“疯狂赚钱”同时“疯狂撒钱”，黄仁勋想做什么？

当地时间2月25日，英伟达发布2026财年第四季度财报，营收与利润双双刷新纪录，再度印证其在AI算力领域的绝对统治地位。

然而，财报之外，英伟达CEO黄仁勋在分析师会议上披露的两则投资动态更引发关注：接近与OpenAI达成注资协议，同时，对OpenAI直接竞争对手Anthropic的百亿美元投资已正式敲定。虽然没有谈及投资OpenAI的具体金额，但根据此前英国《金融时报》的报道，英伟达计划向OpenAI注资300亿美元。一边是营收利润的持续暴涨，一边是动辄百亿级别的密集投资，英伟达“疯狂赚钱”同时也“疯狂撒钱”，到底是为了什么？

按黄仁勋的说法，在英伟达一切的核心是其生态系统的丰富性。世界上几乎所有的初创公司都在研究英伟达的生态系统，在英伟达的平台上进行开发，他希望所有这些生态系统都构建在英伟达之上。

简单点说，英伟达的“撒钱”，核心是通过资本绑定，巩固“算力—模型”的生态闭环，筑牢自身的技术与市场护城河。当前AI产业的核心逻辑是“算力即营收”，黄仁勋在财报会上直言，算力需求正呈指数级增长，而顶尖大模型的研发的迭代，正是算力需求最核心的驱动力。OpenAI作为AI大模型的先行者，其GPT系列模型的训练与部署高度依赖英伟达的Grace Blackwell芯片及NVLink互联架构。对公司给的投资，本质是锁定其长期芯片采购需求，同时将自身的硬件技术与OpenAI的模型研发深度绑定，推动算力与模型的协同优化。而投资Anthropic这一直接竞争对手，则是对AI赛道的全面布局：Anthropic的Claude系列大模型在编程、安全等领域表现突出，且已确定基于英伟达Blackwell和Rubin架构训练大模型，这笔投资同样能转化为稳定的算力订单，同时借助Anthropic的技术创新，反哺自身硬件与软件生态的升级。

这种“双巨头绑定”的投资策略，更暗藏着英伟达应对行业竞争与监管压力的深层考量。从市场竞争来看，AI芯片领域的竞争已日趋激烈，AMD、博通等企业正加速追赶，而OpenAI等大模型厂商也在推进供应链多元化，逐步引入非英伟达芯片，打破独家依赖。英伟达通过大额投资，即便无法实现独家绑定，也能牢牢占据这些头部厂商的核心算力供应商地位，挤压竞争对手的市场空间。

不容忽视的是，英伟达的疯狂投资，也是基于对AI产业长期趋势的坚定判断，提前抢占下一代算力革命的制高点。财报显示，2026年全球云厂商资本开支预计将突破7000亿美元，同比增长约60%，这些资金大部分流向AI基础设施，而英伟达的Blackwell架构芯片已成为云厂商与大模型企业的核心选择。与此同时，英伟达下一代Rubin芯片将于2026年下半年量产，预计将把推理成本降低10倍，推动AI智能体的大规模商用。对OpenAI与Anthropic的投资，本质是为Rubin芯片的量产与落地铺路——通过绑定顶尖大模型厂商，确保新一代芯片的市场需求，同时借助大模型的应用场景反馈，优化芯片性能与生态适配，进一步扩大技术领先优势。这种“投资先行、技术卡位”的策略，正是英伟达多年来始终领跑AI算力赛道的关键。

当然，英伟达的投资布局也并非毫无风险。OpenAI与Anthropic的商业化进程、行业竞争的加剧、监管政策的变化，都可能影响其投资回报。更值得关注的是，英伟达这种动辄百亿级别的疯狂对外投资，也加剧了市场对人工智能行业资金内循环的质疑。这种质疑的核心，源于其“供应商向客户投资、客户再购买供应商产品”的特殊合作模式，模糊了客户与投资者的界限，形成了封闭的资金循环闭环——英伟达向OpenAI、Anthropic注入巨额资金，而这些头部模型厂商的核心支出恰恰是采购英伟达的芯片与算力服务，相当于大部分投资资金最终又会回流至英伟达自身。这种模式看似推动了双方业绩与估值的双向提升，但本质上是一种“循环融资”。

当然，按黄仁勋的说法，Anthropic营收在一年内增长了10倍，而且他们严重受限于产能，因为需求实在是令人难以置信。OpenAI也是一样，他们的需求非常惊人。但这并没有消除投资者的疑惑。有分析师甚至警示，当前AI行业的资本支出与收入比已高达6：1，远超互联网泡沫时期，而英伟达的投资模式进一步加剧了这种失衡，若头部模型厂商商业化进程不及预期，无法支撑持续的算力采购，这条资金循环链条就可能承压甚至断裂。

在AI算力革命的浪潮中，英伟达的“撒钱”本质是对自身核心竞争力的强化，是对行业发展趋势的精准把握。当AI产业进入“算力决胜”的新阶段，谁能锁定核心算力需求、构建完善的生态闭环，谁就能占据行业主导地位。

责编：王昭丞

校对：高源