雀巢2025年报解读：战略瘦身、大中华区承压，“刮骨疗伤”能否重

经历了2025年高层的频繁变动与全球业务的深刻调整，国际食品巨擘雀巢集团于日前递交出新帅上任后的首份年度成绩单，向外界展示出其身处复杂市场环境下的定力同时，也坦诚揭示了战略转型的阵痛。

从“战略瘦身”到“业务聚焦”，新任首席执行官Philipp Navratil费耐睿宣布了公司未来一系列的发展策略，已然开启一场“刮骨疗伤”式的自我革新。

业绩一览

总的来看，雀巢2025年实现总销售额894.9亿瑞士法郎，同比下滑2%；净利润约为90.33亿瑞士法郎，同比下滑17%。其中，瑞士法郎的升值带来高达5.7%的外汇负面影响，去除汇率、收购、资产剥离因素后其有机增长率实际为3.5%，由0.8%的实际内部增长与2.8%的定价贡献驱动。

“2025年我们的业绩表现令人鼓舞，充分体现了在充满挑战的外部环境下，我们采取的一系列针对性措施已取得成效。”费耐睿表示，“我们加大了市场营销投入，实现了16.1%的基础交易营业利润率，并创造了92亿瑞士法郎的自由现金流。有机增长率、实际内部增长率以及市场份额表现在下半年持续改善，说明我们采取的行动切实有效。”

分产品品类来看，糖果业务同比增长8.2%，固体和液体饮料业务同比增长7.3%，是此轮业绩实现增长的两大功臣。尽管受可可原料价格高企、消费市场竞争加剧等影响，KitKat奇巧、徐福记、Nestle雀巢咖啡、Nespresso奈斯派索等品牌仍旧展现出惊人的韧性。

宠物护理、乳制品及冰淇淋、饮用水业务实现了低个位数的增长，整体发展较为稳定。仅预制食品和调味品业务受到美国冷冻食品市场低迷影响，整体业绩录得0.4%的下滑。

分区域来看，欧洲市场以4.3%的有机增长率实现领跑，咖啡、糖果等业务表现出色，而美洲市场仍是旗下的最大市场，销售额占比高达48%。

中国所在的亚洲、大洋洲和非洲大区全年实现销售额206亿瑞士法郎，有机增长率达3.2%，其中定价贡献率为2.5%，实际内部增长率为0.8%。其中，中西非、南亚和菲律宾的表现颇具亮点。按产品品类划分，该大区的增长亦主要得益于下半年咖啡和食品业务的强势表现，以及糖果业务实际内部增长率的驱动。

值得注意的是，备受外界关注的大中华区则成为该区域内唯一下滑的市场，有机增长率为-6.4%。雀巢方面表示，为应对整体通货紧缩环境的消极影响，公司于期内针对性地调整渠道库存、重塑运营模式，但销售额仍有所下滑。好在至第四季度矛盾有所缓和，有机增长率表现较前两个季度也有一定的改善。

雀巢集团首席财务官Anna Manz坦言：“预计到2026年下半年，相关影响将逐步缓解。”

未来计划

如果说2025年的财报是对过去的总结，那么费耐睿同步发布的一系列发展策略则是吹响未来的号角。

一方面，雀巢将坚持贯彻“战略瘦身”计划。

除了在去年上任后提出的全球范围削减约1.6万个岗位计划外，费耐睿在此次的财报电话会上再度强调了绩效导向型改革的重要性并表示，公司的非核心业务也将面临残酷的“优胜劣汰”。

具体来说，雀巢正与全球第二大冰淇淋制造商Froneri展开深入谈判，就旗下的冰淇淋业务进行评估。“该业务虽表现良好，但规模较小，分散了我们的核心发展精力。我们已与Froneri达成协议，将分阶段出售相关业务。”费耐睿表示。

除此之外，公司旗下的饮用水业务虽发展平稳，但也因为其9.1%的利润率远低于集团平均水准被摆上“货架”，雀巢计划在本季度启动与潜在伙伴的正式沟通流程，或将在2027年正式从集团剥离。

另一方面，雀巢也同步执行“业务聚焦”策略。

费耐睿表示，未来雀巢集团会将产品组合聚焦于四大业务——咖啡、宠物护理、营养和食品&零食，旨在强化部门协同、简化组织结构。目前，前三大业务合计贡献了七成的销售额，如此决策的原因也已昭然若揭。

“此次调整的核心目的，是让市场端的业务执行更加清晰。业务执行和损益所有权明确在各区域市场，而集团总部则聚焦于真正需要全球化布局的工作。”费耐睿在此次的财报电话会上也做出解释。

展望2026年，雀巢给出了3%-4%的有机增长指引，这一数字包含了1月因奶粉召回带来的消极影响。

从行业角度看，如今的雀巢正在经历深刻的业务重组过程，就像联合利华、菲仕兰、可口可乐等其他赛道龙头那样，通过剥离那些分散精力的旁支业务，将精力和资源集中到自己“更擅长”的核心业务上。

对于大中华区而言，艰难的库存调整期终将过去，随着惠氏与雀巢婴儿营养品业务正式合并，以及咖啡、糖巧业务的持续创新，2026年下半年或将成为其重返增长的拐点。

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