市值2500亿港元，从清华实验室走出来个AI独角兽

文 | 杨万里

AI技术从“纸上谈兵”到了现实落地阶段。在中国，有一家独立通用大模型开发商，仅短短七年时间便成长为科技巨头。它就是“全球大模型第一股”智谱。

2026年1月8日，智谱正式在港交所主板挂牌上市，股票代码“2513”。这个数字被市场戏称为“AI 我一生”的谐音。智谱的营收目前只有数亿元且尚未盈利，但凭借AI叙事+技术优势+商业化预期等因素共振，在资本市场获得资金的追捧。

截至2026年2月27日，公司上市不到2个月时间，智谱的股价累计涨幅超过300%，总市值超过2500亿港元，也曾短暂超过京东、快手等互联网公司。

智谱的创立与成长是一个典型的“高校+海淀”创业样本：创始人清华出身，在清华实验室埋下种子，带着团队从实验室走出落户海淀，海淀的人才密度、资本效率、科技创新氛围，政策的支撑，助力着智谱成长。

智谱是海淀中关村科学城长期重点培育的硬核科技企业，中关村科学城在资金、资源对接和产业协同等方面为智谱提供了全方位的支持，中关村科学城公司曾领投了智谱2024年9月的新一轮融资，助力其从清华大学的实验室走向全球资本市场。

智谱的董事长刘德兵曾在采访中表示，将公司成长密码归因于北京在人才、科研资源与政策支持等方面的综合优势。作为一家在北京海淀诞生并壮大的企业，这片土地的贡献不言而喻。

从实验室走出诞生于海淀的智谱也有自己的目标：智谱的首字母“Z”是字母表中的最后一个，这背后的深意是智谱创业团队希望在AGI的探索历程上能走到智能的终极境地。

可以说智谱的崛起，不仅是一家AI公司的资本化故事，更是中国硬科技创业"产学研转化"的珍贵范本。

“清华实验室”走出，7年干出千亿科技巨头

中国的智谱与美国的OpenAI有个共同点：均从实验室走出来。

2024年，智谱在中国大语言模型市场的份额为6.6%，排名第二。而在十九年前，智谱的雏形还只是一个研发项目。

2006年，清华大学知识工程实验室（KEG）发布了一款名为AMiner系统的科研情报挖掘产品，用人工智能挖掘自然科学或技术发展的客观规律。

当系统走向成熟，便迎来了商业化的良机。2019年6月，AMiner系统被单独拆分出来，一家新的公司由此成立，它就是北京智谱华章科技股份有限公司（简称“智谱”）。

智谱的联合创始人包括清华博士张鹏、时任清华大学高级工程师刘德兵、时任清华大学计算机系教授唐杰等人，多位重要高管具有“清华”背景。

智谱成立不到一年，美国的OpenAI就发布了参数规模达1750亿的GPT-3模型，引起全球关注。国外人工智能产品快速发展，“中国要有自己的预训练模型框架”成为共识。当时，国外科学家已经提出了GPT、BERT、T5等底层技术，如果沿着已有路径当然省力，但核心技术弄不来。

为此，智谱的创业团队选择了可靠的自主研发道路，并投身于GLM预训练框架研发中。

人力投入大、训练成本高、过程不稳定，这是智谱遇到的行业难题。即使局面复杂困难，创业团队没有退缩。

2022年8月，智谱开源了高精度千亿大模型GLM-130B，并同时发布了ChatGLM对话模型以及多模态大模型产品矩阵。同年11月，GLM-130B作为亚洲唯一入选的全球30个主流大模型，在鲁棒性、校准误差和无偏性方面取得了出色的成绩。

2023年8月底，基于ChatGLM研发的产品“智谱清言”上线，为用户实时提供通用问答、虚拟对话、代码生成和创意写作等多方面服务。

2024年1月中旬，智谱发布了新一代基座大模型GLM-4，达到了比肩GPT-4的水平。

2024年7月“智谱”上线生成式视频功能“清影”，发一段话或一张图30秒就能自主生成一段1440×960分辨率的高质量视频。

2024年8月底，“智谱清言”上线了国内首个面向客户端开放的视频通话功能，智谱大模型实现了从语言文字、图片再到视频的模态跨越，面向人工智能国际先进水平的模型矩阵初具规模。

智谱成立之初，带着技术、团队、客户和市场直接启程。在AI浪潮中，智谱稳居国产大模型第一梯队。

智谱从实验种子到公司成立，再到一个个大模型的推出惊艳全球，这之间除了创业团队的努力和自主创新的研发，更离不开公司所在的海淀这块热土的支持。

海淀曾进行了“两区一带”的规划，围绕着人工智能产业打造了集聚创新街区。核心逻辑就是通过空间整合与资源联动，促进要素的快速流动与组合创新，以此构建AI创新生态。

智谱所在的AI原点社区正在其中，为智谱的发展提供了AI创新的“天时”和“地利”。

人才是“人和”，也是AI产业的核心生产要素，而海淀掌握着人才供给的“源头活水”。北京聚集了全国约43%的顶尖AI人才，总量约1.23万人，而其中超过80%位于海淀。

