2元榨菜也“增收不增利”？涪陵榨菜2025年净利再降3.93%，五个月两换帅跨界突围受阻

涪陵榨菜 图片来源：视觉中国

蓝鲸新闻2月28日讯（记者 代紫庭）2月28日，涪陵榨菜（002507.SZ）发布了2025年度业绩快报。报告期内，公司实现营业收入24.32亿元，同比微增1.88%；归母净利润为7.68亿元，同比下滑3.93%。值得注意的是，为了保住这微弱的营收增长，公司全年销售费用同比增长18.33%，但销售量仅增加了约1500吨。

这一看似"平稳"的业绩快报，实际上揭开了涪陵榨菜当前的增长困局。净利润连续三年下滑，核心产品榨菜销量自2022年以来持续萎缩，再加上伴随着频繁的管理层更替及并购失败，公司面临的"增收不增利"困境引发行业关注。

销售费用增长近两成，销量仅增1500吨

根据业绩快报，涪陵榨菜2025年营业总收入24.32亿元，同比增长1.88%；净利润7.68亿元，同比下滑3.93%。

蓝鲸新闻记者注意到，这已是公司净利润连续第三年下滑。财报显示，2023年、2024年涪陵榨菜归母净利润分别同比下滑8.04%和3.29%。尽管2025年前三季度公司营收和净利润曾实现微弱正增长，但全年净利润再度掉头向下，显示出增长动能依旧疲弱。

从销量看，公司核心产品榨菜的销售压力持续显现。业绩快报披露，2025年公司整体销售量同比增长约1500吨。若以60克/包规格估算，约合2500万包，但对于一家年营收超24亿元的行业龙头而言，这一增量可谓杯水车薪。而据过往财报，2022年至2024年，公司榨菜销量已从11.78万吨降至11.14万吨，连续三年萎缩。

为稳住市场份额，涪陵榨菜在2025年大幅加码营销投入。公司解释称，为巩固成熟品类市场地位、加速新品上市与新渠道开拓，适度加大销售费用投入，全年销售费用同比增长18.33%。这一增速远超营收增速，这也意味着公司的获客成本正在快速攀升。

营销"烧钱"的背后，是公司价格策略的调整。过去几年，涪陵榨菜曾试图通过高端化拉升价格带，一度推出5元、10元甚至海外售价超50元的高端产品，被消费者戏称为"榨菜刺客"。

事实上，涪陵榨菜的涨价之路已持续十余年。据此前三联援引有数数据统计，2008年至2022年的14年间，公司累计提价超过13次，总涨幅超过600%，单包售价从不到1元涨至3元多，被业内称为"唯一追上北上广房价涨幅的产品"。

然而高端化之路并不平坦，2025年，公司不得不重新"弯腰"发力2元价格带的60克产品。根据公司2025年11月22日发布的投资者关系管理信息截至2025年末，60克与70克产品合计已占公司营收的50%。与此同时，公司在投资者交流中坦言，高端新品毛利率低于传统产品且体量较小，对整体利润率形成拖累。

2月28日，蓝鲸新闻记者在北京朝阳区某社区超市中注意到，涪陵榨菜所生产的乌江榨菜88克"鲜辣榨菜丝"产品售价3元，仅比味聚特71克的榨菜产品贵了0.5元。

此外，蓝鲸新闻记者在电商平台中检索相关产品发现，在电商平台促销活动下，乌江产品价格可进一步下探至0.028元/克左右，60克小包装实际成交价可低至1.68元。

不过在价格下调、营销加码的同时，渠道风险也在积聚。财报显示，2025年前三季度，公司应收账款激增至1.21亿元，较2024年末翻了十余倍。公司解释称系对"优质经销商"提供信用支持。有业内人士向蓝鲸新闻记者表示，放宽授信往往意味着企业向渠道压货、放宽回款期限，以换取账面收入的"体面"。

涪陵榨菜集团股份有限公司成立于1988年，主要从事榨菜、泡菜、调味菜等佐餐开味食品的研制、生产和销售，主导产品为"乌江"牌系列榨菜。公司于2010年在深交所上市，被誉为"榨菜第一股"。天眼查显示，涪陵榨菜的实际控制人为重庆市涪陵区国有资产监督管理委员会，控股股东为重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司，截至2025年三季度末持股比例为35.26%。

五个月两度换帅，跨界扩张遇挫

业绩承压之下，涪陵榨菜选择"换帅"，管理层在短短五个月内经历两次重大更迭。

2025年9月，在公司任职14年的总经理赵平因工作调整辞职，由董事长高翔暂代。2026年2月14日，公司公告称，高翔不再兼任总经理，由夏强伟接任。此时距离高翔兼任尚不足五个月。

新任总经理夏强伟的履历引发广泛关注。公开资料显示，夏强伟生于1980年，研究生学历，此前长期在政府体制内任职，历任重庆市涪陵区龙桥街道农业服务中心主任、增福乡党委书记、涪陵区招商投资局局长、涪陵区文化旅游委党委书记兼文物局局长等职，并无快消品行业从业经验。与他搭档的董事长高翔同样出身政府部门，曾担任涪陵区地方志办主任、同乐镇党委书记、区经信委主任等职。至此，这家年营收超24亿元的消费品企业一二把手均由具有深厚政府背景但缺乏快消实战经验的人员担任。

更令市场意外的是，就在夏强伟上任前一个多月，2026年1月6日，刚刚上任仅三个多月的常务副总经理代富荣因个人原因辞职。代富荣此前任涪陵区委农业农村工委书记、区农业农村委员会主任，熟悉青菜头原料供应链，公司曾明确表示聘任他是为了加强原料端把控。这位"最懂青菜头"的高管迅速离场，与夏强伟的上位形成鲜明反差。

管理层动荡的同时，涪陵榨菜的"外延式"扩张也遭遇挫折。2025年4月，公司宣布拟收购川味复合调味料企业四川味滋美食品科技有限公司51%股权，意图切入市场空间更大的复调赛道。

然而当年10月，公司突然公告终止收购，理由是"核心商业条款未达成一致"。蹊跷的是，就在涪陵榨菜放弃后不到半年，竞争对手中炬高新（600872.SZ，厨邦酱油母公司）迅速出手收购了味滋美55%股权。涪陵榨菜不仅失去一张进入新赛道的"现成门票"，更被对手抢得先机。

并购受阻并未阻挡公司多元化的脚步。2026年初，公司在集团经销大会上发布8款新品，涵盖佐餐酱、调味酱、休闲零食等，并于近期推出"乌江榨菜肉丝面"，被外界视为向主食领域跨界试探。

中国食品产业分析师朱丹蓬在接受蓝鲸新闻采访时表示，涪陵榨菜当前正遭遇"双重天花板"的制约——一方面是榨菜品类整体市场空间有限，天花板效应明显；另一方面作为行业龙头，其市场份额已达较高水平，自身增长也触及天花板。

在他看来，涪陵榨菜从佐餐向主食扩展业务"隔行如隔山"。新品从推向市场到成为真正的业绩支柱，需要漫长的培育期和持续的营销投入，在销售费用已大幅增长的背景下，这些尝试能否见效仍是未知数。

显然，摆在以夏强伟为首的年轻管理层面前的，是一个存量竞争激烈、品牌老化、第二增长曲线难寻的困局。在榨菜主业触及天花板、多元化探索屡屡受阻的当下，这家昔日的"酱腌菜之王"能否找到破局之道，市场正拭目以待。