格力电器大股东高瓴资本减持套现42亿，背后原因何在？

作者 | 燕大

格力电器第一大股东突发减持，资金将用于偿还银行贷款。

一石激起千层浪，很多人看到这个消息都有点懵，格力大股东不是珠海国资吗，他怎么可能减持格力套现来还银行贷款呢？！

其实这里有个误区，首先大家熟知的“格力”其实有三家企业：格力集团、格力电器和格力地产，从历史沿革来看，之前格力电器和格力地产都是格力集团的子公司。

而咱们常说的董小姐，她所在的格力指的是已经上市的格力电器。

从发展历程上看，格力集团前身成立于1985年，是一家工业发展公司，后面成为珠海首家国资投资运营平台，业务投向涵盖产业投资、建设投资、城市更新、建筑安装、服务运营等多个领域。

至于格力电器，是1991年格力集团将下属的塑胶公司和海利空调器厂合并，成立的格力电器。而从公开信息来看，董小姐在90年南下珠海，当时就进了海利空调器厂做销售，正好赶上格力电器成立。

这时候格力电器的第一大股东是珠海格力集团，背后就是珠海国资，直到2019年，中间近三十年格力电器的实控大股东都是珠海国资。

2019年，格力电器的大股东换人，现在减持的就是换了之后的大股东——张磊掌舵的高瓴资本旗下的投资平台“珠海明骏”。这次减持不超过2%股份，按今天收盘价算，相当于约42亿元。

严格意义上讲，其实从那时候起格力电器就不再有所谓的实控人。2019年珠海决定对格力电器进行混改，控股股东格力集团通过公开征集受让方的方式，协议转让持有的格力电器总股本15%的股票。

通过遴选，张磊创立的高瓴资本入围，这15%的股份最终以每股46.17元的价格转让给了高瓴资本旗下的“珠海明骏投资合伙企业”。

这个“珠海明骏”就是2019年之后格力电器名义上的单一第一大股东，这次减持套现去还银行贷款的也就是它。

说起来，这可能是近年来张磊最失败的一次“价值投资”。张磊是谁？他是近三十年屈指可数的顶级投资人之一，就好比网传2010年，高瓴的张磊给了强哥2.65亿美元，并嘱托他，要向沃尔玛好好学习，并撮合入股，强哥从沃尔玛参观完后拉着张磊说要改造整个京东。

再好比在2021年7月的“义务教育双减”令，俞敏洪和他的新东方遭遇史上最大不可抗力因素，老俞含泪遣散员工和送出8万套桌椅，而一直说看好教育的张磊和他的高瓴资本却赶在双减之前提前清仓教育股，上演胜利大逃亡。

但投资格力6年，他却像进入了泥潭。据报道高瓴通过“珠海明骏”拿下格力电器15%股权的总价款约为416亿元，这个资金张磊及其高瓴资本和投资人不是全自己拿，资金来源除了自掏腰包，还有从银行贷了两百多亿。

报道显示，当时珠海明骏与招商、中行、平安、浦发等合计七家银行签订了贷款协议，贷款总额约208.31亿，而担保措施就是用拿下的格力电器股票做质押。

必须得说，哪怕竞争对手强大，格力电器的业绩也是动力十足，张磊显然是看到了这点，不惜甩出一系列承诺也要入股格力电器。

除了资金，为拿下股权高瓴资本还做出多项承诺，像——3年之内不减持，也就是锁定期为三年；不干预管理层的日常经营；承诺给予管理层不超过4%的股份；以及与董明珠形成“一致行动人”关系。

终于，2020年1月双方完成股权过户，高瓴旗下的珠海明骏成为格力明面上的第一大股东，目前持股16.11%。

但哪想到从2021年初开始格力的股价就跌个不停，最低的时候一度跌到20元附近，而高瓴的成本价超过46元，等于来了个腰斩，浮亏超过200亿。好在之后逐步往上走，但截至去年5月最高也才到44元左右，而今天收盘价为37.59元。

虽然格力的业绩挺好，但股票涨不涨有时候与业绩没啥关系。

从这些价格曲线就能看出，高瓴资本的这笔重大投资很大可能是亏了。

这一点从现在套现去还贷款也能侧面推敲出来，如果股价一直涨，那他根本没必要减持套现来还钱，因为股价一直往上涨的话，你减持就等于白白损失机会，下次再买回来就要花高价。

另外这还是在格力年年都高分红的背景下，如果没有高分红，账面可能更难看。而反过来说，明明董小姐是出了名的愿意分红，为什么高瓴还要减持？

除了它自己资金压力大，或许也与格力电器去年业绩不振有关，25年前9个月，格力电器营收同比降6.5%，净利润214.6亿，降2.27%，其中Q3营收降15%，净利润降10%。显而易见，在老竞争对手和新势力对手角逐下，格力电器也压力山大。

沉默了6年，现在在并不算高且低于成本的位置准备减持，拿套现的钱去还贷款，看来一向奉行“长期主义”的高瓴或许也不想再熬了。

那么，减持后，对格力有影响么？

大概率不会，因为即使减持2%，高瓴仍然是单一的第一大股东，而且它在格力董事会的权利微乎其微，董小姐一方掌握实控权，大股东减持也不影响企业运转。

只不过，时隔六年，当初费了九牛二虎之力才拿下的股权，现在要减持，很难说这只是偶然的一次。

如果持续减持，性质将从减持变成大撤退，格力第一大股东又将易主。