上海
AI两大头部企业的盈利路径正面临严峻考验。
据The Information报道，OpenAI与Anthropic均未能达成各自设定的毛利率目标，推理成本的超预期增长是主要拖累因素。这一财务压力在用户规模持续扩张的背景下尤为突出，引发外界对两家公司能否在本十年末实现60%以上毛利率目标的质疑。
数据显示，OpenAI去年毛利率从40%降至33%，低于其自身预测的46%；Anthropic方面，毛利率从2024年的负94%大幅改善，但预计2025年毛利率为40%，仍较此前目标低出10个百分点。两家公司目前均未面临融资困境，但投资者对其商业模式的可持续性正给予更多审视。
推理成本失控，超出自身预测
推理成本，即向云服务商支付的、用于驱动AI模型响应用户请求的费用是两家公司毛利率承压的核心原因。
据The Information，OpenAI去年推理成本同比增长约四倍，达84亿美元，高于其去年夏天预测的66亿美元。该公司向潜在投资者解释称，由于服务需求超出预期，不得不以更高价格购买云服务商的按需服务器资源。云服务商对按需租用服务器通常收取高于预订价格的溢价，进一步推高了成本。
Anthropic方面，2025年推理成本预计将增长逾三倍至27亿美元，同样高于此前预测。值得关注的是，上述成本上升发生在云计算租用价格整体下行、两家公司持续声称提升模型运行效率的背景下，这使得毛利率的恶化更加引人注目。
免费用户与高算力产品，双重拖累利润
OpenAI的毛利率压力还来自其庞大的非付费用户群体。据The Information，OpenAI每周活跃用户约达9.1亿，其中付费用户占比仅约5%。去年，其总推理成本中近半数（约39亿美元）用于支撑非付费用户，付费用户对应成本为45亿美元。
产品结构同样是一大因素。OpenAI去年推出的视频生成工具Sora对服务器算力的消耗远高于文本类查询其推理模型在计算答案时所需算力也高于传统大语言模型。此外，该公司曾允许用户在引入使用限制前自由体验高算力功能，其中包括因生成吉卜力风格图像而大受欢迎的GPT-4o模型，据文章援引一位知情人士，这一功能在短期内消耗了大量计算资源。
付费用户效率改善，长期目标仍存变数
尽管整体毛利率承压，OpenAI在服务付费用户方面的效率已有明显提升。据The Information，其针对付费用户的算力利润率（即扣除AI模型运行成本后的收入占比）在去年10月已升至约70%，高于去年底的约52%及2024年1月的约35%。
在收入结构优化方面，OpenAI计划通过广告、电商及订阅扩张来提升非付费用户的变现效率。今年1月，该公司已在全球范围内推出月费约5至8美元的广告支持版ChatGPT订阅服务。
从长期规划来看，OpenAI预计今年约66%的141亿美元推理成本将用于服务付费用户；到2030年，这一比例将升至约94%，届时推理成本总规模预计约达850亿美元，毛利率目标约为67%。然而，如何在成本持续攀升的同时实现这一目标，仍是摆在OpenAI与Anthropic面前的核心挑战。
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