知名机构香橼资本做空闪迪，储存概念股下跌 SK海力士：存储芯片涨价将贯穿全年

红星资本局2月25日消息，美东时间周二，近期备受市场追捧的存储芯片龙头闪迪股价遭遇空头突袭。知名做空机构香橼资本（Citron Research）公开宣布持有闪迪空头头寸，并发布详细看空报告。

做空机构香橼资本在社交媒体发帖称，市场对存储巨头闪迪的定价逻辑存在根本性错误，当前的存储芯片供应紧张不过是“海市蜃楼”，周期顶部已近在咫尺。

帖子发出后，闪迪（SNDK）股价周二早盘跳水，午盘之初曾短线转涨，后跌幅再度扩大、一度跌近8%，最终收跌4.2%。香橼发布做空声明前，闪迪股价2026年以来表现亮眼，股价累计涨约175%。

受此影响，这一利空消息迅速产生连锁反应，波及港股存储概念股。截至发稿，澜起科技(06809.HK)跌6.91%，兆易创新(03986.HK)跌3.93%。据媒体报道，二者均为存储产业链上的核心标的，与存储行业景气度高度绑定。

同时，2月25日，A股存储芯片板块盘初大幅下跌，普冉股份（688766.SH）一度跌超8%，兆易创新（603986.SH）一度跌超6%，澜起科技（688008.SH）一度跌近5%，江波龙（301308.SZ）、佰维存储（688525.SH）等个股跌超4%。

从香橼资本发文来看，对于闪迪的看空理由，可以被归类为三条：存储市场存在周期性压力、来自三星的竞争加剧，以及其长期投资已经退场。

香橼认为，市场正在将强周期的NAND存储公司按具备长期护城河的AI核心资产定价，存在明显错配。他们认为，NAND本质仍是高度依赖供给的商品行业，历史上多次在高毛利阶段迎来周期见顶。

香橼资本指出，闪迪的重要长期股东西部数据近期以低于当前市价25%的折价幅度，大规模减持了所持闪迪股份。香橼认为，这一行为释放了强烈的警示信号：当市场评论员鼓吹散户入场时，深知行业周期的内部投资者已选择提前套现离场，暗示存储周期可能即将见顶。

与此同时，香橼还提及，作为行业龙头，三星30年来一直选择市场份额而非利润率。待闪迪等纯存储厂商坐享高毛利时，便可以伺机而动。三星近期公开表示不会以低于50%毛利率出售产品，同时正将其最先进芯片导入闪迪的核心战场——高端固态硬盘（SSD）市场。香橼写道：“他们正用更新、更便宜的技术直接狙击闪迪的优质客户。”

该公司得出结论：“做空闪迪股票只是朝着市场走势的方向顺势而为。等到市场周期恢复正常时，该股票的价格将会更低。”

事实上，自2025年第二季度起，全球存储行业景气度开始触底反弹，闪迪打响NAND涨价第一枪后，三星、美光及长江存储、兆易创新等存储厂商（包括NAND、DRAM）纷纷跟进上调价格。

此外，2月20日，SK海力士举行虚拟投资者会议，向高盛透露了最新的数据及对产业趋势的研判。

SK海力士表示，当前公司DRAM及NAND整体库存仅剩约4周，处于历史极低水平，“今年没有一家客户的需求能够完全得到满足”。SK海力士在会上强调，受AI真实需求爆发及洁净室空间受限等供给刚性约束影响，2026年存储芯片价格将持续上涨，涨势贯穿全年已成定局。

（本文不构成投资建议，据此操作风险自担）

编辑 侯春萍 综合财联社、上海证券报、每日经济新闻等

审核 官莉