春节热闹的题材怎么没火？美国关税调整如何影响A股？基金公司一线解读

财联社2月25日讯（记者 闫军）A股市场在春节长假后迎来了首个交易日。沪指放量“开门红”，但是与长假期间“赛博春晚”、出行消费的热闹景象形成微妙对比的是，被寄予厚望的影视、人工智能、算力、机器人等部分热门题材出现了显著降温。

2月24日，影视ETF跌幅近8%，游戏ETF、港股互联网ETF、传媒ETF、AIETF、云计算ETF等行业主题ETF跌幅居前，市场调侃“春节吹机器人、算力、AI的老师，不说话了，吹电影的老师，退群了”。

与此同时，这个假期海外市场并不平静：美国最高法院一纸裁决推翻了此前的对等关税，特朗普政府火速“换包装”推出新关税，中东地缘冲突再度升级信号。

在内外多重因素交织的背景下，节后市场行情将如何演绎？投资主线又在哪里？多家公募机构第一时间进行了解读与后市策略建议

春节后首日，热门题材熄火，基金公司怎么看？

马年首个交易日，三大指数集体收涨，但板块分化剧烈。培育钻石、磷化工、油气开采等顺周期板块涨幅居前，而此前备受追捧的DeepSeek、Kimi等AI应用题材却跌幅居前。部分此前大热的题材却出现了分化甚至回调，被网友热议的“春节档”相关概念，似乎并未如预期般引爆行情，春节热闹的题材为何熄火了？

这种分化背后，实际上是市场资金在多重因素作用下的重新选择。“2026年的春季躁动已部分前移至1月，节前成长风格已有一轮较为充分的兑现。叠加监管可能的降温举措及ETF资金的大幅流出，预计2月指数整体或以震荡为主。”金鹰基金表示。

这意味着，部分获利盘在节后选择了结，导致了科技题材的短期承压。

更深层次的原因在于风险的规避与资金的防御姿态。有基金公司认为，尽管国内积极因素积累，但是假期期间海外宏观不确定性与地缘风险显著压制了整体风险偏好。全球资金在大类资产配置上更倾向于避险，这在一定程度上分流了股市中高风险偏好题材的资金。

此外，国泰基金复盘了春节后的市场规律，指出节后5个、10个、20个交易日内，市场上涨概率逐步提升，风格上呈现“中小盘优于大盘，成长占优”的特征。虽然长期成长占优，但短期领涨线索往往以事件性催化为主。春节期间，海外大模型进展、美国关税变化、美伊地缘冲突成为新的催化剂，这使得市场的短期焦点迅速从单纯的“春节热闹”转向了“地缘冲突”和“政策博弈”，因此有色金属、油气等板块在节后首日表现更为抢眼。

综上，所谓“春节题材熄火”，本质上是市场在经历了前期科技股上涨后，面对海外不确定性骤增时的一次正常的风格再平衡和风险偏好降级。基金公司指出，资金并未离场，而是在从纯题材炒作向更具确定性的业绩和防御性板块迁徙。

摩根资产管理也提示投资者，在科技股估值整体处于高位的情况下，若短期情绪波动导致错杀，或将是更好的介入机会。

美国关税重构对市场有何影响？

春节假期期间，太平洋彼岸的关税政策经历了戏剧性的“过山车”。 美国最高法院裁定“对等关税”违法。然而，白宫迅速援引《1974年贸易法》第122条，宣布对全球额外加征15%的新关税，为期150天。这场“立新代旧”的戏码，对全球市场及A股将产生哪些影响？

摩根资产管理对此解读称，最高法院裁定IEEPA关税非法，很可能限制了美国关税的整体范围及其影响。这有助于美国通胀进一步受控制，甚至可能因为部分税款的退回在短期内促进消费。然而，华安基金则持谨慎态度，认为特朗普将税率提升至15%，虽然122条款有时间和税率上限，难以成为长期稳定的关税基础，但短期内的政策不确定性依然存在。

金鹰基金认为，若全球10%的广谱关税真正实施并进一步升级，将对出口链、全球产业链重构产生深远影响。在此背景下，以内需为主导、受益于政策扶持的消费方向（如汽车链、家电），相对更具防御与进攻兼具的特性。

此次关税风波不仅影响了贸易流，更深层次地冲击了美元信用。永赢基金指出，随着美联储独立性弱化叠加赤字率上行，不断侵蚀美元和美债信用。最高法院的裁决虽然否定了旧关税，但也暴露了美国贸易政策的混乱与不确定性，这反而强化了全球“去美元化”的趋势。丹麦、波兰、瑞典等欧洲国家正在抛售美债或增持黄金。

华安基金也认同这一观点，认为支撑黄金的宏观结构性因素并未发生根本逆转，包括去美元化下全球央行持续的购金需求，以及美国“财政主导”政策对美元长期信用的侵蚀压力，建议建议以稳健大类资产配置理念参与黄金投资。

后市投资策略，基金公司建议聚焦三条主线

面对复杂的开局，如何在震荡中寻找主线，成为投资者最关心的问题。多家基金公司给出了明确的配置方向，共识主要集中在科技成长与顺周期/资源品的双主线，以及作为底仓的高股息资产。

主线一：新兴科技，即AI与机器人的产业深化。尽管节前科技股有所回调，但几乎所有机构都认为，科技仍是重要的投资主线。

摩根资产管理建议，应坚守中期产业趋势确定的科技方向，聚焦AI与泛AI领域的深化。重点关注三个层次：一是AI基础设施（半导体设备、光模块CPO、算力电力配套如燃气轮机、液冷）；二是AI应用与终端（机器人产业链是核心方向）；三是“十五五”新兴产业主题（商业航天、量子科技）。

金鹰基金同样看好AI+人形机器人，认为全年有望由“事件驱动”走向“场景落地”。建议关注中游零部件（减速机、伺服电机、传感器）以及算力链（存储芯片、PCB/IC载板）。

主线二：涨价与避险的双重逻辑下的顺周期与资源品，尤其是黄金。随着PPI预期修复及地缘冲突加剧，资源品的配置价值凸显。

永赢基金强烈看好黄金股。逻辑在于：地缘不确定性与降息预期构成利好；金矿公司业绩维持高增速，但当前PE仅10~15倍，显著低于历史估值中枢，具备显著的估值修复空间，有望上演业绩与估值双升的戴维斯双击。

金鹰基金建议关注顺周期涨价领域的石油石化、有色金属，以及受益于“十五五”基建开工的建材、化工。国泰基金也认为，中期来看，涨价线索仍是市场最关注的方向，尤其是3-4月开工季将验证涨价的强度。

主线三：高股息与内需消费可能成为震荡市的“压舱石”。在市场震荡分化期，高股息资产提供了确定性收益。金鹰基金提出，可用银行、能源、电信、公用事业等高股息板块做底仓，对冲海外波动及地缘冲突风险。

在内需消费方面，摩根资产管理和长城基金均看好受益于春节数据和服务消费的领域。摩根资管特别提及，港股在服务消费领域龙头公司较多，结构上具备相对优势，包括出行链、消费龙头等。长城基金则建议关注消费者服务、食品饮料、建材等内需价值板块，这些板块的预期与持仓均处于底部，有望迎来拐点。