设立引导基金，预期引导基金规模为200亿澳门元。基金分为政府管理和引导部分与市场化管理部分，其中市场化管理包括母基金和子基金。

我们认为，从数据上看，中国依然是跨国投资的高地，“看多”“看涨”中国仍然是众多外企共识。

去年11月在香港举行的全球金融领袖投资峰会上，全球私募股权基金高管表示，过去几年一直观望的全球私募股权合作伙伴正考虑重返中国市场。

EQT Asia 主席 Jean Eric Salata 表示：“投资者，尤其是非美国投资者，认为自己对美元资产的配置比例过高”。Salata称，他们多元化和重新平衡的“主要受益者”之一将是亚洲，特别是香港和中国。

“我们看好中国市场——事实上，目前这里的估值处于低位，债务成本较低，竞争几乎为零，而且还存在一批优质企业。”太盟投资集团联合创始人兼首席执行官克里斯·格雷德尔在峰会上表示。

华平投资集团首席执行官杰弗里·珀尔曼在同一场活动中称：“我们许多同行已纷纷撤离中国乃至整个亚洲市场，但……我认为中国市场仍将是一个充满吸引力的机遇之地。”他补充道：“过去几年的难题在于估值尚未实现重置，而如今估值已相对回归合理水平，中国市场正变得极具吸引力。”

母基金研究中心统计到，去年以来，多家外资私募完成私募基金管理人登记。

2025年6月23日，汉斯（上海）私募基金管理有限公司在中国证券投资基金业协会完成私募基金管理人登记。资料显示，该公司业务类型为私募股权投资基金、私募股权投资类FOF基金、创业投资基金、创业投资类FOF基金，注册资本为200万美元。资料显示，汉斯基金是美国知名商业地产集团汉斯集团旗下的投资机构。

除了汉斯基金，2025年6月16日，淡明（上海）私募基金管理有限公司完成私募基金管理人登记，淡明私募实际控制人为True Light CapitalPte.Ltd（淡明资本）。据悉，淡明资本是新加坡国有投资机构淡马锡旗下的独立全资子公司，已在中国展业多年。同日，安耐德私募基金管理（北京）有限责任公司也完成私募基金管理人登记，该私募实际控制人为Earnest Partners Private Capital LLC（安耐德资本）。

“近期的各种信号，都说明外资LP又重新回来了。这两年，美元基金管理人的募资都不顺利，市场上许久没有美元基金新设的消息了，大家都在设人民币基金。作为双币基金管理人，我们也希望人民币基金和美元基金‘两条腿走路’。而且有外资LP表示，现在国内市场的估值回调，此时‘抄底’美元基金是个好选择。”某双币基金管理机构合伙人对母基金研究中心表示。

母基金研究中心认为，对外资LP而言，确实迎来了“回归”的重要利好和机会。

2025年2月19日，国务院办公厅发布关于转发商务部、国家发展改革委《2025年稳外资行动方案》的通知。我们关注到，《行动方案》明确鼓励外资在华开展股权投资，有不少突破性的亮点举措，包括：鼓励外资在华开展股权投资；允许外商投资性公司使用境内贷款开展股权投资，加大政策宣传解读力度，为跨国公司在华投资设立总部型机构提供便利；鼓励跨国公司投资设立投资性公司；便利外国投资者在华实施并购投资；引导各类基金与外资企业开展股权投资合作，支持在华外资企业扩大投资经营规模、深耕中国市场。

对VC/PE行业而言，美元基金的发展得到了大力支持，外资LP有望加大对国内市场的布局。

“外资LP要回来了。此前不少美元基金‘歇业’，由于投资不顺、外资LP受外部环境等多重因素影响缩减出资导致募资金额大幅下降，加之退出渠道不畅，让不少美元基金遇挫。据我所知部分外资LP已经裁撤了国内团队。最新政策极大地鼓励和支持了外资在华开展股权投资，并且取消外商投资性公司使用境内贷款限制，允许外商投资性公司使用境内贷款开展股权投资，可以预见的是一大批外资LP会‘重回’市场。”某双币基金管理机构执行董事对母基金研究中心表示。

“这是最坏的时代，也是最好的时代。” 对创投行业来说，现在也许是最好的vintage year，更多的不确定性恰恰是帮助LP对GP进行大浪淘沙，LP更容易发现到底哪些机构在裸泳，而又是哪些机构成为了顺应时代的弄潮儿。

瑞士当地时间2026年1月21日下午，第四届达沃斯全球母基金峰会在瑞士达沃斯成功举办。在峰会上，全球母基金协会重磅发布了2025全球最佳投资机构榜单，并举行了颁奖仪式。

On the afternoon of January 21, 2026, local time in Switzerland, the fourthDavos Global FOF Summit was successfully held in Davos, Switzerland. At the summit, the Global FOF Association released the List of the World's Best Investment Institutions in 2025, and held an awards ceremony.