千亿减重赛道变天：双寡头时代即将落幕，新玩家强势入场

热了两年的减重赛道，在2026年开年迎来关键转折。

2月初，礼来与诺和诺德率先在美国下调GLP-1药物价格，仿制药也陆续登场，减重药价格战提前打响，资本市场迅速下调行业预期。曾被看好2030年规模达1500亿-2000亿美元的赛道，如今主流预测已砍至1000亿美元左右，部分机构将目标兑现时间推迟至2035年。杰富瑞一年内将赛道峰值预测下调20%至800亿美元，高盛也将2030年规模预期从1300亿美元调至1050亿美元，核心原因正是价格战来得远超预期，患者用药习惯也在悄然改变。

双雄易势：礼来领跑登顶，诺和陷创新困局

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2026年2月23日，减重市场爆出重磅消息：诺和诺德下一代核心产品CagriSema的III期临床未达非劣效标准，这款对标礼来替尔泊肽的重磅药物临床失利，直接导致诺和诺德股价单日暴跌16.43%，市值蒸发近六分之一；而礼来股价应声大涨4.86%，市值逼近万亿美元关口，减重赛道双寡头均势彻底打破。

目前礼来与诺和诺德仍占据全球90%以上的减重药市场份额，但攻守之势已完全逆转。礼来2025年财报显示，替尔泊肽全年销售额达365亿美元，超越默沙东K药成为新任“药王”，其中降糖版销售额229.65亿美元，同比增长99%，减重版销售额135.42亿美元，同比暴增175%。凭借替尔泊肽的强势表现，礼来完成从跟跑到领跑的彻底逆袭。

礼来的底气不止于现有产品，其口服GLP-1药物Orforglipron预计2026年二季度上市，即便疗效略逊于诺和诺德口服司美格鲁肽，但其全球渠道与供应链优势，足以让礼来在口服药争夺战中占据先机。

反观诺和诺德，处境愈发被动。司美格鲁肽专利即将于2026年在全球陆续到期，核心继任产品CagriSema临床折戟，仅靠7.2mg注射版Wegovy和口服片支撑市场，难以守住原有份额。公司更是罕见发布负向销售展望，创新管线乏力、产品青黄不接，让这家昔日赛道龙头被迫转入守成。

双雄对峙的格局发生变化的背后，罗氏、辉瑞、阿斯利康等巨头纷纷加码入局，仿制药企业也加速进场，减重赛道从“双雄会”正式演变为多方混战的新格局。

赛道迭代：口服成核心主线，市场规则重构

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全球超10亿成年人面临肥胖问题，减重已从身材管理升级为健康刚需，为赛道奠定了坚实基础。而赛道下半场的最大变量，正是口服GLP-1药物。

此前注射剂主要覆盖中重度肥胖人群，口服药则将受众拓展至轻度肥胖、超重人群乃至体重管理预防人群，打开了真正的增量市场。当下减重药技术路线愈发清晰：口服化、多靶点、长效化成为核心方向，单靶点GLP-1药物逐步退出主流，GLP-1/GIP双靶点乃至三靶点药物成为未来趋势，季制剂、半年制剂等长效产品也在持续推进。

市场对口服药的需求极为旺盛，诺和诺德Wegovy口服片上市头两周处方量便碾压同期注射剂，瑞银预测其2026年一季度处方量有望突破40万张。需求爆发也倒逼药企改变研发模式，从闭门自研转向并购与合作，快速补齐管线短板。

辉瑞斥资10亿美元收购Metsera，同时与复星医药子公司药友制药达成授权协议；Kailera则引进恒瑞医药双靶点药物开拓欧美市场，产业链协同、授权出海成为行业新趋势。

随着司美格鲁肽专利到期，仿制药批量入市将加剧价格战，减重市场正式进入“创新+性价比”双轨时代，研发能力与成本控制能力成为企业核心竞争力。

群雄逐鹿：新玩家多维卡位，搅局者强势破局

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尽管双寡头仍掌控主流市场，但一众后来者凭借差异化布局，试图在千亿赛道中分一杯羹，其中罗氏成为最具威胁的搅局者。

