船王，一个航次赚超9000万元！

VLCC现货运价再度刷新极值：Zodiac Maritime“巴西—亚洲”航次租约锁定约$237,000/天

VLCC市场的强势行情进一步升级。

最新成交显示，由以色列知名船王Eyal Ofer控制的Zodiac Maritime，已将旗下2013年建、32万载重吨VLCCRed Nova，以Worldscale 169.7的费率租给巴西国家石油公司Petrobras，执行巴西—韩国的超长航程。按航程约57天测算，该笔交易的等效日收益约为$236,700/天，单航次总收入超过1350万美元（不严谨的按中间市场汇率约等于9315 万 人民币）。

多位油轮市场人士指出，无论从日收益水平，还是单航次现金流规模看，该笔成交均有望成为VLCC现货市场历史上最具标志性的高收益交易之一。在此之前，市场刚刚经历了一轮“20万美元/天级别”的现货突破，而Zodiac的这笔成交，意味着VLCC即期市场正在向更高的定价区间迈进。

高收益不再局限于中东

与此前由中东湾—亚洲航线主导的上涨不同，本轮行情的一个显著变化在于，高收益装货区正在向巴西、西非等大西洋区域外溢。

Fearnleys在最新市场评论中指出，巴西与西非已成为当前VLCC市场中最具盈利能力的装货区域之一，其运价水平在部分时段甚至高于美湾出口。该机构认为，在亚洲目的地市场，WTI原油竞争力阶段性下降，使得巴西方向的原油贸易更具吸引力，从而推升了相关航线的运价水平。

从运力的占用角度看，巴西—亚洲航线的航程显著长于中东湾—亚洲，在船队周转效率未明显提升的前提下，天然放大了吨海里需求（tonne-mile demand）。这意味着，即便装货量本身没有出现爆发式增长，仅通过贸易路径拉长，也足以对VLCC运力形成实质性占用，从而强化现货市场的紧张程度。

$200,000/天不再是极值

如信德海事网昨天报道《》，在Zodiac本次最新成交之前，VLCC现货市场已连续多次刷新阶段性高点。

包括Bahri在内的核心租家，已在中东湾—中国航线上多次接受$190,000–$210,000/天区间的等效日收益水平；与此同时，中国租船巨头联合石化Unipec亦在高位持续入市，显示主流货盘并未因价格飙升而明显退出。

市场观察人士普遍认为，当前VLCC现货市场已不再围绕“是否会突破20万美元/天”展开博弈，而是开始围绕“高位区间能否持续、以及波动中枢在哪里”进行定价。换言之，20万美元/天已从心理上限，转变为可被反复触及的价格区间，而非偶发极值。

与此同时，2月26日波交所评估的衡量全球主流VLCC即期市场盈利水平的一个标准化收益指数的VLCC等效期租租金（VLCC - VLTCE）也进一步上涨到了166451美元/天的超高水平。

期限端同步上移

与现货市场端形成呼应的是，VLCC期租市场同样在发生结构性变化。

过去数周内，一年期期租水平被连续抬升：从此前被视为“极端高位”的$76,900/天（Frontline成组一年期租），迅速上移至$105,000/天（DHT Holdings），随后再被市场报道推进至$110,000/天，并出现$125,000–$130,000/天的下一档预期区间。

期租端的意义在于，当高运价能够通过一年甚至更长周期的期租合同被锁定，其性质就从“现货脉冲”转化为可折现的长期现金流。这不仅直接支撑二手船资产估值，也会改变船东、融资方及投资者对周期持续性的判断。因此，市场焦点正从单一现货成交，逐步转向不同期租结构下的收益曲线形态。

有效运力持续收缩

在需求与贸易路径变化之外，供给侧的有效紧约束仍是本轮行情的核心底层逻辑。

多家研究机构指出，VLCC市场当前面临的并非“绝对船队规模不足”，而是合规、可用、可立即投入主流贸易的运力明显偏紧。大量老龄船舶进入“影子船队”或被排除在主流货盘之外，使得真正可参与国际石油公司与大型贸易商业务的VLCC数量显著减少。

此外，装货区前端可用船清单持续收缩，使得一旦出现集中装货窗口，租家不得不在极短时间内完成覆盖，从而放大了运价的短期弹性。这种结构性紧张，为高运价提供了现实基础。

Sinokor仍是最大变量

在供给侧结构变化中，韩国长锦商船Sinokor已成为市场无法回避的关键变量。

随着其通过大规模二手船收购与高价期租迅速扩张VLCC“可控船队”，Sinokor在即期市场中的存在感显著增强。多家研究机构指出，其当前控制的VLCC规模，已占据全球合规即期船队的相当比例。

更为敏感的是，研究机构（包括Clarksons Securities）已公开指出，Sinokor在部分时段并未急于投放全部可用运力，而是通过更具选择性的出船策略，来优化收益水平。在前端清单高度紧张的环境下，任何大型船东的出船节奏变化，都会被迅速放大为价格信号，从而对市场预期产生外溢影响。

最新消息称，近期其花费8,650万美元继续从AET收购了一艘2013年建早的、311,900载重吨VLCC “Eagle Vancouver”，以及话费大约7000万美元从香港华光海运（Wah Kwong）购入另外一搜2012年建早的、296,700载重吨VLCC “Trikwong Venture”轮，上述交易进一步印证Sinokor在本轮VLCC周期中通过持续“扫货”扩大可控运力与资产敞口，并对二手船估值曲线形成持续上推作用。

后市展望

综合当前现货、期租与供给侧信号，VLCC市场短期内大概率仍将维持高位运行。

中东出口高位、巴西与西非长航程贸易提醒、地缘政治不确定性，以及合规运力紧约束，共同构成了对运价的系统性支撑。

但与此同时，随着价格进入历史高位区间，租家在操作层面可能更多采用拆分货盘、延迟覆盖或通过期货工具对冲风险的方式，市场也更可能呈现高位震荡而非单边上行的运行特征。

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