北京
面对坚持不懈的派拉蒙，流媒体巨头奈飞在华纳兄弟收购战中甘拜下风。
当地时间2月26日美股盘后，奈飞宣布放弃收购华纳兄弟探索（Warner Bros. Discovery）的影视制作及流媒体资产，公司与派拉蒙天空之舞（Skydance）之间的收购争夺就此结束。消息传出后，奈飞（Nasdaq：NFLX）盘后股价一度涨超13%，派拉蒙（Nasdaq：PSKY）涨超6%，华纳兄弟（Nasdaq：WBD）跌近2%。
奈飞在一份声明中表示：“我们谈判达成的交易本可创造股东价值，获得监管批准的途径也很清晰。但我们始终秉持审慎原则，若要匹配派拉蒙的最新报价，该交易在财务上已不再对我们具有吸引力。”
华纳兄弟的CEO大卫·扎斯拉夫（David Zaslav）表示：“奈飞是一家伟大的公司。一旦董事会投票通过派拉蒙的合并协议，这将为我们的股东创造巨大的价值。我们对派拉蒙天空之舞影业和华纳兄弟探索频道合并后的潜力感到兴奋，迫不及待地想要携手合作，共同讲述那些感动世界的故事。”
在这场影视巨头间的“砸钱”大战中，派拉蒙上演了一场惊人的逆转。此前，华纳兄弟曾多次拒绝其收购要约。去年12月，奈飞宣布将收购华纳兄弟的影视制作部门和流媒体业务，公司估值827亿美元，预计将在12至18个月内完成。
而在不久后，派拉蒙宣布对华纳兄弟发起敌意收购，提出以每股30美元的全现金方式收购华纳兄弟的全部流通股份，对应的华纳兄弟公司估值达到1084亿美元。
随后，奈飞又宣布，将原本“现金+股票”收购华纳兄弟的方案修整为全现金交易，金额仍为827亿美元。为了实现该计划，奈飞将暂停股票回购计划，这令投资者倍感失望。
而在本周早些时候，派拉蒙将其对华纳兄弟全部股权的收购报价从每股30美元上调至31美元，并以全现金方式支付，总价达到1110亿美元。华纳兄弟表示，派拉蒙提出的修订后收购报价更具吸引力，奈飞有4个工作日的时间来提出一份新的收购方案，以击败派拉蒙的报价。
最终，奈飞在这场竞购战中甘拜下风。奈飞的投资者一直不太看好这笔交易，他们原本就对奈飞未来的增长前景感到担忧。为了收购华纳，奈飞可能破坏其赖以成功的商业模式，并且为此背负超过500亿美元的新债务。自从奈飞有意收购华纳兄弟的消息在去年9月传出以来，其股价下跌了约40%。
更令投资者欣慰的是，随着奈飞退出交易，派拉蒙需要向其支付28亿美元的解约费。奈飞也宣布将恢复股票回购。
华尔街投行Raymond James的分析师在研报中写道：“我们认为，这些释放出来的机动资金将主要用于股票回购。但在奈飞已经对并购环境有所体验之后，我们也不能排除其他选择的可能性。”
研究机构MoffettNathanson Research的分析师认为，奈飞还可能加大在体育赛事转播权以及内容授权方面的投入，公司近期与索尼就其电影内容达成的授权协议体现出了类似的布局迹象。
彭博社分析指出，派拉蒙和华纳的合并可谓是“强强联合”，此举势必会引发反垄断机构的监管审查。这将成为本世纪以来第二起好莱坞两大制片厂之间的合并案，此前，迪士尼于2019年以710亿美元收购了福克斯的大部分娱乐业务。
此外，华纳兄弟在26日当天发布财报，2025年第四季度的销售额和利润均有所下降。财报显示，公司报告期间营收同比下降5.6%至94.6亿美元，经调整EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为22.2亿美元，同比下降20%。截至2025年第四季度末，华纳全球流媒体订阅用户达1.316亿，环比增加350万。
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