ETF月报 | 2个月回报超30%，电网设备领跑2026！油气、黄金延续强势

公募中国研究组 | 莫蒂

编辑、统筹 | 莫蒂

制作 | 栗栗通

2026年1-2月份，A股市场呈现“先扬后抑、结构分化、量能高企”的震荡上行格局，科技与周期双主线主导行情，市场整体韧性增强，但板块轮动加快，投资者情绪趋于谨慎。

1月初至1月中旬，市场在政策预期、海外AI资本开支高增及流动性宽松预期推动下快速上行。上证指数于1月12日触及阶段高点4165.29点，创业板指达3388.34点，万得全A突破6900点。2月市场进入重要会议前“蓄势期”，指数整体在4000–4170点区间窄幅震荡。1月高点后，科技板块出现阶段性调整，而资源品、电力、化工、钢铁等顺周期板块接力走强。

来看看今年1-2月份表现最好的ETF。

科创200领跑宽基

宽基ETF方面，按照二级市场表现（下同）看，2026年前2个月373只宽基ETF回报中位数达5.63%，其中351只宽基ETF实现正回报，占比超过九成。

（2026年1-2月份宽基ETF回报Top15；数据来自Wind）

“新血液”科创200相关ETF一枝独秀，一举包揽前八名，1-2月份科创200ETF华夏、科创200ETF（华泰柏瑞）、科创200ETF广发、科创200ETF富国、科创200ETF易方达、科创200ETF工银、科创200ETF鹏华、科创200ETF建信回报均超20%。

不同于基石定位的科创50指数和聚焦中坚力量的科创100指数，科创200指数定位于科创板小盘风格，进一步提升了科创板规模系列指数对科创板市场的覆盖度，弥补了科创板小市值指数的空白。

编制方案上，科创板200指数从上交所科创板中选取市值偏小且流动性较好的200只证券作为指数样本，与科创板50、科创板100指数共同构成上证科创板规模指数系列，反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。按中信一级行业来看，前五大行业分别为电子（25.96%）、医药（19.46%）、机械（15.65%）、基础化工（10.04%）、计算机（9.61%）。

除了科创200以外，还有部分小盘股指数相关ETF表现亮眼。例如1000增强ETF天弘、中证1000增强ETF工银、国证2000ETF博时回报超16%。

国金证券研报认为，当前小微盘行情正处于流动性、政策与资金共振的红利期。首先，宏观流动性层面，2025年以来货币供应保持稳健增长态势，贷款余额持续攀升，同业拆借利率显著下行，宽松的流动性环境为小微盘资产的交易活跃与价值释放筑牢了基础。其次，政策支持层面，2026年作为“十五五”规划开局之年，积极财政政策精准发力，聚焦科技创新与产业升级，尤其对“专精特新”中小企业的扶持力度持续加码，为小微盘企业带来了明确的发展机遇与估值提升动能。最后，机构资金层面，2025年上半年公募基金已明显加大对小微盘股的配置力度，中证2000、国证2000成分股持仓占比稳步提升，而大盘股配置比例同步回落，资金向小微盘领域聚集的趋势愈发清晰。

富时中国A50、深证50、MSCI中国A50互联互通、中证A50、上证50、深证100等大盘指数相关ETF表现吊车尾，显示大盘风格受到压制。

电网设备ETF回报超30%

行业主题ETF方面，2026年前2个月630只行业主题ETF回报中位数达到6.41%，其中510只实现正回报，51只行业主题ETF回报超20%。

（2026年1-2月份行业主题ETF回报Top15；数据来自Wind）

华夏基金的电网设备ETF以33.13%的回报居首，另外国泰基金的电网ETF、电网设备ETF广发回报超29%。国家电网公布十五五期间固定资产投资预计将达到4万亿，较十四五期间同比增长32.71%（十四五较十三五同比增长26.73%），年均增速为5.82%（十四五较十三五年均增速为4.85%），增速明显提升且超市场预期，电网景气度提升。

“十五五”期间，国家电网经营区风光新能源装机容量预计年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35%，助力初步建成新型能源体系、如期实现全社会碳达峰目标。

油气ETF实现霸榜，油气ETF博时、油气ETF汇添富、油气ETF银华均涨超30%。市场整体受地缘政治风险溢价上升驱动，原油期货价格走强，叠加“三桶油”及油服板块受益于上游勘探开发景气度提升，带动油气产业链全面活跃。

黄金、有色继续强势。永赢基金的黄金股ETF、华安基金的黄金股票ETF、黄金股ETF工银、国泰基金的黄金股票ETF、华夏基金的黄金股ETF、平安基金的黄金股票ETF基金回报均超28%，华富基金的稀有金属ETF基金、稀有金属ETF工银、广发基金的稀有金属ETF、嘉实基金的稀有金属ETF回报超29%。有色ETF回报也普遍超过25%。

半导体设备ETF表现突出，半导体设备ETF广发、半导体设备ETF华夏、半导体设备ETF万家、科创半导体设备ETF（华泰柏瑞）、半导体设备ETF（国泰基金）、半导体设备ETF易方达均实现23%回报。

2021年以来半导体设备国产化水平快速提升。国内半导体设备国产化率从2018年的4.91%提升至2024年的18.02%，呈现持续攀升的趋势，且2021年以来提升幅度大幅增长，设备端国产替代进入加速期。

根据SEMI 数据，全球半导体设备市场在2024年出现回升，同比+10.47%，预计2025-2026年继续保持增长，分别约1214.7、1394.2亿美元，同比分别+3.8%、+14.8%。

