腾信精密IPO：业绩可持续存疑，分红又补流，上市还能快马加鞭吗

东莞市腾信精密制造股份有限公司（“腾信精密”）IPO“搁浅”。

公开资料显示，公司于2025年6月25日提交上市申请，11月19日进入问询阶段，后因财务数据更新等原因，于12月30日被北交所中止审核。

从腾信精密申报稿看，公司在业绩稳定性、客户集中度、公司治理等方面存在诸多问题。截至2026年2月24日，仍处于“中止”状态。

业绩波动显著，大客户依赖

腾信精密成立于2011年，专注于高附加值精密零部件的研发设计、制造与销售，重点聚焦分析仪器、油气服务、医疗器械、半导体、航空运输及工业设备等高端制造领域。

由于下游油气服务、半导体等领域受国际油价波动、市场需求变化影响较大，公司收入与利润易受行业周期性波动冲击。

2022年、2023年、2024年，腾信精密实现营业收入分别为7.69亿元、7.11亿元、7.14亿元，净利润分别为2.29亿元、1.73亿元、1.89亿元，业绩呈现波动趋势。

腾信精密精密零部件产品按业务领域的销售收入总体变动情况如下：

2024年，公司油气服务、工业设备、医疗器械领域零部件产品销售单价出现明显下滑。

腾信精密精密零部件产品按业务领域的销售单价总体变动情况如下：

近年来，腾信精密重点深耕客户A、客户C、客户B、Festo、Atlas Copco等各领域的全球知名头部企业，导致客户集中度高。2022年、2023年、2024年，公司前五大客户收入占同期营业收入比例分别为68.78%、73.50%和72.05%。

这意味着，单一客户订单变动或需求调整可能对营收产生重大影响。若主要客户因市场变化、战略调整等原因减少采购，公司业绩将面临较大压力。

与此同时，公司应收账款余额占营业收入比例逐年上升。

行业地位有待提高，研发实力差距悬殊

精密零部件制造业是材料加工行业和机械行业的交叉产业。相比普通零部件，精密零部件具有加工精度高、尺寸公差小、表面光洁度高等特点。

在半导体、医疗器械、航空航天装备等行业发展速度日新月异的背景下，下游客户对产品的质量和精度的要求越来越苛刻。从发展趋势看，市场份额将逐渐向具备高精密度零部件设计与制造能力的少数头部企业聚拢。

为了保持竞争优势与行业地位，业内企业不断引入新的技术和设备，提高自身的智能制造生产水平，不同的制造工艺将会对公司的经营模式和盈利能力产生影响。

根据所处行业、主营业务和产品应用领域的类似性以及财务数据的可靠性和可比性，选取富创精密（688409）、先锋精科（688605）、应流股份（603308）、怡合达（301029）作为腾信精密的可比公司。

从营业收入和净利润指标看，腾信精密的行业地位并不高，竞争实力较弱。在研发投入方面，公司也显著低于同行。

腾信精密研发费用率与可比公司比较情况

2022年、2023年、2024年，公司研发费用分别为3,347.46万元、3,467.06万元和3,224.50万元，占营业收入的比例分别为4.35%、4.88%和4.51%，低于行业平均水平。

精密零部件具有产品种类多样、精密度高等特点，因此公司须具备扎实的研发实力，方可成为研发中心建设后的运营工作开展的核心保障。

截至2024年12月31日，腾信精密拥有研发人员95人，占员工总数的9.13%。同期该公司的硕士及以上员工为3人，占比0.29%，本科以上学历员工74人，占比7.11%。

从人员结构看，研发人员中硕士及以上学历占比低，部分研发人员学历为专科，可能对研发项目的质量和效率产生一定影响。

截至2024年12月31日，腾信精密正式员工的年龄、学历、工作岗位分布情况具体如下：

曾存在股权代持情形，大手笔分红又补流

腾信精密控股股东、实际控制人均为刘伟。据披露，刘伟与董事何学武，有过一段长达5年的口头约定无协议的股权代持。

2015年，为扩大经营规模，腾信有限与东莞市铨高精工机械有限公司（以下简称“东莞铨高”）以及深圳海特进行了资产重组。

当年7月，周玉顺、曾小飞将其持有的东莞铨高100%的股权以合计82.33万元的价格转让给腾信有限，周玉顺和曾小飞所持东莞铨高股权系代刘伟持有。12月，刘伟、曾晖将其持有的深圳海特100.00%的股权以90.00万元的价格转让给腾信有限。

2016年6月，刘伟、周玉顺、何学武协商一致，将何学武持有的腾信有限9.74%的股权调整给刘伟。

2021年12月，因腾信有限需要扩大规模同时开始筹划上市，因此各股东决定将股权代持还原。何学武以放弃认购增资被动稀释的方式，将其代刘伟持有的9.74%的股权中的6.67%还原至刘伟指定的深圳汇腾、深圳腾隆和卢群名下。刘伟与何学武之间的股权代持关系最终解除。

值得注意的是，腾信精密曾进行过2次股利分配，均为现金分红。

2022年12月2日股东会做出决议，向刘伟、何学武、周玉顺、卢群、深圳市汇腾企业管理合伙企业（有限合伙）、深圳市腾隆企业管理合伙企业（有限合伙）分配现金股利10,000.00万元。

2023年5月5日股东会做出决议，向刘伟、何学武、周玉顺、卢群、深圳市汇腾企业管理合伙企业（有限合伙）、深圳市腾隆企业管理合伙企业（有限合伙）分配现金股利5,000.00万元。

刘伟直接持有公司69.07%的股份，同时还通过深圳汇腾间接控制公司6.41%股份表决权，合计控制公司75.48%股份的表决权。按其股权分配比例，超过1.1亿元落入了刘伟的腰包。

此次IPO，腾信精密计划用1亿元募集资金补充流动资金。一边分红，一边补流，这也引发了市场对其资金使用效率和募资必要性的质疑。