最高法：推进制定证券市场内幕交易、操纵市场等民事赔偿司法解释

21世纪经济报道记者 章驰

2月24日，最高人民法院召开新闻发布会，介绍2025年人民法院民商事审判工作总体情况。2025年，最高人民法院与中国证监会联合出台资本市场司法保障指导意见。全年全国法院受理证券纠纷2.7万件，同比增长63.6%。推进特别代表人诉讼、依法支持普通代表人诉讼、全面推广示范判决机制等，严厉打击财务造假等资本市场违法违规行为。

最高人民法院民二庭副庭长王朝辉介绍，近年来，新型证券纠纷不断出现，但股票类虚假陈述案件仍占绝大多数。案件多以上市公司、控股股东或实际控制人、证券公司、会计师事务所等中介服务机构为被告。

对此，人民法院一是积极推进证券纠纷特别代表人诉讼。这是由投资者保护机构受50名以上投资者特别授权提起的民事赔偿诉讼，遵循“默示加入、明示退出”规则，裁判结果对所有未声明退出的受损投资者都发生效力。

二是支持开展普通代表人诉讼。这是由符合条件的投资者依法推选代表人，代表已登记的受损投资者提起的民事赔偿诉讼。这类诉讼遵循“明示加入、默示退出”规则，也就是说，没有登记加入诉讼的投资者不受代表人裁判结果约束，这一点正好与前面的特别代表人诉讼效果相反。人民法院支持投资者保护机构对st旭电、*st华铁、退市龙宇、易事特、宜通世纪等案件提起普通代表人诉讼，为投资者维权提供更加便捷低成本的救济。

三创新“示范判决+类案调解”机制。这是人民法院在处理在处理涉众型证券纠纷中，选取1件典型案件作示范判决，并以此案为参照，对其余平行案件集中调解或快速裁判。

四是落实“追首恶”与“打帮凶”并重原则。2025年，证券虚假陈述责任纠纷在证券纠纷中占比高达96.3%，表明上市公司财务造假等虚假陈述行为仍然是资本市场的顽瘴痼疾，必须依法严厉打击。2025年上海金融法院审结全国首例上市公司董监高未履行公开增持承诺引发的证券纠纷，厘清了违反公开承诺与虚假陈述行为之间的关系，为准确适用资本市场公开承诺制度提供了司法实践样本。

最高人民法院民二庭庭长王闯表示，2026年将重点推进制定证券市场内幕交易、操纵市场等民事赔偿司法解释，深入研究私募基金、资产支持证券、供应链金融、互联网金融、虚拟货币等新型金融案件司法应对举措，完善金融司法保障体系。