信贷市场“蟑螂”阴影再现 过桥贷机构MFS危机牵扯华尔街大行数亿敞口

来源：商业周刊

Market Financial Solutions Ltd.（MFS）在伦敦加速走向破产，场景虽新，剧情却似曾相识。

与美国汽车贷款机构Tricolor Holdings类似，MFS是一家非银行金融公司，寻求填补大型银行忽视或回避的融资空白，同时依赖华尔街大型机构的资金来开展业务。与汽车零部件供应商First Brands Group相同的是，银行因为有形抵押品而对提供贷款感到安心，但最终该机构被指重复质押，动摇了这种信心。

就连故事中的一些“人物”也相同：桑坦德银行和Jefferies Financial Group Inc. —— 两家机构最近几个月都在First Brands事件中受创 —— 如今又不得不再次忙于从一家陷入困境的公司中尽可能收回资金。这一次，与它们一起面对的还包括Apollo Global Management Inc.旗下Atlas SP Partners、巴克莱、富国银行和Castlelake LP等。

资产抵押融资基金Dumar Capital Partners创始人Nicole Byrns表示：“过去六个月市场一直在讨论如何防范欺诈，工作组也成立了，新的反欺诈产品也推出了。但这件事说明，识别欺诈的能力可能仍存在薄弱环节。”

这起事件有可能成为最新一宗规模达数十亿美元的崩盘案，导致大型银行面临减记。2月25日，随着MFS进入英国的一种破产管理程序，公司内部部分实体在法庭文件中称，他们之前便看到“严重异常”以及抵押品存在“重大缺口”。这与MFS近期发布的声明形成对比：公司当时称“陷入僵局，暂时限制了我们获取日常银行服务的能力”。

目前，有关部门尚未指控任何人存在不当行为。

尽管在经济与地缘政治担忧之下，整体企业违约率仍保持稳定，但信贷市场近期因一系列所谓“蟑螂事件”而感到不安，这是摩根大通的杰米·戴蒙去年提出的概念。他本周警告称，他开始看到当前市场与2008年金融危机前的相似之处。

戴蒙2月23日对投资者表示：“遗憾的是，我们在2005、2006和2007年的确见过几乎同样的情形 —— 水涨船高，大家都赚很多钱。我看到有些人在做一些傻事。”

MFS成立于2006年，由首席执行官Paresh Raja领导，主营其所谓“复杂的、以物业作为抵押的贷款”。公司宣称，其向客户提供过桥贷款等短期融资，供借款人用于各类房地产投资。

MFS通过向华尔街机构借款为业务融资。相关交易可能由MFS内部不同实体安排，而MFS本身则充当所谓服务机构，负责收回还款。

从表面看，MFS业务一度蒸蒸日上。其贷款账面规模一度最高升至24亿英镑（32.4亿美元）。Raja在宣布2024年业绩的声明中曾表示，增长部分得益于“机构融资合作伙伴关系的强劲”。公司称，2024年获得13亿英镑新增“机构融资”，并对现有机构融资额度进行“扩大与重新谈判”，规模达11亿英镑。

在本周有关托管程序的听证会上，法官表示，单是巴克莱就有约6亿英镑资金与MFS绑定。Atlas称其风险敞口约4亿英镑。知情人士称，Jefferies的敞口约为1亿英镑。

尽管围绕MFS究竟出了什么问题仍有诸多疑问，但Zircon Bridging Ltd.和Amber Bridging Ltd. —— 本周推动将其置于托管程序的公司内部实体 —— 称去年12月可能是一个转折点。当时MFS被指开始转移部分交易的“大部分 —— 甚至全部”收入。上述公司在法庭文件中称，资金去向目前不明。

“失踪收入的去向以及转移的理由仍不明朗，”两家实体称。根据法庭文件，MFS已在使用同样的资产从不同机构获取贷款，即所谓“重复质押”。

MFS方面则在2月21日的声明称，公司与其“主要银行服务提供方”之间存在“一项程序性事项”。

Raja在该声明中表示：“当前情况并不反映基础业务的失败或我们的资产质量出现问题。”

Jefferies股价2月26日一度大跌9.8%，Apollo一度下滑4.7%。巴克莱 —— 此前已宣布因Tricolor贷款业务而计入亏损后，正在全面评估贷款组合 —— 2月27日开盘时股价最大跌幅达3.8%，桑坦德银行一度下跌1.7%。

巴克莱、桑坦德、富国银行和Jefferies的发言人均不予置评。