鑫华科技脱离协鑫系科创板IPO获受理 业绩“过山车”超37%营收依赖关联交易

长江商报消息●长江商报记者 徐佳

从协鑫系体内剥离之后，江苏鑫华半导体科技股份有限公司（以下简称“鑫华科技”）独立IPO取得实质进展。

日前，上交所正式受理了鑫华科技的科创板IPO申请，成为马年首单获得受理的IPO项目，公司拟募资规模为13.2亿元。

作为国内规模最大的电子级多晶硅厂商，鑫华科技成立十年以来已具备较强的竞争优势。但受半导体行业的周期性、副产品太阳能级多晶硅价格变化影响，公司业绩波动较大。

不仅如此，长江商报记者注意到，在脱离协鑫系之前，鑫华科技曾与协鑫集团及其关联方发生资金拆借，合计金额7700万元。

目前，鑫华科技原第一大股东、协鑫系企业中能硅业依旧为公司最大供应商，近四年关联采购金额达到9.67亿元。

此外，鑫华科技的下游客户集中度较高，公司最大客户TCL中环也是其关联方。仅在2025年前九月，鑫华科技关联销售金额占当期营业收入的比例就达到37.71%。

曾向协鑫集团拆借资金7700万元

鑫华科技原本为协鑫系企业。

2015年，协鑫科技旗下中能硅业联合大基金共同出资成立鑫华科技，二者出资比例分别为50.98%、49.02%。2022年鑫华科技进行股份制改制，二者持股比例分别为28.05%、23.56%。

2024年10月，鑫华科技完成上市辅导备案。但2025年9月，中能硅业将其所持鑫华科技24.55%股权，以14.72亿元的价格转让给合肥国材叁号。也正是因这笔资产出售，2025年前三季度协鑫科技获得税后收益6.4亿元。

目前，鑫华科技无控股股东、实控人。公司第一大股东合肥国材叁号及其一致行动人中建材新材料基金持股比例合计为25.55%，第二大股东大基金持有公司20.62%的股份。

需要注意的是，尽管协鑫系已不再是鑫华科技的最大股东，但其与鑫华科技之间曾存在资金拆借情形，或将成为监管审核重点。

招股书显示，报告期内，鑫华科技存在与原间接股东协鑫集团及其相关方拆借资金的情形，金额合计7700万元。其中7300万元最终使用方为协鑫集团，用于其偿还债务，因此属于关联资金拆借；400万元使用方为金山桥，用于其生产经营，比照关联资金拆借披露。截至报告期末，该等资金拆借的本金及利息均已结清，利息金额合计315.95万元。

对于上述存在的内部控制不规范的情形，鑫华科技称，公司已专项整改，建立严格的内控制度，确保不再发生。

目前，鑫华科技与中能硅业之间仍存在大量的关联交易。2022年至2025年前九月，中能硅业及其关联方均为鑫华科技的第一大供应商，鑫华科技向中能硅业购买商品及接受劳务金额分别为4.58亿元、2.09亿元、1.6亿元、1.4亿元，近四年合计为9.67亿元，且占报告期各期营业成本比重分别为47.21%、26.17%、18.62%、13.89%。

报告期内，包括中能硅业在内，鑫华科技向合并口径前五名供应商采购的金额占当期采购总金额比例分别为92.86%、79.56%、78.59%、76.78%，供应商集中度较高。

业绩波动前五大客户收入占比超71%

目前，鑫华科技已建成5000吨/年的大规模产线，成为国内规模最大、技术领先的电子级多晶硅生产企业。

鑫华科技介绍，公司产品关键指标全面达到国际先进水平，部分核心指标实现超越，产品应用覆盖12英寸硅片、6—8英寸硅片、小尺寸硅片及硅部件，已被西安奕材、沪硅产业、TCL中环等国内几乎所有领先的半导体硅片企业验证和采用，并签署长期供应协议。

此次IPO募资，鑫华科技将继续扩充先进产能。公司拟募资13.2亿元，主要投资于10000吨/年高纯电子级多晶硅产业集群、1500吨/年超高纯多晶硅、1500吨/年区熔用多晶硅及高纯硅材料研发基地项目。

2022年至2025年前九月，鑫华科技分别实现营业收入12.74亿元、9.46亿元、11.1亿元、13.36亿元，归属于母公司股东的净利润1.49亿元、4554.03万元、6862.32万元、1.23亿元，扣除非经常性损益后的净利润1.41亿元、3239.8万元、6400.78万元、1.18亿元。

报告期内，其综合毛利率分别为23.81%、15.63%、22.44%、24.56%，主营业务毛利率分别为20.55%、16.84%、23.10%、25.08%。

半导体行业的周期性、副产品太阳能级多晶硅价格波动，均对鑫华科技的业绩表现造成较大影响。特别是2022年太阳能级多晶硅市场价格处于历史高位，且远高于历史均值，导致鑫华科技当年归母净利润基数较高，但2023年太阳能级多晶硅市场价格快速下跌，亦使得公司归母净利润大幅下滑。

长江商报记者注意到，除了上游供应商之外，鑫华科技的下游客户集中度也较高。各报告期内，鑫华科技向合并口径前五大客户销售比例合计分别为53.84%、66.18%、66.58%、71.34%。

在此当中亦存在大量关联交易。各报告期内，鑫华科技关联销售金额分别为2913.70万元、1.33亿元、1.98亿元、1.89亿元，与比照关联销售披露的交易金额合计分别为1.94亿元、3.45亿元、4.41亿元、5.04亿元，占当期营业收入的比例合计分别为15.23%、36.44%、39.78%、37.71%，主要是向沪硅产业、TCL中环及其下属公司销售电子级多晶硅。

2023年以来，TCL中环及其下属公司一直是鑫华科技的最大客户。而鑫华科技的重要子公司内蒙古鑫华是公司IPO募投项目“10000吨/年高纯电子级多晶硅产业集群项目”及“1500吨/年超高纯多晶硅项目”的实施主体。鑫华科技、TCL科技的全资子公司天津硅石分别持有内蒙古鑫华60%、40%股权，TCL中环同样受TCL科技控制。

这就需要注意，上述两大募投项目达产后，TCL科技如果向内蒙古鑫华采购产品，将存在募集资金投资项目导致关联交易增加的风险。

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