豪鹏科技8亿元定增背后的产能跃进与现实落差：储能规模超当前出货、AI电池未量产、政策与财务压力叠加

蓝鲸新闻2月28日讯，2月27日，深圳市豪鹏科技股份有限公司（股票代码：001283）发布《2026年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）》，拟募集资金不超过80,000.00万元，用于"储能电池建设项目"和"钢壳叠片锂电池建设项目"两个募投项目，并重点提示了原材料价格波动、出口退税率下调及取消、AI终端市场渗透不及预期、下游客户认证不确定性以及募投效益不达预期等五大核心风险。

2026年2月豪鹏科技启动8.00亿元定增，投向3GWh储能电芯与3200万只钢壳叠片电池产能，但2024年储能收入仅1.85亿元、AI高能量密度电池尚处实验室500次循环测试阶段。

2024年储能收入1.85亿元对应出货不足2.3GWh，募投3GWh产能达产即超当前销售体量近40%

豪鹏科技当前主营业务仍高度依赖消费类电池，报告期内消费类应用场景新能源解决方案产品收入占比长期维持在96%以上，而储能类业务在2024年仅占3.66%，2025年前三季度虽提升至10.38%，但绝对值仍仅为4.46亿元。公司坦言"现有产能已无法满足客户交付需求，产能瓶颈已成为制约储能业务扩张的主要障碍"。这一表述暴露出一个关键事实：所谓"第二增长曲线"尚未形成稳定产出能力，却已迫于客户订单压力仓促启动扩产。

值得注意的是，本次募投项目中储能电池建设项目总投资4.47亿元，拟使用募集资金4.00亿元，达产后将形成年产约3GWh储能电芯产能；而2024年公司全部储能类主营业务收入仅1.85亿元，按行业平均单瓦时售价0.8元粗略估算，对应出货量不足2.3GWh。

钢壳叠片产线目标AI眼镜与AI耳机，但纯硅负极电池量产时间明确指向2027年，产线或面临两年空转

钢壳叠片锂电池建设项目同样面临类似困境。该项目拟投资4.18亿元，达产后将形成年产3200万只钢壳叠片电池产能，目标直指AI眼镜、AI耳机等高能量密度场景。然而，公司并未披露该类产品当前实际出货量或收入占比。从公开信息看，其AI PC配套电池虽已量产，但主要客户仍为惠普、戴尔等传统PC厂商，其技术路径仍以液态锂离子电池为主；而真正具备高能量密度特征的100%纯硅负极电池尚处于实验室500次循环测试阶段，商业量产时间明确指向2027年。换言之，本次定增所投向的钢壳叠片产线，大概率将在未来两年内面临"有产无销"的空转压力。更值得警惕的是，钢壳叠片工艺对设备精度、材料一致性、环境洁净度要求极高，良品率爬坡周期普遍长于卷绕工艺。公司在募集说明书中未提供任何关于该工艺量产良率、单位制造成本或客户锁定订单的量化数据，仅以"已进入多家服务型机器人、陪伴机器人、四足机器狗、人形机器人客户供应链"等模糊表述支撑产能消化逻辑，缺乏实质性背书。

出口退税率由9%骤降至6%再归零，外销占比53.39%背景下，8.00亿元募资或为用股东资金承接政策性盈利侵蚀

出口退税率调整进一步放大了此次定增的财务不确定性。自2026年4月起，公司主营电池产品出口退税率由9%下调至6%，2027年起完全取消。公司外销收入占营业收入比重长期超过50%，2025年1-9月仍达53.39%。退税政策收紧直接抬升综合成本，而公司承认"若未能通过合理调整出口产品销售价格将相关政策变化带来的成本压力有效向下游客户传导"，则可能"削弱产品在国际市场的价格竞争力，进而面临订单减少、客户流失或市场份额下降的风险"。在此背景下推进大规模资本开支，等于将本应由经营端消化的成本压力，转嫁至资本端——用股东资金承担政策变动带来的盈利侵蚀，而非通过精细化运营或议价能力改善来应对。

碳酸锂宽幅震荡叠加8.66亿元固定资产投资，折旧刚性增加数千万元/年，而消费类电池净利率普遍低于5%

原材料价格波动风险亦被严重低估。公司明确指出钴酸锂、碳酸锂、镍及电解液等原材料在主营业务成本中占比较高，且"价格波动可能影响公司生产成本和盈利能力"。2025年以来，碳酸锂价格虽较2022年高点回落，但截至2026年初仍处于宽幅震荡区间，叠加地缘政治扰动，供应稳定性存疑。而募投项目固定资产投资合计达8.66亿元，折旧摊销将刚性增加每年数千万元成本。在毛利率本就承压的消费类电池领域（行业平均净利率普遍低于5%），新增折旧将进一步压缩利润空间。公司虽称"通过持续推进技术改进、工艺优化、规模化生产等方式降低单位制造成本"，但未披露任何具体降本路径或历史成效数据，相关承诺缺乏可验证性。