人民币悄悄涨了，美元没跌它却升值，外资正悄悄调仓

最近离岸人民币兑美元汇率升到6.84，这是近34个月以来的最高水平，过去十个月里，它累计上涨超过5600个基点，这一走势与通常情况不同，因为美元指数并未明显走弱，按照以往规律，美元如果稳定，其他货币往往会表现疲软，但人民币却独自走强，像是默默发力一般。

钱是怎么进入中国的，从数据上看得清楚，2025年12月中国企业结汇比售汇多出近1000亿美元，到今年1月还剩下900亿左右，这不是偶然情况，而是企业真的在把外币换成人民币，更值得关注的是证券投资这一块，1月顺差达到260亿美元，这说明外资不只是因为做贸易赚了人民币才买，而是直接购买了股票、债券这类资产，他们不是在做短线投机，是准备长期持有的。

港股市场同样活跃，今年1月的融资规模比去年增加了十倍，等着上市的公司超过三百八十家，其中科技类企业占了大半，新上市的股票流动性比较分散，没有资金重仓某一只股票，投资者更愿意每家都买一些，看中的是价格便宜，这些新股估值普遍低于历史平均水平，对长线资金来说很有吸引力，A股这边也不落后，外资持续流入，一些海外大型资管机构在悄悄加仓，虽然没发公告，但动作很实在。

这波行情背后不全是经济数据推动的，时间点也很关键，2025年底出口企业集中收到外汇，春节前囤了不少美元，开年一放开就形成了结汇潮，另外美联储主席在1月被司法部调查的消息公开后，市场开始怀疑美联储能不能保持完全独立的决策能力，美元信用虽然没有崩盘，但信任度悄悄下降了，资金自然想找更稳妥的地方落脚，中美之间虽然没有签署新协议，但从2025年11月开始，企业层面的订单和供应链协作有所回暖，这种无声的默契让外资心里更踏实了。

央行没有直接出手去压低汇率，日常的波动让它自己发展，不过中间价的调节机制还在运行，这是为了防止有人炒作单边的市场预期，资本市场的开放也在继续推进，沪港通和债券通的规模不断扩大，外资持有A股的比例保持稳定并有所上升，有意思的是，这次人民币升值的时候没有人喊出口要完蛋了，因为企业使用汇率对冲工具的比例已经超过75%，早就不是过去那种靠运气来扛汇率风险的阶段了。

对比2022到2023年那次贬值，这次情况完全不同，那时候人民币是被动跟着美元走的，现在却是主动上涨的，主要靠国内资产回报率回升和定价更合理这些内在力量推动，再看看日元和韩元，它们还在随着美联储预期上下波动，而人民币基本在走自己的路。

外资的想法也在变化，以前他们看重的是中国增长速度快，现在更在意中国能不能稳住局面，全球通胀迟迟不退，地缘风险一个接一个冒出来，中国的产业链很完整，政策也保持连贯，这成了市场上难得的优势，人民币国际化不是靠谁硬推的，是其他国家自己选择用的，到了2025年，多国央行新增储备里人民币占了2.8%，企业在跨境结算中用的人民币第一次超过24%，这些数字背后，是实实在在的选择结果。

我仔细想想，这轮升值不是泡沫现象，也不是政策强拉的结果，更像是市场在对中国资产价格进行重新评估，过去人们觉得便宜是洼地效应，现在认为合理价位成了锚点参照，资金流向不会骗人，它往哪里流动，哪里就会发生值得关注的变化。