许家印身后，江苏包工头黄裕辉被恒大拖欠360亿，82个项目停工

江苏建筑圈曾经呼风唤雨的大佬黄裕辉，从千亿营收的行业龙头，沦落到负债累累、人人唾弃的失信老赖，只用了短短几年。他死心塌地追随许家印六年，本想背靠恒大一飞冲天，没想到恒大爆雷后，他不仅赔光了一辈子的家底，连最后一块值钱的上市公司股权，也被国资直接拍走，最后一点体面荡然无存。

提起黄裕辉，当年在江苏建筑界无人不知。1999年，他执掌南通三建北京分公司，这家1958年成立的老牌建筑企业，根基深厚，在北京拿下过腾达大厦、时代广场等多个地标级项目，口碑与实力双在线，是甲方眼里最靠谱的施工方之一。

按理说，稳扎稳打做工程，南通三建完全可以长盛不衰。可黄裕辉野心不止于此，他看中了恒大疯狂扩张的体量，认定这是弯道超车的最佳机会。2013年，他带着南通三建正式成为恒大战略合作伙伴，从此踏上了一条不归路。

恒大的模式简单粗暴：承包商全额垫资干活，房子卖完再结账。许家印靠着这套玩法迅速做大，而对施工方来说，这就是一场赌上全部身家的豪赌。黄裕辉却被眼前的规模冲昏头脑，坚信大树底下好乘凉。

合作初期，甜头确实看得见。南通三建成了恒大核心总包，项目遍布全国，营收一路狂飙，从几十亿飙升到几百亿。黄裕辉年年出席恒大合作伙伴峰会，在五星级酒店里接受表彰，风光无限。2018年，他更是拿到“卓越战略合作伙伴”奖项，同年南通三建营收突破千亿，登顶江苏建筑标杆。

手握重金的黄裕辉开始多元化布局，不想把鸡蛋放在一个篮子里。他豪掷12亿，拿下精艺股份近30%股份，成为实控人，想靠这家铜加工企业做退路。当时看来，这步棋十分稳妥，可他万万没想到，这条退路最后也救不了他。

风险在悄无声息中逼近。随着合作加深，南通三建对恒大的依赖达到病态，垫资比例远超行业警戒线，最高超过50%。2019年，恒大突然更改结算方式，回款周期成倍拉长，黄裕辉想刹车，可几百亿资金已经砸在项目里，根本退无可退。

恒大开始大量用商票抵工程款，这些远期票据形同废纸。2020年楼市调控收紧，恒大流动性直接崩盘，危机瞬间传导到南通三建。2021年恒大彻底爆雷，拖欠南通三建款项超360亿，公司总负债冲破500亿，七成与恒大相关。

现金流彻底断裂，工资发不出、货款付不起，全国项目大面积停工，这家千亿巨头一夜之间瘫痪。

2022年4月，南通三建被迫破产重整，黄裕辉被列为失信被执行人，沦为老赖。涉案执行金额超10亿，限制消费令超1800条，公司官司多达5300起，风险信息两万多条，银行账户被轮番冻结。

更心酸的是，企业拖欠分包商与农民工工资高达58.4亿，无数家庭的血汗钱打了水漂。

黄裕辉不是没自救，总部大楼、上海商业地产、个人别墅能卖全卖，最终只凑出12.8亿，在几百亿债务面前杯水车薪。他最后的底牌精艺股份，也被债务拖垮，股权全数质押抵债。

2025年10月，南通三建持有的精艺股份股权被公开拍卖，35万人围观这场“大佬落幕秀”。经过77轮竞价，四川眉山国资以10.86亿元拿下，黄裕辉彻底失去这家上市公司，商业人生就此终结。

拍卖所得只够优先偿还银行，普通债权人依旧血本无归。

如今的黄裕辉，个人负债5.81亿，被执行记录、失信信息缠身，高铁飞机不能坐，高消费全被禁止。青岛法院甚至开出2535万天价悬赏，追查他的财产线索，曾经的建筑帝王，落到无处可藏的地步。

南通三建还在地方政府协调下勉强维持，试图转型新能源建筑，可信用破产，处处碰壁。国资接盘精艺股份，也只是保产业、不保个人，黄裕辉的时代彻底翻篇。

他的结局，给所有生意人上了最惨烈的一课：过度依赖单一客户、疯狂垫资扩张、无视风险底线，再大的商业帝国，也会一夜崩塌。

恒大爆雷，陪葬的何止一家南通三建，几百家上下游企业、无数打工人，都成了资本豪赌的牺牲品。曾经的鲁班奖得主、地标建造者，因为一次错误选择，几年时间灰飞烟灭，只剩一地鸡毛。

稳健，永远比激进更长久；敬畏风险，才是企业活下去的根本。

看完黄裕辉从千亿大佬到失信老赖的全过程，你觉得他最致命的错误是押注恒大，还是不懂风控？如果你是老板，会选择绑定一个大客户快速做大，还是稳扎稳打慢慢发展？

《落槌！全部划归国资！追随许家印6年，江苏第一包工头赔得精光》 盛小弘 2026年2月23日

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