光大证券赵陵时代的合规压力与业绩滑坡

来源：财中社

2月12日，光大证券（601788）官网刊登了一篇题为《光大证券党委书记、董事长赵陵：坚守金融报国使命，全力建设中国一流服务型投资银行》的文章。

这是关于文化传承及“十五五”的宣言。然而，在竞争激烈且充满诱惑的金融市场中，成为中国一流服务型投资银行并非易事。

无论是原投行部总经理赵远军因内幕交易及违规买卖证券行为而被施以行政处罚，还是周平、王世伟等两位财务顾问在金通灵（*ST金灵，300091）融资项目中“未充分履行核查义务”而令公司卷入官司等，光大证券近年暴露出的合规风控问题说明，赵陵任重而道远。

在上述文章中，赵陵表示，“十五五”期间，光大证券将锚定“建设中国一流的服务型投资银行”战略目标，将把服务实体经济作为工作的出发点和落脚点，发挥好直接融资主渠道作用。

不过，上述目标的达成也将并不容易。

中国证券业协会发布的数据显示，截至2025年三季度末，有56家券商参与了民营企业债券（或资产证券化产品）的主承销（或管理），融资金额合计3914亿元，但其中并无光大证券的身影。而且，2022年以来一直如此。

东方财富Choice数据及定期报告显示，2022年以来，光大证券营收规模及排名皆有所下降。截至2025年三季度末，其营收较2022年同期下降8.23%，排名由第13位降至第16位，其归母净利润则下降21.37%。同期，50家上市券商合计营收增长17.44%，合计归母净利润增长73.94%。

从业务条线来看，其投行、资管等业务逆势收缩，资本中介业务则逆势增长。表现在财务数据上，其同期手续费及佣金净收入下降15.43%，排名由第14位降至第17位，利息净收入则逆势增长2.49%，排名由第10位升至第5位。

这种“一降一升”的变化可能是战略选择的结果，亦或在某种程度上体现了赵陵银行家治司的特征。至于“十五五”期间会否有战略上的调整仍待观察。

按照赵陵的表述，“十五五”期间，光大证券将回归金融服务实体经济本源，全面筑牢一流投行根基，同时错位发展塑造“核心竞争力”。

定期报告显示，2025年上半年末，光大证券净资本432.16亿元，较2022年底（488.53亿元）下降11.54%。而据中国证券业协会发布的数据，同期全行业净资本由2.09万亿元增至2.37万亿元，增长13.40%。

红色基因

从渊源来看，母公司光大集团持有光大证券25.15%的股权，并通过控股子公司中国光大控股（0165）持有20.73%的股权。

光大集团成立于1983年，因其创办人王光英被周恩来誉为“红色资本家”。

尤其在“以人民为中心”的发展观的背景下，红色基因成为光大证券有别于其他券商的重要文化特征，受到历届董事会的重视。2022年6月，赵陵成为光大证券董事长后，亦是如此。

2月12日，光大证券官网发布的题为《光大证券党委书记、董事长赵陵：坚守金融报国使命，全力建设中国一流服务型投资银行》的文章即强调：“红色基因是光大证券的根与魂。作为中管金融系券商，红色底色是光大证券的重要政治优势。”

赵陵在文章中表示：“2022年以来，光大证券始终践行金融工作的政治性、人民性，聚焦主责主业，实现量增质升、逐高向新的高质量发展。”

合规压力

上市公司金通灵的虚假陈述案即是例证之一。

1月1日，即上述文章发布前不久，光大证券发布了一则《重大诉讼进展公告》。公告称，2025年12月31日，公司收到南京中院民事判决书，判决如下：

其一，“被告金通灵公司于本判决发生法律效力之日起十日内赔偿原告叶小明等43269名投资者投资损失共计774785993.38元，并承担相关律师费、案件受理费等”。

其二，“对公司等其他25名被告承担民事赔偿责任的诉讼请求继续审理，并另行制作裁判文书”。

根据金通灵发布的公告，其涉案事由是长达五年的虚假陈述。2023年12月25日，江苏证监局下发的《行政处罚决定书》认定，该公司在2017年至2022年年度报告中存在虚假记载。其后，投资者将金通灵与光大证券、华西证券、国海证券等一齐告上法庭。

