联想集团26Q3业绩大超预期！AI 成核心引擎！ 国投证券给予12.6港元目标价

2026 年 2 月 13 日，国投证券国际发布联想集团(992.HK)最新研报，公司 25/26 财年第三季度业绩交出超亮眼答卷，收入突破财季历史最高纪录，所有业务集团均实现双位数增长，AI 相关业务成为核心增长极，盈利端表现亮眼。机构看好公司 AI 布局的长期价值，给予12.6 港元目标价，相较最新收盘价有 36.1% 涨幅，维持买入评级。

此次联想集团 26Q3 实现收入 222.0 亿美元，同比大幅增长 18%，创财季历史新高，且三大核心业务板块全线飘红，均达成双位数增长，增长成色十足。其中，人工智能相关业务成为最核心驱动力，收入同比大增 72%，占集团整体营业额比重提升至 32%，标志着 AI 正式成为公司增长的核心引擎，技术布局与商业化落地成效显著。

盈利端虽受战略性重组一次性费用影响，净利润同比有所下滑，但剔除非经营性项目后，调整后归母净利润达 5.9 亿美元，同比增长 36%，调整后净利润率提升至 2.7%，核心盈利表现亮眼。成本端，公司费用管控成效显著，费用 / 收入比同比大幅下降 1.3 个百分点至 10.8%；研发端，在持续加大 AI 等核心领域投入的同时，研发费用投放效率提升，研发费用同比增长 3% 至 6.4 亿美元，为长期发展筑牢技术根基。

对于联想集团未来业绩，国投证券国际给出乐观预期，预计 2025/26 财年和 2026/27 财年的经调整净利润分别为 18.2 亿美元(yoy+26.2%)和 21.0 亿美元(yoy+21.0%)。从长期财务预测来看，2026-2028 财年公司收入将持续稳步增长，毛利率逐步回升，ROE 维持在 20% 以上的较高水平，盈利能力与运营效率持续优化，存货、应收账款周转天数不断改善，整体财务状况向好。

国投证券国际表示，联想集团已完成 AI 全产业链布局，AI 服务器、液冷技术等核心产品竞争力突出，叠加各业务板块的稳健增长与费用管控的持续成效，公司长期增长潜力十足。此次给予 12.6 港元目标价，相较 2026 年 2 月 13 日 9.26 港元的收盘价，存在 36.1% 的上涨空间，维持 "买入" 评级。

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