“电荒”加剧，特朗普加码“自备电厂”，电力超级周期来了！

本文为财富情报局原创

作者丨杨锐

算力的尽头是电力，AI爆发式增长带来的“电荒”正在成就一场电力超级周期。

2月26日，据彭博社报道，在2月24日结束的国情咨文演讲中，美国总统特朗普向硅谷的科技巨头们发出了最后通牒：从现在起，各大科技公司必须自行建造为其数据中心供电的发电设施。

白宫一位官员证实，亚马逊（AMZN.US）、谷歌（GOOG.US）、Meta（META.US）、微软(MSFT.US)、xAI、甲骨文(ORCL.US)和OpenAI将在当地时间3月4日的会议上签署协议，为各自的人工智能数据中心建设独立的电力供应系统。

此前，特朗普也曾当在地时间1月13日公开表态称，绝不允许美国民众因数据中心扩张而承担更高电费，科技巨头必须为自身电力消耗负责， 建设自己的发电厂。

据知情人士称，他们计划签署一份“原则声明”，目标是在控制电价的同时推动电网接入更多新发电能力。协议内容将包括把PJM容量拍卖上限延长两年。这类拍卖旨在确保关键时段电力供应充足，例如极端炎热或寒冷天气。

同时，美国最大的电网运营商PJM Interconnection上个月公布了一项计划，要求新的大型用电户要么为电网提供自身的新增发电量，要么在系统负荷紧张时限制用电量。

种种迹象表明，在AI产业倒逼之下，由科技公司主导的“自备电厂”大基建时代似乎正在美国拉开帷幕。

不过，由于美国缺电是系统性、结构性、长期性问题，没有任何一个单一的方案可以作为解决缺电的全部核心问题，未来一定是多电源侧共同努力，一个“系统性”及“被迫的混合体”。

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AI引爆美国“电荒”，科技巨头加码"自备电厂"

“数据中心应当接受这一做法，他们会支付自己应付的部分。”美国联邦能源监管委员会前主席尼尔·查特吉（Neil Chatterjee）表示。该委员会简称FERC，负责监督美国电力批发市场。他称此举“兼顾可负担性并有助于解决容量问题。我猜测共和党和民主党州长将几乎全体支持”。

过去十余年，美国科技巨头一直是全球最大的隐形用电大户。在可再生能源快速扩张、电网仍有冗余的云计算时代，它们通过长期购电协议（PPA）绑定风电、光伏项目，这种模式还能运行良好。

但AI改变了一切。超大模型训练、高密度GPU集群、7×24小时不间断运行、瞬时负荷“过山车”式波动，导致数据中心对电力和电量（功率和容量）的需求出现数量级跃升。

目前，美国正面临一个棘手问题：随着人工智能产业的爆发式增长，数据中心如雨后春笋般在全美各地涌现。这些"电老虎"消耗的电力占全美总用电量的比例已突破2%，在部分地区甚至导致电价显著上涨。民调显示，67%的美国民众对生活成本上升表示担忧，其中电费上涨成为受关注的痛点之一。

我们不能让普通家庭为科技巨头的电力账单买单，"在2月24日的国情咨文中，特朗普直指数据中心用电问题，"这些公司必须为自己的选择负责。"这一表态被视为对近期民间抗议活动的直接回应——在弗吉尼亚州等数据中心聚集地，居民们已多次集会反对因数据中心建设导致的电价上涨。

事实上，为了获得稳定的电力支撑，科技巨头此前已经开始重金押注。

早在2023年，微软与核聚变能源公司Helion Energy签署了全球首个用于商业核聚变电力的长期购电协议，计划从Helion将来建设的核聚变电厂采购电力，不过最快也要到2028年才能用上。

同年6月，微软(MSFT.US)与Constellation Energy签署了20年购电协议，以支撑其位于弗吉尼亚州的数据中心。该方案结合了风能、太阳能等可再生能源以及核能，旨在让该数据中心实现接近全天候100%清洁电力供应的目标，但核电也是2028年左右才能实现运营和交付。

2024年，亚马逊（AMZN.US）也开始自建电力设施，在风电、太阳能之外，还探索与核电厂直连的供电模式。Meta（META.US）也为其AI集群自建天然气发电设施，以应对老旧电网无法支撑能源需求高速增长的问题。

去年12月22日，谷歌母公司Alphabet宣布将以47.5亿美元现金收购数据中心及能源基础设施公司Intersect，并承担其相关债务。

值得注意的是，Intersect Powr并不是一家传统意义上的发电企业，而是一家集光伏、储能、项目开发与电力交付能力于一体的能源平台型公司。更重要的是，它手中握有大量在建、可快速投产、靠近数据中心的能源项目。

