沪鸽口腔冲击港股IPO，2025年收入超4亿元，中国最大的口腔印模制取材料制造商

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据港交所2月27日披露，Huge Dental Limited(沪鸽)递表港交所主板，中金公司、DBS为联席保荐人。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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沪鸽是一家专业的口腔材料公司，提供涵盖口腔临床类产品、口腔技工类产品及口腔数字化产品的多元化产品组合，适用于牙科核心专业领域的多种应用场景。公司主要通过经销模式在中国生产及销售口腔材料，并逐步拓展国际市场。

2024年，中国口腔材料市场占整体口腔医疗器械市场（包括口腔设备及器具）的42.2%，该市场具有高度分散的特点。同年，公司在中国口腔材料市场按收入计的市场占有率为1.3%。

公司的综合产品矩阵覆盖口腔医疗机构（包括口腔医院及诊所）和技工所的所有场景，有效满足包括修复科、种植科、牙体牙髓科、正畸科及儿牙科在内的客户多样化临床需求。

按2024年销售收入计，沪鸽是中国最大的口腔印模制取材料制造商，亦为中国最大的口腔临床类材料制造商之一，在国内制造商中拥有最多CE标志或FDA批准的口腔临床类材料。

中国口腔临床类产品及口腔技工类产品市场历来被国外知名品牌所垄断，而公司正在建立市场地位。例如，国外产品占据口腔临床类产品70%左右的市场份额。经过致力深耕研发，沪鸽的产品已达到可与该等国际领先品牌相媲美的标准。

公司亦重视销售，通过长期的营销努力、经销合作伙伴关系及具竞争力的定价来确立市场地位。因此，公司的品牌在国内具有很高的知名度，许多牙科专业人士都熟悉公司优质且能够替代进口的产品。这有助公司持续建立声誉，吸引客户。

特别是，根据弗若斯特沙利文的资料，在弹性体印模材料及合成树脂牙等几个子类别中，沪鸽已经超越了进口知名品牌，跃身成为2024年销售收入排名第一的公司。

沪鸽构建了强大的销售网络，以挖掘公司产品的商业潜力。在中国，基于广泛的经销商及口腔技工所的网络支撑，公司有能力为广泛的口腔医疗机构提供服务。在海外市场，公司的产品获得60多个国家和地区的认证。公司的主要海外市场包括欧洲、美国及东南亚。公司在欧洲及美国市场亦具有竞争力，同时也希望成为东南亚市场的领导者。

通过大量的市场开发，公司的品牌（即沪鸽、护脊舒、凯晶、凯丰、凯丽、凯标、美佳印、美益汀、美晶瓷及美天固）于口腔医疗器械行业中获得了显著知名度并赢得了良好的市场声誉。凭借研发能力、强大的生产能力及非常高效的专业化服务体系，公司致力于开发并制造达到国际公认性能标准的产品，同时持续探索海外市场的机遇。

沪鸽的产品分为口腔临床类产品、口腔技工类产品及口腔数字化产品。公司的口腔临床类产品包括多种高质量产品，旨在满足各种口腔治疗需求。公司的口腔技工类产品在口腔技工所用于制造牙齿修复体（如牙冠、牙桥、义齿），经过口腔技工所进一步处理后，再由牙医用于患者治疗。公司的口腔数字化产品主要包括持续开发中的3D打印材料、3D打印机及口腔扫描仪。

公司的口腔产品广泛用于各个领域，包括修复牙科、种植科、正畸科、牙体牙髓科及儿牙科。在全球范围内，公司的产品已获得全球60多个国家和地区的认证，其中包括33项通过FDA认证的产品、31项通过CE认证的产品以及17项通过国家药监局认证的产品。

根据弗若斯特沙利文的资料，按中国2024年销售收入计，沪鸽的弹性体印模材料及合成树脂牙排名第一。根据同一资料，按2024年销售收入计，公司的弹性体印模材料在全球市场中亦位列国内品牌榜首。

截至最后实际可行日期，公司持有34项国内二类及三类医疗器械注册证，是中国国内口腔材料企业中持有数量最多的企业。

财务方面，沪鸽于2023年至2025年录得持续稳定增长。公司的收入由2023年的3.58亿元(人民币，下同)增加11.7%至2024年的3.99亿元，并于2025年保持相对稳定，为4.00亿元。于2023年至2025年，公司的毛利分别为2.04亿元、2.34亿元及2.33亿元。

公司的净利润由截至2023年12月31日止年度的8840万元减少13.3%至截至2024年12月31日止年度的7660万元，于2025年，公司的盈利能力较2024年有所下降，净利润由7660万元减少37.7%至4770万元。

公司的研发团队由拥有近20年医疗器械管理经验的张永静女士领导。截至2025年12月31日，公司的研发团队有59名员工，其中约30%持有硕士或博士学位，主要位于日照、苏州和上海，并根据产品类型组建了七支研发团队。

于往绩记录期，于2023年、2024年及2025年，公司的研发开支分别为2380万元、2940万元及3140万元，分别占同期收入的6.7%、7.4%及7.8%。

公司的客户包括经销商和直销终端客户。公司的终端客户通常为口腔医疗机构和技工所。于往绩记录期，公司服务超过12,000家直销客户（包括超过10,000家口腔医疗机构及超过2,000家技工所）。公司亦与多家经销商合作以提升销售及市场份额。

沪鸽目前在中国山东省的日照工厂进行制造。公司的工厂占地33,332平方米，厂房总建筑面积为32,902平方米。2025年，公司的生产线整体利用率达到近90%。

展望将来，公司计划在未来五年内升级生产线，引入更先进的自动化技术。公司预期此举将扩大公司于日照工厂的产能，包括安装口腔临床类产品、口腔技工类产品（氧化锆及3D打印树脂）及口腔数字化产品（口腔扫描仪）的生产线。公司亦计划在印尼设厂。

根据弗若斯特沙利文的资料，全球口腔医疗器械市场由2019年的2,612亿元增长至2024年的3,383亿元，复合年增长率为5.3%，并预期于2030年达5,921亿元，2024年至2030年的复合年增长率为9.8%。

中国口腔医疗器械市场由2019年的434亿元增至2024年的712亿元，复合年增长率为10.4%，预计2030年将飙升至1,667亿元，2024年至2030年的复合年增长率为15.2%。

对公司的运营至关重要的口腔临床材料子分部市场亦表现出类似的增长势头。全球口腔临床材料市场由2019年的1,322亿元飙升至2024年的1,623亿元，复合年增长率为4.2%，并预期于2030年达3,053亿元，2024年至2030年的复合年增长率为11.1%。

中国口腔临床材料市场由2019年的155亿元增至2024年的274亿元，复合年增长率为12.0%，预计2030年将增至622亿元，2024年至2030年的复合年增长率为14.7%。

招股书显示，沪鸽的IPO前投资者包括湖北通瀛、广州海汇、初辉元景、南京暾智及日照高鑫。

本次沪鸽香港IPO募资金额拟用于以下用途：将用于提升及扩充日照工厂的生产线；将用于建立印尼工厂；将用于升级口腔产品及技术，以及加强整体研发能力；将用于发展全球物流网络、全球销售网络及全球营运中心；将用于招募额外销售人员；将用作提高公司的数字化水平；及将用作营运资金及其他一般公司用途。

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