美高院否决特朗普关税，关注五个关键要点

汇通财经讯——最高法院取消特朗普总统对进口商品征收的大量关税的决定是人们普遍预期的，更不确定的是长期影响。从此开始的道路将是复杂的，但特朗普在上周五的新闻发布会上表示，他不愿在关税上退让，他多次称关税是词典中“最美的词”。

汇通财经APP讯——美国最高法院上周五（2月20日）决定取消特朗普总统对进口商品征收的大量关税，这是人们普遍预期的。随着经济和市场再次适应变化的环境，更不确定的是其长期影响。

特朗普和其他白宫官员已承诺动用其他授权来实施这些关税，总统已经宣布根据1974年《贸易法》的一部分征收10%的关税。

但其他问题仍然存在：对价格的影响是什么？支付了关税的公司会寻求退款吗？美联储将如何应对？

以下是该裁决及其相关后果的五个要点：
1. 经济影响
总而言之，预计宏观影响是有限的，特别是在特朗普的下一步举措和退款问题发生之前。

RSM的首席经济学家Joseph Brusuelas称，可能产生的经济影响“狭窄”，不过“这一裁决有巨大的潜在赢家”，特别是在对关税敏感的零售和制造行业。

第四季度经济增长大幅放缓，GDP年增速仅为1.4%。但这主要是由于政府关闭，2026年第一季度的经济增长可能更快。

Glenmede的投资策略和研究主管Jason Pride表示：“在美丽大法案和宽松的货币政策背景的推动下，财政状况已经表明，2026年将有相当大的积极推动力。”“关税裁决可能会逐步增强这种刺激，强化高于趋势水平的经济增长预期。”

Pride警告说，如果企业像2025年初那样，在特朗普下一次关税举措之前急于进口产品，可能会暂时拖累出口。

2. 对通胀问题有所帮助
就在法院做出裁决的同一天，美国商务部公布，根据美联储的主要预测指标，12月份核心通胀年率为3%。央行官员估计，关税对通胀的影响约为0.5个百分点，这种影响将只是暂时的。

因此，失去关税暂时降低了一个潜在的经济阻力，这可能会影响美联储今年的利率决定。

有趣的是，根据芝商所的数据，市场上周五略微回调了降息押注，现在认为下一次降息更有可能在7月，而不是之前暗示的6月。交易员们基本上仍然预计今年会降息两次。

Evercore ISI的分析师在一份报告中表示：“我们认为，最院取消IEEPA关税的决定不会对美国经济或美联储产生重大的宏观影响。”

3. 缓解市场压力
在过去一年的大部分时间里，特朗普更加严厉的关税声明周期性地让金融市场动荡，然后在他最终放弃了许多最激进的措施后又重新走高。

上周五股市一如既往地上涨，掩盖了对经济增速和通胀的担忧，并提高了对企业盈利的希望。美债收益率上升，但随着投资者辩论增长与通胀而得到了遏制。

Janus Henderson的全球短期和流动性主管、投资组合经理Dan Siluk表示：“更广泛地来看，这一决定突显了向更缓慢、更受程序限制的贸易政策的转变，降低了总体波动性，但增加了财政机制和供应考量对固定收益市场的重要性。”

4. 退款怎么办？
华尔街对关税退款的前景反应不一。

摩根士丹利估计，美国可能会向受影响的各方偿还约850亿美元。RSM的Brusuelas认为这一数字在1000亿至1300亿美元之间，而Raymond James的分析师Ed Mills认为更高，约为1750亿美元，与宾夕法尼亚大学的模型一致。

一个问题是过程。高院的裁决没有具体解决这个问题，可能把它留给了较低的司法管辖区。Brett Kavanaugh法官指出，解决这个问题的可能存在“混乱”。Stifel的首席华盛顿政策策略师Brian Gardner猜测，通过下级法院后退款根本不会具有追溯力。

Gardner在一份报告中表示：“我们仍然怀疑政府会退还/支付一大笔钱，但这个问题仍然没有得到解决。”

5. 现在怎么看?
从此开始的道路将是复杂的，但特朗普在上周五的新闻发布会上表示，他不愿在关税上让步，他多次称关税是词典中“最美的词”。

重要的一点是，关税并没有消失。

特朗普利用《国际紧急经济权力法》覆盖了他已经实施的约60%的关税，从未覆盖的那里，行政当局可以引用贸易法中的一些条款来征收关税。但他需要去国会获得其中许多措施的批准，其中一些措施还有时间限制。

TD Cowen华盛顿研究集团（TD Cowen Washington Research Group）董事总经理Chris Krueger写道：“考虑到特朗普对之前的法院裁决和关税批评公开表示愤怒，白宫迟早会做出有意义的关税升级/回应，我们不会感到惊讶。”他预计，2026年的关税努力“将火力全开，一些临时刹车……等着瞧。”

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