中英科技开启关联收购，业绩困境下的一场家族资产“腾挪”｜并购一线

2月27日，正在承受业绩压力的中英科技（300936.SZ）抛出一则收购方案：筹划收购关联方常州市英中电气有限公司（以下简称“英中电气”）不低于51%股权，上演家族内部资产的整合大戏。

与此同时，实控人阵营自2024年以来便开始频频减持，加之公司业绩自上市后持续萎靡、因2025年扣非净利润亏损或致上市公司首陷亏损，使得这场关联交易引来投资者的猜测纷纷：这笔交易其究竟是“协同增效”的产业布局破局业绩困境，还是家族内部“输血”的资本腾挪，这或许还要等待时间的检验。

收购+减持：家族资本的双重动作

根据公告中披露的信息显示，此次中英科技将以现金方式进行收购英中电气不低于51%的股份，交易完成后英中电气将成为中英科技的控股子公司并纳入合并报表。

目前，英中电气的主营业务为绝缘纤维材料及成型制品，覆盖中低压至特高压交直流输变电设备配套，与中英科技的高频通信材料业务存在一定协同效应。中英科技方面在公告中强调，收购完成后“有利于提高公司资产质量和综合竞争力，提升业务规模和盈利水平”。

值得关注的是，这场收购本质上是一场家族内部的资产腾挪，股权结构穿透后尽显关联关系：公告显示，成立于2004年3月的英中电气，股东分别为俞英忠（60%）、俞彪（30%）和朱丽娟（10%）。其中，俞英忠与朱丽娟为夫妻关系，俞彪为二人之子，而俞英忠与中英科技实际控制人之一俞卫忠系兄弟关系。

换句话说，英中电气完全由俞卫忠的兄弟家族控制，所以此次收购在外界看来也是一次家族内部资产的整合。

在推进关联收购的同时，中英科技实控人家族的减持动作也未曾停歇：2024年10月，一致行动人中英汇才通过集中竞价方式累计减持60.9万股，占公司总股本的0.81%；2025年7月，一致行动人中英管道通过询价转让方式减持300万股，占公司总股本的3.99%，交易金额达9300万元，受让方为13家机构投资者；2025年8月，中英汇才再次通过集中竞价方式减持9.82万股，占公司总股本的0.13%；2025年12月至2026年1月，一致行动人马龙秀通过集中竞价方式减持8.48万股，占公司总股本的0.11%。

这种 “一边收购家族资产，一边减持上市公司股份” 的操作，引发市场对其资本运作逻辑的猜测：中英科技此次交易是否存在通过关联收购向家族内部输送利益

关联收购能否破业绩困局？

中英科技此次急于通过关联收购扩张业务，背后是公司上市以来持续恶化的经营业绩：数据显示，自公司上市之后，公司的业绩便呈现“上市即巅峰”的下滑态势，从2021年~2024年公司的净利润持续走低。

图源：Choice

其中，中英科技虽然在2023年净利润达到1.46亿元，深入分析不难发现，这一年净利润的增长并非来自主营业务改善，而是依赖约1.08亿元的拆迁补偿款这一非经常性损益，如果扣除该笔款项，公司主营业务实际仍处于承压状态。

进入2025年，中英科技的业绩情况进一步恶化。公司前三个季度营收和净利润进一步下滑，其中净亏损约719万元，同比下滑125.66%；扣非净亏损约964万，同比下滑148.25%。

业绩下滑的背后，是公司核心业务的持续疲软：中英科技的主营业务为高频通信材料，主要产品包括高频覆铜板及VC散热片，应用于通信基站、智能手机等领域。但是在2025年上半年，公司通信材料业务实现营业收入6664.95 万元，同比下降 30.51%，毛利率为16.59%，较上年同期下降9.11%；半导体封装材料业务实现营业收入2471.93万元，同比下降3.64%，毛利率仅为2.49%，较上年同期下降6.49%。两大核心业务收入双双下滑，毛利率持续承压，反映出公司在市场竞争中的优势也在逐渐减弱。

尽管公司尚未披露2025年年报，不过通过业绩预告不难发现，虽然2025年中英科技净利润大概率还为正数，但公司扣非净利润大概率将出现上市以来的首次亏损。

在这样的背景下，中英科技选择收购关联方英中电气，被投资者解读为急于寻找新的业绩增长点，试图通过业务协同扭转主业下滑的颓势。不过，目前中英科技尚未披露英中电气更为详细的信息，这场关联收购能否达到预期效果仍存在较大不确定性。( 文 | 公司观察，作者 | 曹晟源 ，编辑 | 邓皓天 )