商业航天牛股业绩暴雷！扣非净利大降159%，市值蒸发超200亿，显著低于机构预期

2月28日，中科星图股份有限公司（证券代码：688568，证券简称：中科星图）发布2025年度业绩快报公告，期内公司业绩多项盈利指标出现大幅下滑，不过经营活动产生的现金流量净额实现扭亏为盈，总资产保持小幅增长。

从核心经营数据来看，2025年中科星图实现营业总收入26.81亿元，较上年同期的32.57亿元同比下降17.70%；盈利端表现承压，全年实现营业利润6544.59万元，同比大幅下滑87.29%，利润总额9434.80万元，同比下降82.87%。归属于母公司所有者的净利润为3109.24万元，同比锐减91.16%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-1.42亿元，同比下降159.08%，由盈转亏。

值得关注的是，中科星图当前业绩表现明显低于券商预期。开源证券最新研报显示，公司已围绕商业航天全产业链完成深度布局，业务覆盖星座建设与运营、航天电子装备制造、航天测运控、卫星应用服务四大核心环节，并预测其 2025—2027年归母净利润分别为4.36亿元、5.25亿元、6.27亿元。

股价方面，中科星图此前借商业航天概念利好，半年内股价一度翻涨超三倍；不过近期股价迎来回调，累计跌幅超30%，对应市值蒸发超200亿元。

其他数据方面，盈利指标的下滑也反映在每股收益和净资产收益率上，公司2025年基本每股收益为0.04元，较上年同期的0.44元同比下降90.91%；加权平均净资产收益率为0.82%，较上年同期的9.61%减少8.79个百分点。

现金流方面，公司经营状况得到显著改善，2025年经营活动产生的现金流量净额为1.55亿元，而上年同期为-8115.60万元，实现了由负转正的转变，同比增加2.36亿元。

财务状况方面，截至2025年末，中科星图总资产达87.65亿元，较报告期初的82.89亿元同比增长5.74%；归属于母公司的所有者权益为37.84亿元，较期初的38.40亿元微降1.46%；归属于母公司所有者的每股净资产为4.68元，较期初的4.74元下降1.27%。公司股本出现明显增长，期末股本为8.08亿股，较期初的5.43亿股同比增长48.73%，公告称，股本增长主要因资本公积金转增股本，2025年3月公司实施2024年年度利润分配方案，以资本公积向全体股东每10股转增4.9股，且上年同期基本每股收益、每股净资产数据已按该方案实施后的总股本追溯调整。

对于2025年业绩变动的原因，中科星图在公告中作出了四方面解释。

其一，公司正处于主营业务结构战略转型与新旧动能转换关键阶段，传统业务受市场需求及行业技术演进阶段性影响，市场拓展节奏大幅放缓，收入增长不及预期，不过商业航天、低空经济等战略新兴产业业务持续增长，有望逐步扭转业务发展趋势；

其二，为把握战略新兴产业长期发展机遇，公司持续加大相关领域产品技术研发投入，对当期净利润形成一定影响；

其三，为支持战略转型与业务拓展，公司整体费用较上年同期增加较多，叠加融资节奏影响财务费用有所增加，同时对相关资产计提资产减值损失，共同拖累了当期净利润；

其四，公司持续加大回款管理力度、提高业务质量，推动经营活动现金流净额大幅增长。

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