保险资管ABS业务新风劲吹 3家公司去年新报6单持有型不动产项目

来源：证券时报

　　作者：刘敬元 邓雄鹰

数据来源：沪深交易所 刘敬元/制表 图虫创意/供图

　　保险资管公司的交易所资产证券化（ABS）业务正在稳步推进。

　　据证券时报记者统计，截至目前，参与试点的5家保险资管作为ABS管理人，共向沪深交易所申请了20单交易所ABS，规模达320.53亿元。从2025年数据来看，保险资管共申报了9单ABS，其中6单为市场新兴的持有型不动产类ABS。

　　去年全年共申报9单ABS

　　自2023年10月获批交易所资产证券化及不动产投资信托基金（REITs）业务试点以来，截至2025年末，国寿资产、泰康资产、太保资产、人保资产、平安资管等5家保险资管公司已累计向沪深交易所申报20单ABS项目，规模为320.53亿元。

　　2025年，保险资管共有9单ABS获得沪深交易所审批通过或反馈，合计规模126.13亿元。其中，太保资产申报5单，人保资产申报3单，泰康资产申报1单，3家资管公司申报的规模分别为68.09亿元、55.19亿元、2.85亿元。同期，另外2家资管公司即国寿资产、平安资管并未新增ABS申报。

　　对比来看，截至2025年末，在上述ABS业务中，太保资产共申报了9单，合计规模130.14亿元，数量和规模均居于首位；人保资产共申报5单、规模为120.49亿元；泰康资产申报3单、规模37.54亿元；国寿资产（以国寿财富为管理人）、平安资管则分别申报2单、1单。

　　持有型不动产ABS崛起

　　截至目前，保险资管累计申报7单持有型不动产ABS，其中6单均为2025年申报，占当年ABS申报总数的三分之二，显示保险资管对持有型不动产ABS的青睐有加。

　　持有型不动产ABS这类产品定位于权益型ABS，是在资产支持证券产品大类框架下推出的创新产品，介于ABS和公募REITs之间，也被视为“私募REITs”。在建设多层次REITs市场的背景下，持有型不动产ABS作为一大创新类别，正在快速扩容。

　　据证券时报记者统计，截至2月23日，沪深交易所共受理、反馈及通过67单持有型不动产ABS，包括上交所59单、深交所8单。其中，由保险资管作为管理人申报的一共有7单。

　　全市场诞生的首单保险资管持有型不动产ABS，是2024年人保资产作为管理人申报的“中交广明高速持有型不动产资产支持专项计划”，这也是市场上首单具有鲜明权益属性的高速公路持有型不动产ABS。该项目于2024年11月21日获上交所受理，2024年12月26日获得反馈，2025年7月18日成功设立，发行规模为25.3亿元，创下当时持有型不动产ABS市场单一项目发行规模的新高。

　　2025年，保险资管新增申报的6单持有型不动产ABS中，太保资产占据4单，泰康资产和人保资产各有1单。具体包括：太保资产—世纪互联数据中心持有型不动产绿色资产支持专项计划、泰康资产—财通—远景新能源持有型不动产资产支持专项计划（碳中和）、人保资产—中铁诺德持有型不动产资产支持专项计划、太保资产—天合富家新能源基础设施碳中和绿色持有型不动产资产支持专项计划、太保资产—港华智慧新能源基础设施碳中和绿色持有型不动产资产支持专项计划、太保资产—新黄浦筑梦城保租房持有型不动产资产支持专项计划。

　　其中，最新一单保险资管持有型不动产ABS为太保资产担任管理人及牵头投资人的“太保资产—新黄浦筑梦城保租房持有型不动产资产支持专项计划”，该项目于2月13日在上交所成功设立，带来了保障租赁住房多层次REITs市场领域创新实践的突破。这一项目发行规模为11.942亿元，实现多倍超募发行，吸引了保险资金、银行理财、券商自营、信托公司等17家多元化市场投资者参与。

　　太保资产表示，住房租赁属于民生行业，尽管利润微薄，但作为拥有稳定租金收入的不动产资产，现金流可预测性高、风险可控、收益稳健且具备抗通胀属性，与保险资金规模大、期限长、风险收益偏好稳定的特征高度契合，也有利于保险资金降低风险，充分发挥长期资金优势服务于实体经济。

　　此前，多家保险资管向证券时报记者透露，已在新能源、新基建等领域储备了相关项目，要重点拓展持有型不动产ABS的业务规划，希望未来能够为保险资金的资产配置提供更多解决方案。太保资产相关负责人表示，持有型不动产ABS往往能提供长期、持续的现金流，符合保险资金久期长、追求稳健的特性。

　　“预计未来几年内，在盘活存量资产的政策导向下，央企以及优质地方国企仍然有较大的权益型盘活存量的动力和需求。”人保资产公司近日回应证券时报记者采访时表示，对企业而言，权益类ABS是盘活存量、优化负债、进行资本运作的平台；对投资者而言，权益类ABS是提供兼具固收与权益属性的投资渠道；对经济而言，权益类ABS是提高资源配置效率的工具。因此，权益类ABS作为盘活存量资产的有效工具，可促进高质量发展，未来仍然存在较好的发展空间。

　　保险资管错位发展自成特色

　　经过十余年的发展，资产证券化的业务模式已相对成熟，但同质化竞争也较为激烈。不过，作为交易所ABS领域的最新加入者，保险资管公司有着错位发展、体现特色的自身定位。

　　人保资产对证券时报记者表示，由于保险资管兼具产品管理人和保险资管配置的角色，因此在发展交易所ABS业务方面，保险资管不是把这项业务视为单纯的投行业务，而是从满足保险资金投资配置标准的出发点去寻找优质发行人的优质资产，并通过计划的治理机制控制项目公司，从而更充分地参与底层资产的运营保障，有效防范项目风险。基于长久期、严控风险的特点，从选择符合配置标准的资产需求来看，保险资金天然地更加重视现金流的长期稳定性和运营保障的成熟稳健性。

　　泰康资产相关负责人对证券时报记者表示，在参与ABS试点后，公司将在保险资金擅长的领域，比如长期限资金投资、权益型产品等方面，发挥保险的特长，创设多样化的产品，在ABS市场形成一些特色，更好地为保险资金和其他投资人服务。

　　值得一提的是，保险资管开展ABS业务可以与保险集团体系内的其他业务协同。在开展ABS业务的过程中，保险资管作为计划管理人将主导全流程，保险资金作为基石投资人可发挥引领作用，保险公司则可以对底层资产提供保险保障。

　　从公开信息来看，以保险资管作为管理人的ABS项目，往往有基石投资者及管理人投融联动的优势。比如，由人保系统资金作为基石投资人的“人保资产—中交广明高速持有型不动产资产支持专项计划”、由太保资产作为管理人及基石投资人的“太保资产—世纪互联数据中心持有型不动产绿色资产支持专项计划”。此外，这些项目都引入了险资之外的多元化投资者。