此次收购标志着行业偏离了长达十年的签署购电协议(PPA)的标准做法，即企业通过合同向第三方开发商购买能源。取而代之的是，谷歌将拥有处于开发后期的3.6吉瓦(GW)太阳能和风能项目储备，以及3.1吉瓦时(GWh)的电池储能项目的所有权。

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“BYOG（自带发电）” 并不便宜，但更快

从落地案例来看，美国自建电厂以满足AI算力要求，已分化出了三种成熟且具备落地配置的方案。

第一种是燃机+储能的快速交付模式，这是目前急于抢占算力高地的大厂选择较多的一种。

在美国田纳西州，马斯克为了给它的AI公司xAI打造超级计算机中心Colossus，就选择了这一路径项目。该项目没有等待公共电网扩容，而是在改造既有建筑的同时，同步tuition自建能源系统，从动工到上线仅仅花了122天。

在这套体系中，192MW的燃气轮机作为主电源直接绕开大电网，并配合了总装机150MW的特斯拉Megapack储能系统。

第二种核能/燃机底座+光储的长期方案。这类项目并不急着抢时间窗口，而是把能源当长期资产建设。

典型的就是Lancium Clean Campus（兰西姆清洁园区）项目。在德克萨斯风光资源最密集的腹地，亿万富翁Peter Thiel的Founders Fund投资的一家人工智能基础设施公司Crusoe Energy直接圈下一块超过800英亩的土地，打造一个几乎为算力而生的能源型园区。

这个项目利用德州极其充沛的风电和光伏资源自建了微电网，把原本高度波动、不可预测的风电和光伏，改造成一套可调度、可预期、可金融化的电力体系。

而项目配置的约360MW的燃机容量则负责在极端情况下兜底。

第三种方案走的是超配光伏+长时储能。这类方案通常出现在并网条件差、审批周期不可控的区域。

比如位于新墨西哥州的Chaves数据中心项目，其光伏装机规模达到1.26GW，储能功率约600MW，整体设计目标是实现100%离网运行。

在具体设计中，该项目以25MW为基本单位进行复制，每个单元配置约100MW的光伏和400MWh、时长约为5小时的储能系统。白天由光伏覆盖算力负载并完成储能充电，夜间则完全由储能系统支持运行，形成一个高度封闭的供能循环。

但自建电厂模式并非无懈可击。

首先是建设速度。

美国一个大型能源项目，从选址、审批到并网，往往需要3–5年甚至更长的时间；核能项目周期更长，8–15年并不罕见；即便是天然气电厂，也面临审批、环保、管道配套等不确定性。而AI数据中心的扩张节奏却是以季度甚至月度为单位计算。

这就造成了一个严重错配，算力扩张是“互联网节奏”，能源建设却是“基础设施节奏”。当这一矛盾持续放大，自建电厂开始显得力不从心。

第二，“自建电厂”并不等于“脱网运行”，更常见是Behind-the-meter电源（大型燃气机组/燃机、可再生+储能）、甚至核电+与公用事业并网的双路冗余。但这增加对电网稳定性的威胁。

实际上，数据中心引入“自备电厂”加快并网速度，一种方式是完全建设脱网供电系统，另一种则是阶段供电模式。后者的灵活性仍有挖掘空间。阶梯供电模式即接入电网容量逐年扩大，例如100MW 项目初次并网时 10MW，首年 30-40MW，次年打满 100MW。

xAI 是采用该策略的先驱者，其使用 CAT 小型模块化 16MW 燃机绕过电网瓶颈。同时，阶梯供电模式也创造了“桥接电源”模式，即开发商通过使用轻燃机组来提供短期离网供电能力，待大型联合循环燃气轮机投入运营后，再将其转为备用/冗余电源。最著名的案例是 xAI 为了缩短交期，直接向 Solaris Energy 租赁燃机设备，并且通过 VoltaGrid 的长途卡车运输移动燃机加速交付，仅需数周即可完成部署。

第三，成本。

SemiAnalysis去年12月发布的深度报告《How AI Labs Are Solving the Power Crisis: The Onsite Gas Deep Dive》就曾指出，自建发电并不便宜，甚至在多数情况下结构性费用比电网供电更贵。