金融行业表现欠佳，银行、证券ETF回报均跑输市场，跌幅大部分超3%。

现金流为王

策略风格ETF方面，2026前2个月125只策略风格ETF回报中位数达到6.16%，其中114只取得正回报。

（2026年1-2月份策略风格ETF回报Top15；数据来自Wind）

现金流ETF有亮眼表现，年内华夏基金的现金流500ETF以20.42%的回报居首，自由现金流ETF易方达、现金流ETF基金（银华）、自由现金流ETF（华夏）、现金流ETF永赢、现金流ETF汇添富、现金流ETF嘉实回报均超12%。

红利相关ETF表现相对不佳。多只红利ETF回报在1%以内，甚至为负，在成长风格主导的市场中受到压制。

可转债ETF回报居首

债券型ETF中，2026前2个月53只策略风格ETF回报中位数达到0.46%，均取得正回报。

（2026年1-2月份债券ETF回报Top15；数据来自Wind）

可转债ETF博时以6.83%回报居首，可转债ETF海富通以4.93%位居其次。30年国债TF、30年国债ETF博时回报分别达到0.94%、0.89%。

年底冲量后，科创债ETF和基准做市债ETF规模持续下降，但其余信用债ETF规模上升，其中短融ETF规模近两周快速上升。截至2026年2月27日短融ETF海富通（511360.SH）规模为772.53亿元，较2025年末增长超70亿元。

黄金ETF涨17%

商品ETF方面，2026年前2个月17只商品ETF回报中位数达到17.55%，均实现正回报。黄金相关ETF均实现逾17%的回报，有色ETF大成、豆粕ETF、能源化工ETF建信回报分别为8.57%、3.49%、0.63%。

（2026年1-2月份商品ETF回报排名；数据来自Wind）

中韩半导体与巴西ETF溢价明显

跨境ETF方面，中韩半导体1-2月份涨65%，巴西ETF易方达、巴西ETF（华夏）涨超33%。值得一提的是，中韩半导体ETF的IOPV溢价超过20%，巴西ETF溢价已经超过7%，溢价情形明显。

（2026年1-2月份跨境ETF回报Top15；数据来自Wind）

巴西股市在2026年初成为全球资金竞相追逐的热点。在美元走软、大宗商品价格上涨以及降息预期的共同推动下，巴西市场不仅迎来了久违的强劲反弹，更吸引了包括顶级对冲基金在内的巨额海外资金流入。

iShares MSCI Brazil ETF在今年1月飙升了17%，创下自2020年以来的最佳单月表现。这一涨势主要得益于美元走软和商品价格走高，推动了包括矿业巨头Vale SA和国有石油生产商Petroleo Brasileiro SA在内的权重股实现两位数的大幅上涨。

此外日经ETF、标普油气ETF也均在年内实现超10%的上涨。

恒生科技和中概互联网成为最大输家，回报多为负。港股互联网ETF国泰以-11.60%的回报垫底。

恒生科技指数权重高度集中，成分股仅30只，而前十大重仓股权重合计高达70%，这意味着，阿里、美团、中芯国际这几家巨头（约占8%权重）的股价只要稍有风吹草动，就会立刻在指数上掀起波澜。

2025年“外卖大战”导致美团巨亏、阿里利润暴跌，直接打击了市场信心。今年春节前夕的红包奶茶大战，更被市场解读为短期KPI导向的行为，甚至被嘲讽为还停留在上个世纪的“老登营销”。

春节前后，国产AI迎来密集的创新爆发期。字节跳动的Seedance 2.0全网刷屏，其强劲的业务布局几乎对恒生科技近40%的权重股形成正面竞争，恒生科技被戏称为字节的“受害者联盟”；而港股AI双子星座智谱和MiniMax相继发布新品，股价一度暴涨超过250%和110%，市值直逼3000亿港元，这些涨幅恒生科技指数完整错过。

万亿元资金流出宽基，恒生科技越跌越买

从资金流入方面看，宽基方面，年内巨额资金流出沪深300ETF，沪深300ETF华泰柏瑞资金流出超2000亿元，另外3只规模较大的沪深300ETF年内资金流出超千亿元。上证50、中证500、中证1000相关ETF也出现大额资金流出。宽基ETF整体资金流出在万亿元级别。

行业主题及策略风格ETF方面，电网设备、化工、有色、卫星、半导设备体ETF获得超百亿资金流入。自由现金流ETF（华夏）获得49亿元资金布局。债券型ETF方面，可转债ETF、短融ETF、城投债ETF整体获得资金流入，科创债、公司债、信用债现大额资金流出迹象。

资金对调整的恒生科技进行逆向布局。恒生科技ETF（华泰柏瑞）、港股通非银ETF（广发）、恒生科技指数ETF（华夏）、港股互联网ETF（富国）、中概互联网ETF易方达等均获得超50亿元资金流入。

银河证券研报认为，港股作为典型的离岸市场，其流动性受海外环境直接影响、而基本面与内地经济密切相关。而相较于基本面，流动性对港股行情的影响更为直接和迅速，尤其是科技类资产对于利率的反应相对更为敏感。

中金认为，横向对比A股、港股和美股三地科技资产，经过2025年的一轮上涨后，截至2026年2月23日，创业板指动态市盈率为42倍，科创50更达到167倍；被称为“活在上涨恐惧中”的纳斯达克为41倍。而恒生科技目前动态市盈率仅为22倍，同时处于近十年历史分位数24%的相对低估区。

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