海淀这种极致的人才密度与产业赋能，为以智谱为代表的技术驱动型公司提供了最适宜早期生长的肥沃土壤。

在产业政策支持与自身不断发展下，智谱开始向资本市场冲刺。2025年，智谱一边进行融资，另一边进行股份制改革，为上市做准备。2026年1月8日，智谱敲开了港股的大门，发行价116.2港元/股，全球发售募资52.3亿港元，上市首日市值578.9亿港元。

上市后，随着GLM-4o多模态大模型发布、企业API收入超预期及万卡智算集群投产，智谱股价持续走高。截至2月27日收盘，智谱的总市值为2568亿港元，成为了千亿市值的AI科技巨头。

AGI，智谱的终极目标

智谱从创立第一天起就将“让机器像人一样思考”作为持之以恒的愿景目标，致力于实现通用人工智能（AGI）。

回顾智谱成长发展，尽管不同能力的研发难度、商业化路径与市场需求存在差异，从业务层面看似乎“多点开花”，但所有布局都是通往 AGI 的必经之路，最终目标始终是整合各项能力，实现通用人工智能的终极突破。

从技术角度看，智谱作为国内对标美国OpenAI的大模型企业之一，在千亿基座模型、对话模型、代码模型、多模态模型、推理模型和Agent（智能体）等方面有完整布局，且在AI Agent（智能体）方向上具有领先优势。

智谱形成了以MaaS（Model as a Service）为核心的标准化产品体系，包含模型的API调用、模型订阅及本地化部署等方式，向企业及开发者输出通用智能能力，而非单一场景应用。

特别是，智谱云端MaaS业务的爆发式增长，成为上市后营收发力的核心支撑。比如，GLM-4.7发布后，其MaaS ARR年化收入从2000万增至超5亿。

今年2月12日，智谱发布了新一代旗舰大模型GLM-5，并完成与华为昇腾、摩尔线程等7家主流国产芯片平台适配。在全球Artificial Analysis榜单中，GLM-5排名全球第四、开源第一。

最近，智谱GLM-5的强劲表现，导致需求暴增超出其承载能力，成为智谱向外道歉的原因之一。

从商业化角度看，智谱通过运营大语言模型(LLM)市场实现收入，为机构客户（包括私营企业及公共行业实体）及个人用户提供通用大模型服务。

财报显示，2022年至2024年，智谱的收入从0.57亿元增长至3.124亿元，复合增长率超过 130%；2025年上半年，收入达1.909亿元，超过2023年全年水平。

2月中旬，智谱GLM Coding Plan宣布涨价，套餐价格整体涨幅30%起。这不仅显示智谱的技术能力和市场竞争力快速提升，也能使其业绩受益。

从市场角度看，在AI叙事大背景下，具备“硬科技”实力的大模型企业成为资金新抱团方向。此外，智谱的流通盘小，资金容易拉升。

智谱股价爆发给出的信号是：AI企业不仅仅是比谁烧钱多、比谁参数大，而是比谁的技术硬、比谁能先跑通商业模式。

现阶段，随着智谱股价一轮快速上行，估值对应水涨船高，也提前兑现了部分增长预期。

智谱能否支撑千亿估值，关键在于其未来的成长上限。

虽然外界对AI过度投资而缺乏清晰盈利路径有所担忧，但当前高质量AI服务需求与供给不匹配，即供小于需，意味着AI市场的商业机会大。

智谱的模型足够好，除技术过硬外，这家公司的另一大优势是价格和成本。智谱首席执行官兼总经理曾开玩笑说，“如果Anthropic卖200美元，我们就卖200元人民币”。

据媒体报道，智谱今年将聚焦全新的模型架构设计、更通用的强化学习范式、对模型持续学习与自主进化的探索这三个技术方向。

虽然智谱在终极目标AGI上不断前进，并取得一定成功，但是现实的差距仍然需要重视，实现该目标的路程还较长、成本还较高。

一方面，智谱还在持续加大研发投入力度，智谱的核心竞争力体现在全栈自研技术体系、领先模型性能、开源生态以及国产算力深度适配。但是，技术领先并不完全等于商业转化，模型能力的差距往往可以追赶上来。

另一方面，智谱将承受激烈的竞争考验。智谱并非大模型赛道的唯一“玩家”，它在国内的对手还包括DeepSeek 、腾讯、阿里巴巴、字节跳动、MINIMAX等等。

总体来看，智谱上市成为千亿科技巨头不是终点，而是持续创新发展的起点。在AGI终极目标的路上，资本市场的市值和股价在增长是认可，也是压力，市场期待智谱能够实现目标。因为，智谱对AI的贡献，是中国的，也是人类的。