2023年底，罗氏以31亿美元收购Carmot Therapeutics，拿下GLP-1/GIP双靶点药物CT-388。2026年该药物II期临床数据亮眼：48周内患者体重平均下降22.5%，无平台期且耐受性良好，副作用仅为轻中度肠胃反应，疗效直逼礼来替尔泊肽。此外，罗氏与Zealand Pharma合作的petrelintide即将公布II期数据，未来两款药物可联用增效。若CT-388 III期临床顺利，罗氏将成为首个撼动双寡头格局的玩家。

辉瑞是赛道进步最快的选手，此前两款自研产品接连折戟后，转而通过并购与授权翻盘，累计投入超20亿美元补齐管线，依托强大的商业化与制造能力，产品落地后有望快速放量。

阿斯利康2025年多线布局减重赛道，管线储备丰厚，2026年将有多个II期临床数据公布。其与石药集团合作的双靶点长效药物瞄准新兴市场，从诚益生物引进的口服小分子GLP-1受体激动剂elecoglipron更被其CEO评为“竞争力极强”，成为口服药布局的核心抓手。

安进、再生元、勃林格殷格翰等组成第二梯队，各有技术亮点但短板明显。安进MariTide主打季度给药，但耐受性存在隐患；勃林格殷格翰survodutide在MASH治疗上效果显著，可管线过于单薄；再生元通过引进产品补齐GLP-1管线，产品多元化仍有不足；Zealand Pharma押注胰淀素靶点，临床数据将决定其赛道话语权；Kailera引进恒瑞医药双靶点药物ribupatide，在华人人群中数据优异，正推进高剂量III期临床。

上游红利：原料药 CDMO 迎爆发，国产链企卡位全球

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下游药企的激烈竞争，直接引爆上游原料药与CDMO需求，相关企业成为赛道“躺赢者”，其中多肽原料药更是黄金赛道。

口服药普及带来需求爆发，其单位给药剂量是注射剂的数十倍，大幅拉升多肽原料药需求。机构预测，司美格鲁肽专利到期后，2030年全球多肽减肥药原料药需求将从不足2吨增至152吨，年复合增速超70%。

中国企业凭借技术突破打破海外垄断，切入全球供应链。诺泰生物拥有自研固液融合多肽合成平台，单批次产能达10公斤，纯度超99%，成本较行业低30%-40%，更是全球首家替尔泊肽原料药获FDA DMF备案的企业；翰宇药业2025年签下1.8亿GLP-1原料药订单，年产能超10吨；圣诺生物2025年净利润预增204%-280%，核心动力来自原料药出海业务；恒瑞医药则通过授权出海，实现技术与产品的全球输出。

CDMO领域同样迎来产能缺口，海外巨头扩产、新药管线推进、仿制药上市，让药企自有产能难以覆盖需求，外包成为必然选择。国产CDMO企业加速布局全产业链，翰宇药业、圣诺生物等纷纷扩产提效。行业呈现分化态势，中低端CDMO需求随仿制药上市释放，而高端制剂产能依旧稀缺，具备国际合规认证、高端技术壁垒的头部企业，将成为最终赢家。

未来展望：寡头格局暂稳，国产迎全球化机遇

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短期来看，礼来与诺和诺德的双寡头格局仍将维持，双方将围绕口服药展开核心对决。但赛道挑战者已出现分化，罗氏凭借亮眼临床数据成为最有可能破局的选手，辉瑞则依靠商业化能力具备后发优势。长期而言，价格战、临床风险、管线短板仍是行业核心风险，但全球肥胖市场规模持续扩大，技术迭代与产业链完善将不断创造新机会。

对下游药企来说，管线深度、供应链能力、全球化商业化布局，决定其行业地位；对上游原料药与CDMO企业而言，技术壁垒、国际认证、全产业链服务能力是核心护城河；对国产企业而言，全球供应链重构的窗口期已经打开，抓住口服化、多靶点、长效化的技术趋势，依托产能与成本优势，有望实现从跟跑到并跑的跨越，在千亿减重赛道中占据一席之地。

参考来源：

[1]新药说

[2]Fierce Pharma

[3]减肥之声

[4]各大公司官网

[5]盖德视界历史报道

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