净利几近腰斩 梦龙单飞遭阵痛

从联合利华分拆独立上市后，梦龙冰淇淋公司的首份财报遭遇“滑铁卢”。近日，梦龙冰淇淋公司再次重申2026年战略重点，包括聚焦低糖、植物基产品创新，强化中国市场的本地化投入，并考虑收购中国或欧美特色品牌以拓展业务版图。此前，梦龙冰淇淋公司披露的2025年财报显示，其全年营收为79亿欧元，与上年基本持平，但净利润3.07亿欧元较2024年的5.95亿欧元锐减48.4%，几近腰斩。冰淇淋市场具有韧性，梦龙仍在中国市场实现了有机销售额高个位数增长，市场份额稳居第二。不过，梦龙要想在2026年实现此前管理层提出的5%增长，仍有不小难度。

业绩骤降

在这份财报中，颇受瞩目的是，梦龙冰淇淋自2025年12月独立上市后，首份财报净利润同比锐减48.4%至3.07亿欧元。财报显示，净利润下滑的主要原因，包括分拆及重组成本增加1.18亿欧元、净财务成本增加1.04亿欧元以及汇率波动对经营业绩的影响。

从财报中可以看出，此次分拆的代价远超预期。财报显示，梦龙冰淇淋公司在2025年为分拆支付了总计5.64亿欧元（折合46.53亿元人民币）的现金支出。这笔开支被拆解为三个部分：19.64亿元用于收购和处置相关业务；12.05亿元用于组织分离成本；另有14.85亿元用于实施中期运营模式。

此外，大笔开支使梦龙冰淇淋公司的现金流十分紧张。2025年，梦龙冰淇淋公司向联合利华支付了9.05亿欧元（折合74.66亿元人民币）的“库存补贴”，同时高额分拆成本及复杂的过渡安排，导致其现金流从2024年的66.25亿元断崖式下滑至2025年的3.14亿元。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受北京商报记者采访时表示，“梦龙净利润大幅下滑，主要来自分拆重组、财务成本上升及汇率影响，均为一次性、阶段性支出，叠加向母公司支付大额补贴，自由现金流承压更偏向财务结构调整，属于典型分拆阵痛，而非业务实质性衰退”。

抛开分拆巨额成本支出带来的阵痛，梦龙冰淇淋还陷入全球增长乏力的困境。在亚洲、中东和非洲（AMEA）地区，梦龙冰淇淋公司在中国、泰国、巴基斯坦市场份额有所提升；在美洲（Americas）地区仍保持行业领先，但去年四季度受到美国食品券政策调整的影响；欧洲及澳新（Europe&ANZ）地区盈利能力受到原材料价格上涨（尤其是可可）的影响。

摩根大通报告指出，梦龙去年的销量和销售收入增长均低于预期。由于2025年梦龙的利润率为15.9%，较2024年下降100个基点，市场对梦龙今年经调整EBITDA利润率的普遍预期将从16.8%下调至约16%。

加码中国市场

对于中国市场，梦龙冰淇淋公司依然非常有信心。今年初，梦龙冰淇淋公司计划在中国市场推出近30款新品，覆盖旗下梦龙、可爱多、和路雪及千层雪等品牌。这也是其在2025年12月完成独立上市后，首次以全新企业形象对中国市场进行全线产品布局。

从业绩表现来看，2025年上半年，中国区收入达2.7亿欧元，实现双位数增长。同时，中国市场被明确列为梦龙全球“创新与增长的战略引擎”。2025年，梦龙在中国推出诸多新品，是其历年来最多，“为本土消费者定制”的发展思路，受到了中国消费者的欢迎。

此外，针对冰柜覆盖率不高的问题，梦龙冰淇淋公司还打算持续在中国市场增加冰柜投放。梦龙冰淇淋公司全球首席执行官Peter ter Kulve曾提到渠道的重要性，“2025年公司在电商渠道业务上实现了两位数增长；在中国市场，有超20%的销售额来自电商渠道，家外渠道贡献则相对有限”。

不过，在中国市场，梦龙冰淇淋公司需要面对伊利、蒙牛等本土企业的挤压，后者利用毛细血管般的渠道和成熟的冷链体系，牢牢掌握着下沉市场。相关数据统计，伊利目前稳居中国冰淇淋市场第一，梦龙冰淇淋公司旗下的梦龙和可爱多品牌则分别位列第四和第五。

对于未来的发展规划，梦龙冰淇淋公司表示将持续加强产品创新，拓展消费场景，在全球范围内推广高端品牌，并加大渠道投入。具体到不同市场，欧洲、美洲市场将通过优化工厂产能、提升供应链效率来降低成本，提升毛利率；在亚洲、中东和非洲（AMEA）市场，公司将加强冷柜布局，改善印度尼西亚、菲律宾等地的分销情况。

詹军豪认为，“中国区高个位数有机增长、上半年接近去年全年，说明主业仍强。面对伊利、蒙牛的性价比优势，梦龙不直接拼低价，而是以进口品质、品牌心智、健康化配方建立差异化，或通过渠道分层建立高端场景保形象、大众渠道扩渗透，在高端价值与价格敏感市场之间找到平衡，形成长期壁垒”。

不过，联合利华管理层此前一直强调，在冰淇淋业务分拆后，公司有望在中期内实现5%的增长。但似乎这个目标已被推迟到2026年之后。在“单飞”阵痛后，梦龙需要用成绩证明这个决定是否正确。

北京商报记者 孔文燮