其中，光大证券因在金通灵2018年发行股份购买资产并募集配套资金项目中担任独立财务顾问而牵涉其中。

金通灵发布的公告显示，2018年至2020年，光大证券作为独立财务顾问连续三年就上述融资项目发布《持续督导意见》，认定金通灵履行了信披义务，不存在违反《上市公司重大资产缠足管理办法》等法律、法规的情况。

根据江苏证监局官网信息，2024年4月，作为上述融资项目的财务顾问主办人，光大证券员工周平、王世伟在“持续督导职责过程中，未充分履行核查义务，利用其他证券服务机构专业意见未进行必要的审慎核查，导致制作、出具的2018-2020年度持续督导意见存在不实记载”，故被监管机构采取出具警示函的监管措施。

除了上述案件，2024年及2025年，光大证券及其员工还多次因风控或违规行为而被采取行政监管措施甚至行政处罚。

比如，2024年8月，光大证券原投行部总经理赵远军因内幕交易星星科技（300256）及证券从业人员违规买卖证券等行为被证监会作出行政处罚，被罚没460万元，并被采取10年证券市场进入措施。

同年10月，光大证券因部分投行业务存在质控不严、内核落实不到位的问题而被证监会采取出具警示函的行政监管措施。

2025年11月，光大证券员工刘泽方因违规买卖证券，成交金额超过3900万元，被厦门证监局作出行政处罚。

尽管上述某些违规行为的暴露存在“滞后性”，但就整体而言，足以说明光大证券的内控存在不小的挑战。

或是有鉴于此，赵陵在上述文章中表示：“光大证券从反面案例警示教育入手，扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，一体推进学查改，以优良作风凝心聚力、真抓实干。”

相关重要人事变动是，今年1月8日，公司董事兼董事会风险管理委员会委员尹岩武“因工作安排原因”而辞职。

业绩滑坡

赵陵还表示，面对行业日益严重的同质化竞争，光大证券将找准公司在新发展格局中的战略定位和比较优势，积极寻找差异化发展路径。“十五五”期间，将锚定“建设中国一流的服务型投资银行”战略目标，将把服务实体经济作为工作的出发点和落脚点，发挥好直接融资主渠道作用。

不过，上述目标的达成并不容易。

比如，服务实体经济方面，中国证券业协会发布的数据显示，2025年前三季，参与民营企业债券（或资产证券化产品）主承销（或管理）的证券公司有56家，融资金额合计3914亿元，其中并不包括光大证券。2022年同期，有42家券商参与该项业务，融资金额合计2486亿元，其中亦无光大证券。

2025年开始统计的有关中小微企业支持债券的承销数据方面，截至三季度末，有41家券商参与了该种债券的主承销，融资规模合计208亿元，其中亦无光大证券。

从财务数据上看，2022年以来，光大证券的主营业务出现某种程度的收缩现象。

东方财富Choice数据及光大证券发布的定期报告显示，公司2025年前三季营收为81.89亿元，相较于2022年同期，下降8.23%，在50家上市券商中的排名则由第13位降至第16位。同期，50家上市券商合计营收由3670亿元增至4311亿元，增长17.44%。

同期，光大证券归母净利润由34.06亿元降至26.78亿元，降幅21.37%，50家上市券商合计归母净利润由1053亿元增至1831亿元，增长73.94%。

从业务条线来看，光大证券的投行、资管等业务逆势收缩。2025年三季度末，其手续费及佣金净收入为41.76亿元，比2022年三季度末下降15.43%，排名由第14位降至第17位。同期，50家上市券商合计手续费及佣金净收入由1831亿元增至1985亿元，增长8.40%。

同期，其资本中介业务却在逆势增长。

数据显示，2025年前三季，其利息净收入为17.26亿元，比2022年同期增长2.49%，排名则由第10位升至第5位。同期，50家上市券商利息净收入由435亿元降至379亿元，降幅12.87%。

这种“一降一升”的变化可能是战略选择的结果，亦或在某种程度上体现了银行家治司的特征。2022年6月担任光大证券董事长之前，赵陵曾是光大银行（601818）副行长。至于光大证券的发展战略在“十五五”期间会作何调整仍待观察。