现场检查揭底证券投顾机构七大问题：合规人员占比仅1.9%，人均服务客户超2300人

A股市场持续活跃，证券投资咨询机构展业热情高涨，但随之而来的合规短板与业务乱象也浮出水面。

2月24日，上海市证券同业公会发布2025年上海地区投资咨询机构自律规范现场检查情况的通报。检查显示，部分机构在内控合规、投资者适当性管理、客户投诉处理、营销宣传等方面存在七大突出问题。其中，个别机构合规人员占比仅1.9%，投顾人员与客户数量严重失衡，平均每人服务客户高达2383人。

券商中国记者注意到，此次通报揭示的问题与近年监管层对证券投顾机构开出的罚单高度重合。例如，九方智投附属公司因营销误导、合规管理不健全等问题，曾被责令改正并暂停新增客户3个月；上海凯石证券投资咨询有限公司也因误导性宣传等违规行为被暂停新增客户6个月。

通报揭底七大问题

上海市证券同业公会于2025年4月和11月分两批次对上海地区部分投资咨询机构开展自律规范现场检查，发现以下七方面问题：

一是内控制度与合规管理较为薄弱。被检查机构普遍存在内控制度不健全、制度执行力不足、合规意识不强等问题。合规人员占比较低，个别机构仅1.9%；投顾人员与客户数量配置严重失衡，个别机构投顾与客户比低至11.4%，甚至出现人均服务2383名客户的极端情况；合规培训频次不足、内容与实际业务脱节，培训效果打折扣。

二是投资者适当性管理存在缺失。部分机构未建立适当性管理制度，未对在售产品进行分类分级管理，未对产品进行风险等级评估；适当性管理制度执行情况缺乏定期自查；个别客户存在同一自然日内多次修改风险测评，以达到特定风险等级的情形。

三是客户投诉处理机制不完善。部分机构客户投诉率持续高企，个别机构退费比例高达40%；产品退赔机制不完善，退款流程繁琐；机构普遍“重营销轻服务”，投顾及合规人员配备与客户数量严重不匹配，服务质量难以保障。

四是营销宣传存在夸大、误导行为。检查发现，部分机构宣传素材未经合规审核即对外发布；宣传中存在夸大诱导、不当使用过往业绩、片面强调收益等情形；使用“安全”“保证”“无风险”等不当表述，甚至以个别客户好评作为广告宣传，误导投资者。

五是客户回访制度执行不到位。部分机构未按要求落实回访工作，仅通过推送电子问卷代替回访；回访无专人独立实施，异常回访缺乏后续管控措施；回访制度未覆盖服务全过程，程序、内容和要求不明确。

六是员工执业行为管控松散。个别机构存在员工违规执业行为，如证券从业人员违规开立证券账户；未建立员工手机号码报备制度，未定期排查员工违规开户和兼职情况；部分营销人员未取得从业资格，甚至有无投顾资格人员违规荐股；风险金制度不健全，违规处罚流于形式。

七是经营场所管理不规范。部分机构营业执照、经营许可证注册地址与实际经营地址不一致，存在“证照分离”现象。

上海市证券同业公会表示，将持续加强行业自律监督，配合监管部门推动行业规范发展，营造公平、透明、规范的市场环境。

营收增长背后：投诉率高企

上海是国内证券投顾机构最为集中的区域。

2月9日，上海市证券同业公会披露2025年上海地区证券投资咨询机构简况显示，截至2025年末，注册在沪的投顾机构共18家，约占全国总数（76家）的24%。若计入异地分公司，上海地区投顾机构总数达31家，其中29家正常经营，2家暂未展业。

从客户规模看，2025年末上海投顾机构个人客户总数达296.32万人，同比增长14.55%，全年净新增37.65万人。值得关注的是，个人客户平均年龄52岁，64.4%为大专以下学历；服务一年以上客户97.62万人，占比32.94%。机构客户665户，同比略降1.62%，全年净减少11个，服务一年以上的客户共有183家，占比28.12%。

上海市证券同业公会表示，2025年，尽管上海地区证券投资咨询机构数量有所减少，但行业整体营业收入和客户规模仍实现较大幅度增长，显示出市场需求的持续存在与业务发展的一定韧性。个人客户市场增长尤为明显，客户数量和产品数量均显著上升，反映出零售端投顾服务的活跃度提升。

以头部机构九方智投为例，其2025年预计实现收入约34.3亿元，同比增长48.74%；归母净利润预计达9亿至9.3亿元，同比增幅超230%。

然而，高速增长的背后，投诉率持续高企成为行业隐忧。上海市证券同业公会坦言，投资咨询机构投诉率持续处于较高水平，暴露出在业务规范性、服务透明度和客户适当性管理等方面仍存在改进空间。未来，行业应进一步提升客户服务质量，降低客户投诉，优化产品结构，增强长期客户黏性，以推动证券投资咨询业务持续健康发展。

责编：战术恒

排版：汪云鹏

校对：冉燕青

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