223亿欧元！Stellantis陷入巨亏

近日，Stellantis集团公布的财报显示，其2025年净亏损高达223亿欧元，较2024年55亿欧元的净利润出现大幅逆转。这是Stellantis自2021年合并成立以来首次陷入年度亏损。Stellantis方面解释道，受公司大幅缩减电动汽车战略影响，当期计提254亿欧元资产减值及相关费用，是导致亏损的主要原因。

资产减值成主因

财报数据显示，2025年，Stellantis实现净营收1535亿欧元，同比下降2%，主要原因是汇率不利因素以及2025年上半年产品净价格下降。

从全年来看，2025年集团净亏损高达223亿欧元，其中下半年净亏损201亿欧元，占据了全年亏损的绝大部分。巨额亏损主要源于公司因深度战略调整产生的254亿欧元一次性大额支出，其中仅下半年就因电动化战略调整计入约222亿欧元资产减值与重组相关费用。

该笔费用中，147亿欧元用于调整产品规划，以适配客户偏好和美国新的排放法规；21亿欧元用于调整电动汽车供应链，包括优化电池产能布局；还有41亿欧元是因产品质量问题额外计提的41亿欧元保修准备金，另外13亿欧元与欧洲裁员有关。

值得注意的是，在上述巨额减记及相关费用中，有65亿欧元是未来四年内将实际发生的现金支出，这无疑会让公司的现金流面临持续承压。为保障资金流动性，Stellantis此前已宣布暂停派发2026年度股息。

事实上，Stellantis在2月6日披露2025年下半年222亿欧元资产减值及相关费用后，曾引发市场恐慌性抛售，导致其美股股价单日大跌超23%，市值蒸发超60亿美元。

而今，巨亏财报正式出炉，尽管业绩惨淡，公司股价却逆势上涨，原因之一是北美地区下半年业绩好于预期，推动集团下半年净营收同比增长10%，达792.5亿欧元。“北美市场销量增长非常强劲，这非常鼓舞人心。”Stellantis集团CEO安东尼奥·菲洛萨在业绩沟通会上对投资者表示。

菲洛萨称，北美市场的持续增长将由新品投放以及搭载Hemi V8发动机的皮卡产能提升驱动。他同时表示，公司决定取消部分无法盈利的插电混动车型，也将有助于改善盈利。“2026年，我们的重点是继续弥补过往执行短板，推动公司重回盈利增长轨道。”他补充道。

电动化战略全面收缩

Stellantis业绩巨亏，本质是其此前激进的电动化战略与市场现实严重脱节的集中爆发。2022年，在时任CEO唐唯实主导下，集团发布“Dare Forward 2030”战略，提出2030年全球纯电动车年销500万辆、欧洲乘用车全面纯电化、美国乘用车及轻型卡车50%纯电化的激进目标。为实现该目标，Stellantis与LG新能源合作，斥资超37亿美元在加拿大建设北美电池工厂，押注电动化赛道。

不过，短短四年间，全球电动汽车市场增速放缓、消费者购买力不及预期、基础设施配套滞后等问题相继显现，叠加美国特朗普政府取消电动汽车最高7500美元的联邦税收抵免、“松绑”燃油效率标准、冻结对燃油效率及排放不达标车企处罚等政策调整，Stellantis的电动化布局全面遇阻。

最终，Stellantis与LG新能源的合资企业NextStar Energy宣告散伙，LG新能源以100美元的象征性价格收购了Stellantis持有的该合资企业49%股份。Stellantis还叫停了RAM 1500纯电皮卡在美国的生产，推迟了阿尔法·罗密欧在欧洲的电动汽车项目，电动化业务规模全面收缩。菲洛萨坦言，此次调整是财务上的“断臂求生”，旨在修正过往在电动化道路上的激进扩张，以应对当前电动汽车市场需求放缓带来的库存积压与利润侵蚀问题。

事实上，Stellantis的困境并非个例，而是欧美传统车企电动化转型集体阵痛的缩影。此前福特也宣布削减多款电动车型研发生产计划，计提195亿美元相关费用；通用汽车2025年因缩减电动化业务累计计提76亿美元损失，还将部分电动汽车生产线改回生产燃油车。保时捷、奥迪等也纷纷下调电动化预期，重新聚焦内燃机业务。

不过，值得注意的是，在电动化战略全面收缩的同时，Stellantis也在寻找新的破局路径，其中之一是深化与中国零跑汽车的合作。近日，据彭博社援引知情人士透露，Stellantis正考虑扩大与零跑的合作范围，使用零跑在电池、电动动力总成等领域的技术，降低旗下菲亚特、欧宝、标致等品牌的造车成本，打造更具性价比的平价电动车型。不难看出，Stellantis试图通过深化与零跑的合作，依托中国技术快速弥补自身在平价电动汽车领域的短板。