落槌！全部划归国资！追随许家印6年，江苏第一包工头赔得精光

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去年十月十号，资本市场一场关键股权拍卖正式落槌，精艺股份接近三成的核心股权，在现场经过七十七轮激烈竞价，最终以十点八六亿元的价格，被四川眉山国资成功拍下。

江苏建筑大佬黄裕辉，整整追随许家印长达六年时间，最后落得全盘崩盘的结局，就连手里最后的家底也全都赔了进去，三十五万网友在线围观这场资产拍卖，这场景更像是一个疯狂时代的凄凉谢幕。

昔日千亿建筑大佬，如今彻底栽了

拍卖成交那一刻，黄裕辉打拼多年积攒的全部事业，基本彻底宣告 “清零”，这位 1971 年出生的南通汉子，早年靠着实干闯事业，发展节奏一直很快，起步并不慢。

一九九九年前后他才二十八岁，年纪轻轻就统领着约三千人的施工队伍，在北京承接大型建筑项目，腾达大厦、时代广场等重点工程都有他参与，凭借扎实的施工实力和高效的团队统筹，在圈内打出名气。

到了2018年他的风头更盛，在恒大合作伙伴大会上，他坐在前排，从许家印手里接过“卓越战略合作伙伴”奖杯，还被许家印当众致谢。

那一年南通三建营收突破千亿，企业正处在发展最鼎盛的阶段，黄裕辉也抓住时机果断出手布局，斥资 12 亿元收购精艺股份，跳出单纯做工程的局限，把触角从工程施工伸向更大的资本版图。

但形势变化很快，仅仅过了七年这些当年被当作“核心资产”的股份，却被拿到京东拍卖上处置，起拍价只有7.8亿元，和他当年豪掷12亿元的姿态形成强烈反差。

更讽刺的是，最后接盘的不是市场化的商业资本，而是眉山市东坡区国资局旗下的独资企业，等于由国资出面托底收尾，从曾经的民营“千亿级”掌舵者，到资产需要国资接盘，黄裕辉的下滑速度非常快。

如今他面对的不是口碑问题，而是实打实的信用与执行困境：公开信息显示，他名下有422条失信记录，被执行金额约10.37亿元，限制消费令超过1800条。

换句话说，过去能调度项目、调人调钱的大老板，现在在日常生活层面都处处受限：高铁坐不了、酒店住不了、信用卡也刷不出来，出行和消费自由被大幅压缩。

曾经那个指挥千军万马、挥斥方遒的建筑大佬，如今连高铁都坐不了，酒店也住不得，甚至连一张信用卡都刷不出来，彻底失去了最基本的出行与消费自由。

全押恒大，把自己彻底拖垮了

黄裕辉和南通三建的转折点其实从2013年就埋下了，那年他们进入恒大“战略合作伙伴”体系，恒大当时在全国疯狂拿地抢工期，最缺的就是能迅速进场、还能先垫资把工程推起来的承包商。

南通三建体量大、组织能力强，正好符合需求，合作越做越深，到最热的时候，恒大不少项目都交给他们做，外界甚至流传全国有相当比例的恒大楼盘由南通三建承建。

前几年看起来确实很赚钱，工程款按节点结算，回款节奏稳定，南通三建营收跟着上升，黄裕辉也频繁出现在恒大合作伙伴大会上，成为被捧着的“核心供应商”。

但这种模式本质上建立在对方资金不断滚动的前提上，一旦规则变或资金断，垫资方最先受伤。

二零一九年，恒大调整了工程款支付模式，不再按照工程进度分段结算费用，换成项目整体竣工后统一结账，这让资金回笼的时间变得毫无保障，回款周期拉长到不可控。

黄裕辉意识到风险后停止接新单，但手里已经压着大量旧项目，垫资投入无法立刻抽回，南通三建当时在手合同金额超过85亿元，其中恒大项目占了大头，退出的空间已经很小。

二零二一年恒大资金链彻底出问题后，连锁反应直接砸到南通三建，据描述被拖欠的工程款和商票累计超过三百六十亿元，公司总负债迅速冲到五百亿元以上，其中约七成债务和恒大相关。

商票逾期规模达到31亿元，现金流立刻断档，正常运转被掐住，供应链、工人工资、项目推进都被迫承压。

从结构上看，风险也不是一天形成的：公司大量项目来自头部房企，而恒大一家就占了两成以上，房企一旦爆雷，承包商的垫资、商票和应收账款会同步变成坏账，规模越大越难扛。

最终南通三建不是输在技术和施工，而是输在过度绑定单一客户、回款规则被改后还被深度套牢。

这不仅仅是把鸡蛋放在一个篮子里的问题，而是把多年积累的家底和整个事业都绑在一艘即将沉没的巨轮上，完全被对方的困境拖着走，没有任何自救的空间，船翻了，人自然也就没救了。

押注恒大破产，千亿大佬跌落谷底

二零二二年四月，南通三建进入破产重整阶段，黄裕辉为了缓解危机、拖延时间，开始处置各类值钱资产，公司大楼、商业地产、个人住房都一一变现，累计变现约十二点八亿元打进债委会专户。

但公司面对的是数百亿级别的缺口，这点钱只能缓一口气，根本填不住，冲击很快传导到工地端。

全国约 82 个在建项目停摆，数十个项目全部停工搁置，拖欠分包商款项、农民工薪资达到 58.4 亿元，不少地方出现堵门讨薪、拉横幅维权的乱象，供应链与施工组织被压得喘不过气。

企业信誉一旦崩，新的融资和新项目也更难拿到，形成恶性循环，黄裕辉原本想靠精艺股份当“保险”，他2018年花12亿元收购这家公司，赌的是铜加工与地产关联度低，能分散风险。

但现实是，南通三建的债务危机很快把这条 “后路” 也拖进泥潭，2024年3月精艺股份74.16亿元有息债务出现逾期，净资产成了负数，2025年6月因失信记录过多失去任职资格，被迫辞去董事长。

之后眉山东坡区国资旗下企业出资 10.86 亿元拿下精艺股份，乍一看像是出手帮忙解围、稳住局面，缓解当下的资金难题，可往实际情况看，实质更像 “收拾残局”。

南通三建是 1958 年的老牌施工企业，有着六十多年的建筑行业积淀，还参建过东方明珠、首都机场 T3 等知名地标工程，在业内根基扎实，技术队伍、资质和项目资源仍有价值。

地方出手优先考虑的是产业链和就业稳定，不是把黄裕辉个人救回来，这就是“不救人，只保产业”的现实逻辑，司法执行层面也越来越紧。

2025 年 11 月青岛中院发布悬赏，为了破解执行难题，面向社会征集黄裕辉及高管的财产线索，最高悬赏金达到 2535 万元；此前深圳福田法院也曾悬赏 65 万元寻人。

甚至天津一处950平方米办公楼被查封拍卖，起拍价不到500万仍无人接手，可见资产处置并不顺畅，黄裕辉用二十年爬到高位，却在六年内坠落。

行业背景也解释了这种塌方式下行：建筑业协会2024年报告称恒大拖欠建筑款超8000亿元，牵连近600家企业。

承包商最该记住的教训是，地产高杠杆时代结束后，现金流比规模更重要，不能再把命押在单一大客户身上，这10.86亿的落槌声，究竟是敲醒了谁的梦，又埋葬了谁的魂？