H200在华尚未有收入，英伟达第四季度营收仍大涨73%，黄仁勋：算力即营收！

本文来源：时代财经 作者：郭美婷

2月26日，英伟达公布了其2026财年第四季度财报。

财报显示，截至2026年1月25日的第四季度，英伟达的收入达到创纪录的681亿美元，比上一季度增长20%，同比一年前增长73%。2026财年的收入为2159亿美元，同比增长65%。

本季度，公认会计原则和非公认会计原则毛利率分别为75.0%和75.2%。2026财年，GAAP和非GAAP毛利率分别为71.1%和71.3%。

展望2027财年第一季度，英伟达预计收入达780亿美元，上下浮动2%。且在业绩展望中，英伟达并未计入来自中国的数据中心收入。预计GAAP和非GAAP毛利率分别为74.9%和75.0%，上下浮动50个基点，包含了基于股票的薪酬费用的0.1%影响。

在英伟达发布这一份财报之前，外界对AI泡沫的质疑正甚嚣尘上。据环球时报援引外媒报道，西特里尼研究公司近日发布的《2028全球智能危机》报告，描绘了人工智能对美国经济的威胁，以及由此可能引发的“全球智能危机”。尽管部分专家认为市场对报告设想的极端情况反应过度，但这无疑凸显了投资者当下对“AI泡沫”的警惕已达到相当高的水平。

在财报电话会议上，被问及AI公司的现金流增长，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋强调其“充满信心”。他认为代理人工智能（Agentic AI）的拐点已经到来，计算需求呈指数级增长。

黄仁勋表示，在全新的AI时代，计算即收入。随着Codex、Claude Code投入商用，Claude Cowork、OpenAI 企业版等产品受到市场高度认可，各类企业级独立软件开发商（ISV）也在其平台上构建代理式系统，行业已真正站在关键转折点。当前生成的Token，既能为客户提升生产效率，也能为云服务商创造利润。

从具体业务来看，英伟达的数据中心业务在第四季度收入创下623亿美元的纪录，比上一季度增长22%，比一年前增长75%，受加速计算和人工智能的推动。全年收入增长了68%，达到创纪录的1937亿美元。

英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）在财报电话会议上提到，数据中心在第四季度的营收增长这主要得益于Blackwell和Blackwell Ultra产能爬坡的持续强劲势头。出于对英伟达基础设施的高需求，即使是Hopper以及许多基于六年前Ampere架构的产品在云端也已售罄。

克雷斯表示，自2023财年ChatGPT问世以来，英伟达的数据中心业务规模已经扩大了近13倍。展望未来，其预计2026自然年内各季度的营收都将实现环比增长，超出去年的5000亿美元Blackwell和Rubin营收机会的预期。克雷斯还强调，英伟达已经准备好库存和供应承诺来满足未来的需求，包括延续到2027自然年的出货量。

此外，游戏和人工智能PC业务在第四季度的收入为37亿美元，同比增长47%。英伟达表示，在假日需求强劲后，渠道库存自然放缓。全年来看，该业务收入增长了41%，达到创纪录的160亿美元。

专业可视化业务第四季度收入为13亿美元，环比增长74%，同比增长159%，背后是Blackwell特别需求的推动。该业务全年收入增长了70%，达到创纪录的32亿美元。

汽车和机器人业务第四季度收入为6.04亿美元，环比增长2%，同比增长6%，得益于英伟达自动驾驶平台的持续采用。该业务全年收入增长了39%，达到创纪录的23亿美元。

近期，英伟达与Anthropic、Meta、OpenAI和xAI等多家科技巨头达成了合作。在电话会议上，黄仁勋确认，英伟达正在与OpenAI推进合作协议，并已接近达成，“这是一家十年难遇的公司，我们很荣幸从他们成立的第一天起就与之合作。”

此前，英伟达和Meta宣布建立多年战略合作伙伴关系。Meta将部署数百万颗Blackwell与Rubin系列GPU、英伟达CPU及 Spectrum-X以太网，用于模型训练与推理。

同时，英伟达此前还宣布与Anthropic达成合作，并向其投资100亿美元。黄仁勋提到，Anthropic的Claude Cowork代理平台具备革命性意义，大幅打开了企业级AI的应用空间。代理式AI的“ChatGPT时刻”已然到来。

此外，英伟达也在近期与Grok签订了一项非独家许可协议，以获取其低延迟推理技术，并引入该团队核心工程师。英伟达将借鉴当年整合 Mellanox 的成功经验，依托 Grok 的技术创新进一步拓展英伟达架构。

针对中国市场，克雷斯透露，尽管美国政府批准了少量面向中国客户的H200产品,但迄今尚未产生最终收入,也尚不清楚未来是否被允许将任何产品进口到中国。“我们在中国的竞争对手在近期IPO的支持下取得了进展，从长远来看有潜力颠覆全球AI产业的结构。为了维持其在AI计算领域的领导地位，美国企业必须吸引每一位开发者，并成为所有商业企业（包括中国企业）的首选平台。我们将继续与美国和中国政府接触，并倡导美国在全球竞争的能力。”