消费复苏风向标：零食帝国的资本狂奔

在中国消费市场的版图上，一场静悄悄的“零食消费革命”正在县城与乡镇的街头巷尾上演。

当一线城市的新中产们还在为“消费降级”头疼时，三四线城市及广袤县域市场的“小镇青年”们，正用真金白银重新定义着休闲零食的消费逻辑：他们渴望品质，却拒绝溢价；追求新鲜，又讲究实惠。

正是因为精准捕捉了这一被传统零售巨头长期忽视的市场缝隙，鸣鸣很忙以量贩模式为矛，在短短数年间编织出一张覆盖中国28个省份、超过19500家门店的庞大零售网络。

2025年初，这家由“零食很忙”与“赵一鸣零食”两大品牌合并而成的行业巨擘，正式向香港联交所递交资料，剑指港股“量贩零食第一股”。

这不仅是一次资本市场的常规闯关，更是一场关于中国下沉市场消费潜力的价值重估。

当19517家门店的年交易单数突破16亿笔，当661亿元人民币的GMV（商品交易总额）在九个月内刷新行业纪录，鸣鸣很忙的IPO故事早已超越了单纯的卖零食叙事，如今已成为观察中国消费分级、供应链革命与加盟模式进化的绝佳样本。

一、从区域玩家到全国霸主

鸣鸣很忙并非凭空崛起，其成功关键在于“零食很忙”与“赵一鸣零食”两大本土零食连锁品牌的整合。前者起源于湖南，深耕华中市场；后者则在华东、华南拥有深厚根基。

2023年，双方完成战略合并，组建“鸣鸣很忙集团”，实现资源互补与规模协同。这一合并绝非简单叠加，招股书显示，截至2025年9月30日，19517家门店中，59%位于县城及乡镇，充分体现了其“农村包围城市”的扩张策略。

在一二线城市商超租金高企、流量见顶的背景下，鸣鸣很忙精准捕捉到下沉市场的消费升级红利，小镇青年对高性价比、多样化零食的需求激增，而传统夫妻店又难以满足其对品类、价格与体验的综合要求。

三线及三线以下城市共有12923家门店，占门店总数的66.2%，已成为这个零食品牌的主战场。

然而鸣鸣很忙并未止步于开店数量的堆砌，其采用“加盟轻资产+门店加密”模式，在同一县域内密集布点，形成“1公里内必有一店”的消费半径。

这种饱和攻击策略虽被部分分析人士质疑存在边际效益递减风险，但从财务数据看，2025年前九月GMV同比增长74.5%，说明其单店产出仍在提升，尚未触及天花板。

二、低价背后的效率革命

如果说门店网络是鸣鸣很忙的“经络”，那么其量贩零售模式则是流淌其中的“血液”。

与传统超市或便利店不同，鸣鸣很忙主打大包装、低单价、高频周转。单店SKU超1800款，其中34%为定制产品（ODM/OEM），直接对接工厂，砍掉中间环节，这种模式带来显著的价格优势是产品平均售价比线下超市低25%。

消费者花同样的钱，能买到更多零食。这在通胀压力上升、消费趋于理性的当下极具吸引力。

但低价并非牺牲利润，而是通过极致供应链效率实现薄利多销。据招股书披露，公司已建成48个仓储中心，构建覆盖全国的直供物流网络，实现24小时配送。

目前鸣鸣很忙的存货周转天数约13天，远低于行业平均水平，资金使用效率极高。这意味着，当竞争对手还在为库存积压发愁时，鸣鸣很忙的货架早已完成新一轮补货。

此外，全流程数字化系统贯穿选品、订货、配送、销售各环节。加盟商可通过APP实时查看热销榜单、库存预警与营销建议，总部则基于大数据动态调整区域商品结构。

这种中央赋能+本地灵活的运营机制，极大提升了加盟店存活率与盈利能力，也是其能快速扩张而不失控的关键。

基于强大的供应链和快速扩张的门店，鸣鸣很忙的财务表现堪称“火箭式增长”。

2022年，公司收入仅为42.86亿元，经调整净利润0.82亿元；到2024年，收入飙升至393.44亿元，净利润达9.13亿元；而2025年前九个月，收入已达463.71亿元，净利润18.10亿元，毛利率从2022年7.4%提升至9.7%。

这一增长并非依赖资本输血，而是内生性扩张的结果。其收入主要来自向加盟商销售商品（占比超90%），而非收取高额加盟费或管理费。

这意味着，公司与加盟商利益高度绑定，只有加盟商卖得好，总部才能赚得多。这种“共生共赢”机制，有效降低了加盟体系的道德风险与管理成本。

此次鸣鸣很忙IPO全球发售1551.12万股H股，募资资金约36.69亿港元，资金将主要用于六大方向。

根据资金投入方向判断，公司暂未盲目追求规模，而是将资源投向效率提升与生态巩固。值得注意的是，公司高速扩张下仍存在多重暗礁。

三、隐忧与挑战

据招股书透露，行业竞争已陷入白热化，除鸣鸣很忙以外，万辰集团等对手也在冲刺港股，“量贩零食第一股”之争尚未落幕。同时，传统商超、社区团购、直播电商均在争夺零食消费市场份额，价格战一触即发。

外有众多竞争者虎视眈眈，内有加盟模式的管理存在一定难度。近两万家门店中，绝大多数为加盟，品控、服务、合规全靠体系约束，一旦出现食品安全事故或加盟商违规，极易引发品牌信任危机。

2025年曾有地方门店因临期商品处理不当遭投诉，虽未酿成大祸，但已敲响警钟。

另外，在消费者偏好快速变迁的情况下，健康化、功能性、国潮风成为新趋势，若产品创新滞后，可能被新兴品牌截流。尽管定制产品占比已达34%，但如何持续打造爆款、避免同质化，仍是长期课题。

四、结论

鸣鸣很忙的上市，不仅是一家企业的里程碑，更是中国新消费时代的一个缩影。看似红海的零售赛道，在效率、下沉市场、数字化的加持下，依然能跑出千亿级巨头。

但资本市场的掌声不会永远热烈，投资者今日追捧其高增长，明日便可能苛责其增速放缓。鸣鸣很忙真正的考验，不在于能否继续开店，而在于能否在规模之上构建可持续的盈利模型与不可复制的品牌壁垒。

毕竟，一包辣条可以引爆流量，但一个集团，需要的是系统、耐心与远见。鸣鸣很忙的故事，才刚刚翻过序章。