广发证券：春节错月扰动1月增速，春运量价彰显需求韧性

来源：财中社

2月24日，广发证券发表研究报告，就航空机场行业1月数据点评称：春节错月扰动1月增速，春运量价彰显需求韧性。

1月全行业供需同比下滑，系春节错月效应所致。其中国内线需求降幅小于供给降幅，国际线全面超过2019年水平。据1月六家上市航司主要运营数据公告，六家上市航司1月总供给与总需求同比各下降2.3%/0.8%（中国国航数据为并表山航口径，下同），约为2019年同期的114.5%/117.9%；客座率同比提升1.3个百分点至83.8%，较2019年同期提升2.4个百分点。分航线看：国内线供给与需求同比各下滑4.4%/2.6%，约为2019年同期的117.3%/122.5%；客座率同比提升1.5个百分点至85.3%，较2019年同期提升3.6个百分点。国际线供给与需求同比增加2.6%/3.7%，约为2019年同期的110.4%/110.4%；客座率同比上升0.8个百分点至80.8%，与2019年同期持平。地区线供给与需求同比各-2.6%/0.0%；客座率同比提升2.1个百分点至77.9%，较2019年同期下滑2.6个百分点。

航司表现分化，春秋、东航客座率领先，国航1月改善幅度领先。据1月三大航主要运营数据公告，三大航1月供需同比各下降1.8%/0.4%，下滑幅度小于行业。其中国内线供需分别恢复至19年同期的119.7%/126.4%。东航客座率领先，1月同比提升2.2个百分点至85.0%，较2019年改善4.3个百分点；国航客座率恢复最快，1月同比提升3.1个百分点至82.2%。据1月民营航司主要运营数据公告，春秋、吉祥与海航三家民营航司合计供需同比下滑4.5%/2.4%，其中国内线合计供需同比下滑3.1%/0.8%，国际线合计供需同比分别下滑8.9%/8.0%。分航司看，春秋航空客座率领先，同比提升1.3个百分点至91.9%。

1月国内票价中枢因春运错期同比下降但2月春运旺季需求韧性突出，价格表现显示票价上行弹性仍在。据航班管家，1月民航国内经济舱平均票价达678.1元（含税），同比2025年下降17.8%，相比2019年下降17.6%。据交通运输部统计，自2月2日春运开始至2月12日，全社会跨区域人员流动量达24.27亿人次，同比增长2.3%，为2019年同期的114.7%；航空发送旅客累计0.26亿人次，同比增长7.4%，为2019年同期的132.9%。截至2026年2月11日，2026年春运国内经济舱平均票价达971元（含税），较2025年春运同期增长2.6%，较2019年春运同期增长6.7%。在民航局‘深入整治“内卷式”竞争’等政策指引下，叠加当前行业需求增速超供给增速，预计后续票价有望随出行高峰进一步改善。