原因也很清楚：冗余要求极高电网平均稳定性约99.93%，单一电厂要复制这种稳定性，必须严重“超配”。维护与运维复杂度上升，必须多机组、热备、冷备、轮换维护。最后，审批、环保、选址难度也并未消失，只是从“电网审批”转移到了“发电审批”。

因此，SemiAnalysis 在报告中给出的核心判断是：“BYOG（自带发电）” 并不是更便宜，而是更快。

事实上，建一个能稳定供电的电厂，投资是天文数字。不管是天然气电站还是小型核反应堆，从审批、选址到建设，没个几年时间、几十亿美金根本下不来。这会极大推高科技公司的运营成本，初步估算，仅微软一家就可能面临每年数十亿美元的额外支出。

面对政府压力，科技巨头的反应也各异。虽然微软和谷歌已表示愿意参与会谈，但强调需要"合理过渡期"；而部分初创企业则担忧这一政策可能扼杀创新。一位不愿透露姓名的科技公司高管对媒体表示："这相当于让我们成为公共事业公司，将彻底改变行业运营模式。"

更复杂的是，该承诺目前被设计为"不具约束力"，其实际执行效果存疑。

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电力“超级周期”开启

无论终协议内容如何，一个共识正在形成：越来越多的数据中心将供电体系移到表后，“自带电力”理念正迅速成为美国建设数据中心的新共识。

xAI总法律顾问詹姆斯·伯纳姆在社交媒体发文称，很自豪能参与这一倡议，并强调“xAI从未导致周边居民的电费上涨。我们团队建造超级计算机时，电力供应就已包含在内”。而微软总裁布拉德·史密斯则表示，赞赏政府“为确保数据中心不会推高消费者电价所做的努力”。

此前，Anthropic和微软都已提出自愿性方案，试图限制数据中心对消费者电费账单的影响。

据机构预计，到2027年，全美微电网容量将突破15GW。尤其是在数据中心领域，2026年将有20%-25%的新增算力项目选择离网模式。

目前，包括德州西部、俄亥俄和田纳西在内的一些大型项目，一批新建或扩建等数据中心项目总部，已不再把接入公共电网放入默认选项，而是选择先行部署自发自用的供电系统。

当然，这种“自给自足”的模式也带来一些争议。在美国孟菲斯，xAI 的 Project Colossus 就因其发电设施造成的污染而遭到当地社区的投诉。一些将数据中心与核电站建在一起的计划，也因可能推高当地电价而被联邦能源监管委员会叫停。

事实上，若BYOG（自带发电）”模式在美国乃至其他地区最终被制度化，无疑将会把AI资本开支的一大部分系统性转移到包括发电燃机、变压器、开关柜、输配电扩容、并网工程与调度软件等电力电网设备上来。

这也意味着堪称“吞电巨兽”的AI将带来史无前例的电力“超级牛市行情”。

在国内，国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资规模将达4万亿元，较“十四五”增长40%。2026年开年以来，电网设备板块延续强劲势头，板块指数持续走高，多只个股连续涨停。2月26日当日，港股东方电气(01072.HK)大涨15.5%、东北电气(00042.HK)涨3.61%、上海电气(02727.HK)涨涨2.59%。A股方面，燃气轮机板块强势，常宝股份(002478.SZ)、东方电气(600875.SH)涨停，海联讯((300277.SZ))、飞沃科技(301232.SZ)、、西子洁能(002534.SZ)等个股涨幅也居前。

在海外，西门子能源近期明确受益于AI驱动的燃机与电网设需求，业绩与股价表现直接与“AI数据中心建设潮”挂钩。施耐德电气（SCHN.PA）2月26日公布的财报显示，该公司营业利润达到超越市场预期的75.2亿欧元，其财务官希拉里・马克森向媒体表示，美国是数据中心业务增长的主要驱动力，同时北欧国家及法国的需求也在回升。对于2026财年，施耐德预计有机销售额增长将在7%到10%之间，调整后的EBITA利润率将提高50至80个基点。但分析师认为这一预测较为保守。

西门子(SIEGY)也在最新财报中把利润指引上调，明确提到北美AI驱动的数据中心基础设施需求、且相关业务在短期内实现显著增长。

此外，欧洲最大电网运营商E.ON也把加码投资指向“为欧洲AI数据中心大举扩张做准备”，并且欧洲股市公用事业板块已成为AI相关行情受益者之一。而在美国，AEP、Exelon等公用事业公司则在数据中心需求推动下上调资本开支计划。

算力的尽头是电力，可以预见，一场源于AI算力渴望与能源转型需求的电力革命正席卷全球。