胜宏科技二度递表港交所：背靠英伟达去年股价涨超6倍

来源：21世纪经济报道

南方财经记者 杨期鑫

2月23日，高盛发布研报《胜宏科技：AI服务器PCB业务高速增长》，给予胜宏科技高达550元的12个月目标价，并预计其净利润在2026E/2027E将分别同比增长129%与82%。这份乐观预期，将市场的目光再次聚焦于这家AI算力浪潮中的公司。

紧接着，2月24日，胜宏科技（惠州）股份有限公司（以下简称“胜宏科技”）向港交所递交招股书，拟在港交所主板挂牌上市，摩根大通、中信建投国际以及广发证券共同担任本次上市的联席保荐人。

值得注意的是，这是其于2025年8月20日递表后的再一次申请，而仅在失效四天后，胜宏科技便火速更新财务数据重新递表，充分彰显出公司对登陆港股市场的坚决决心。

在人工智能技术爆发式增长的当下，胜宏科技已成为全球领先的人工智能及高性能计算印刷电路板供应商。根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年上半年人工智能及高性能算力PCB（印制电路板）收入规模计，胜宏科技的市场份额位居全球第一。最新业绩预告显示，2025年度公司实现归母净利润41.6亿—45.6亿元，同比增长260.35%—295%。

Wind数据显示，2025年，胜宏科技股价全年累计涨幅586.02%，最高涨幅一度达到724.4%，累计涨跌幅在所有A股公司中排名第五。

胜宏科技如何一跃成为A股“优等生”？为何在一年内股价大涨超6倍、市值一度突破3000亿元大关后，其选择加速冲刺港交所IPO?

深度绑定英伟达

胜宏科技成长为今日的PCB龙头企业，离不开其创始人陈涛的战略远见与精准布局。

早在1996年，已经拥有“铁饭碗”的陈涛，因一次广东出差的机会，被珠三角蓬勃的制造业活力所吸引。随后，其便辞职南下，在惠州一家外资企业从基层销售员做起。凭借敏锐的商业洞察力，陈涛很快认识到中国电子产业升级的浪潮，必然会带动高端PCB产品的需求迎来爆发式增长的契机。

2006年，陈涛在广东惠州创立胜宏科技。彼时中国PCB市场被外资垄断，本土企业深陷中低端价格战。历经9年深耕细作与技术攻坚，公司于2015年成功登陆深交所创业板。

上市后，胜宏科技借助资本赋能，聚焦新能源汽车、物联网等高端线路板赛道扩产升级，持续优化产品结构与产业布局。2019年，在AI服务器需求爆发前夕，公司率先成立HDI事业部，提前卡位高密度互连板赛道，为后续高速增长奠定基础。

此外，胜宏科技的快速崛起，也离不开其对国际头部大客户的深耕——这一战略思路，在与英伟达的合作中体现得淋漓尽致。

在2020年，英伟达还不曾显山露水的时候，胜宏科技就通过技术突破，进入英伟达供应链中，开始为英伟达提供PCB产品。2025年，胜宏科技正式成为英伟达Tier1供应商。数据显示，2025年全年，英伟达GB200/GB300相关产品，将给胜宏科技带来超过100亿元的营收，占其总营收的60%以上。

去年5月，英伟达CEO黄仁勋在出席台北电脑展COMPUTEX2025期间，曾设宴款待英伟达的供应链合作伙伴。据悉，到场的有台积电、联发科、矽品、广达、宏碁、纬创、华硕等中国台湾地区的电子巨头，其中胜宏科技是此次宴会唯一受邀的大陆企业。

从H100到最新的B200，黄仁勋的AI服务器需要更高阶的PCB技术，而这正是胜宏科技的核心优势所在：公司是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产的企业之一，且同时具备8阶28层HDI与16层任意互连HDI技术能力。

去年底公布的《2025年胡润百富榜》上，胜宏科技创始人陈涛、刘春兰夫妇身家一年暴涨560亿，达到650亿元，排名飙升了495位，这位被黄仁勋视为在中国的核心合作伙伴的“关键先生”，一举成为广东惠州首富，在榜单上排名第81位。

