预估去年现金流不低于177亿元！碧桂园服务“主动换挡”

2月27日，碧桂园服务发布2025年度业绩预告，尽管净利润因主动战略调整阶段性承压，但核心业务基本面保持稳健，现金流保持健康，股东回报增厚，受投资者青睐，显示“主动换挡”策略成效显著。

预期收入同比增长9.6%-10.2%

2025年，碧桂园服务主动进行了部分业务的战略调整，但公司核心业务稳健，展现出强劲韧性。公司预期2025年将录得未经审核综合收入约482亿元至485亿元，同比增长9.6%-10.2%，增长主要得益于物业管理服务、社区增值服务及“三供一业”业务收入的稳健增长。这一增长态势有力印证了公司市场竞争力。

公告称，集团以提升客户满意度为核心，加强项目层面的精细化管理与投入，对业务进行数字化改造以实现降本增效，核心业务基本面保持稳健。2025年，公司未经审核毛利约82亿元至87亿元，同比基本持平。

近年来，房地产行业下行压力传导至物业行业，一些物业公司因过度依赖关联房企输血，关联方业务收入占比过高，从而拖累了整体毛利率。从碧桂园服务近年财报来看，关联方收入占总收入的比例持续下降，2025年上半年相比2024年继续保持在1.1%的水平。交银国际研究认为，公司第三方收入占比领先行业，业务收入多元化，对关联方依赖较小，有助于减轻毛利率下行情况。

净利润短期承压，战略性“主动换挡”

据公告，由于其非全资附属公司碧桂园满国环境科技集团有限公司部分客户回款周期持续增加，经营现金流未见明显改善，集团主动调整经营策略，战略性收缩有关业务，并对满国的剩余商誉账面价值进行全额计提减值，减值金额约9.689亿元。

受满国商誉计提减值及公司主动清理长账龄贸易应收款等因素影响，碧桂园服务预计其2025年未经审核净利润约4.5亿元至6.5亿元；归母净利润约5亿元至7亿元。

不过，公告同时指出，满国商誉减值不会计入碧桂园服务的归母核心净利润，且商誉减值是一项非现金项目，对公司的现金流量、营运不构成直接影响。公司未经审核归母核心净利润仍达约24亿元至27亿元。

现金流不低于177亿元

近年来，物业企业因关联方项目回款周期延长、物业费收缴困难等问题，普遍面临现金流压力。在此背景下，碧桂园服务难得地保持了健康充足的现金流。

公司初步估计2025年度未经审核之经营活动所得现金净额不低于约24亿元；预期截至2025年12月31日，公司未经审核之银行存款（包括现金及现金等价物、定期存款、受限制银行存款）及结构性存款总额不低于177亿元。

公司董事会预期，在符合集团股息政策的前提下，2025年度派息目标将参照其2025年度归母核心净利润的60%进行现金派息。同时，为进一步维护股东利益，彰显公司的长期投资价值，董事会建议2026年度派息目标将以不低于人民币15亿元进行现金派息。

此外，在2025年3月28日至公告日期间，碧桂园服务已使用不少于人民币5亿元在公开市场购回公司87,996,000股份。

摩根士丹利证券今年1月发布研报称，碧桂园服务具备战术性上涨空间，具备可观现金流、股东回报率提升及约8%收益率等优势。

采写：南都湾财社记者王艳玲