高盛研报显示，2026年，英伟达AI服务器全球出货量预计同比增长120%以上，胜宏科技的供货比例将保持同步提升。

此外，胜宏科技总裁赵启祥曾表示，公司客户还包括AMD、英特尔、Continental、博世、微软、台达等知名厂商。

技术与大客户双重驱动下，胜宏科技的营收与利润也持续攀升。招股书显示，2022年、2023年、2024年以及2025年前三季度，胜宏科技分别实现营收78.85亿、79.31亿、107.31亿及141.17亿元，对应的净利润分别为7.91亿、6.71亿、11.54亿及32.45亿元。

近日，陈涛在2026年惠州市高质量发展大会上介绍道，2025年是胜宏科技具有里程碑意义的一年，企业拥有了名副其实的AI算力PCB龙头地位，实现四个“创新高”。一是产值创新高，据初步核算，企业归母净利润预计为41.6亿—45.6亿元，同比预增260%—290%。二是市值创新高，2025年，胜宏科技最高市值突破3000亿元，最终位列2025中国上市公司100强榜单第69。三是技术创新高，2025年，公司在AI算力、AI服务器领域的优势持续扩大，攻克多项关键技术，产品良率显著提升，AI头部客户群继续扩大。四是福利创新高，公司股价快速增长，股东和股民都获得了可观的收益，创造了N个百万和千万富翁，光是股权激励的缴税额超8亿元。

东南亚产能布局提速

目前AI市场的规模正在不断增大，据预测，到2030年，AI基础设施建设支出将达到3万亿—4万亿美元；摩根大通最新报告显示，未来5年，全球AI基建需要5万亿—7万亿美元投入。其中，AI算力数据中心是人工智能发展的核心基础设施，随着算力需求的持续爆发，加速向“绿色低碳、云边端协同、软硬件一体化”的高效普惠方向演进，全球对高端PCB的需求将持续增长。

陈涛表示，2026年是胜宏科技千亿产值目标的起航之年，目前，公司在国内外的扩产项目正在有序推进中。

2025年5月，公司披露拟通过新加坡胜宏在越南投资建设高精密度印制线路板项目，计划投资不超过2.6亿美元；同年8月，又宣布通过全资子公司新加坡胜宏及PSL收购APCB100%股份，交易总价不超过2.79亿元，交割完成后还将向标的公司增资5亿元。

2026年1月23日，胜宏科技进一步披露，拟通过新加坡全资孙公司MFSS，以现金方式收购由TCL中环新能源旗下MaxeonSolar间接全资持有的SunPowerMalaysiaManufacturingSdn.Bhd.100%股权，本次交易对价不超过5100万美元。

与此同时，海外产能规模化效应也在逐步显现。胜宏科技表示，目前泰国工厂良率已提升至98%以上，接近惠州基地水平，产能利用率超90%，为公司毛利率改善奠定坚实基础。

对于东南亚产能布局，胜宏科技表示，核心是应对地缘政治不确定性，实现全球本地化交付。AI服务器产品重量大、运输成本高，客户更倾向于本地采购；同时东南亚基地可享受税收及劳动力成本优势，有助于提升公司盈利能力，也为切入当地科技企业供应链奠定基础。

据高盛研报分析，胜宏科技推进港股上市主要基于三大考量：一是补充全球化产能建设资金，用于泰国、越南高端PCB工厂及研发中心落地；二是引入优质外资战略股东，优化资本结构，与全球资本长期绑定；三是提升全球资本市场认可度，匹配公司作为全球AI算力PCB龙头的行业地位。

尽管发展态势向好，胜宏科技仍面临多重挑战。受AI行业高端订单集中于头部客户影响，公司客户集中度显著提升：2022—2024年，其对前五大客户销售额占比分别为28%、27.1%和25.1%，而2025年前三季度这一比例已攀升至50.9%，其中第一大客户占比达29.6%。

此外，公司研发投入强度相对偏低，2024年研发费用率为4.2%，低于行业5.5%的平均水平；覆铜板、铜箔、铜球等主要原材料价格波动较大且难以预判，也给成本控制带来压力。

市场层面同样反映出分歧。胜宏科技A股股价在2025年9月触及历史高点355元，总市值一度突破3000亿元，此后进入震荡整理。截至2026年2月27日收盘，公司报收304.06元/股，当日下跌3.55%，总市值2653.10亿元，较历史高点缩水约14%。