金风科技这回没人能拦住了

　　作者| 方乔

　　编辑| 汪戈伐

　　2026年初，金风科技交出了一份罕见的成绩单。中国可再生能源学会风能专业委员会（CWEA）今年2月发布的2025年吊装数据显示，金风科技在陆上装机、海上装机和整机出口三个维度同步排名第一，这在公司历史上尚属首次。

　　让资本市场沸腾的，是另一件事：蓝箭航天冲刺科创板的消息，让市场注意到金风科技早年布局的一笔投资，其股价随之在一个月内翻倍，市值突破千亿，成为A股首只千亿市值风电股。

　　与此同时，欧盟依据《外国补贴条例》（FSR）宣布对金风科技启动深入调查，为这家公司的海外扩张带来新的变量。

　　三条线索交织，揭示了风电龙头在业务扩张、监管压力和投资收益间的矛盾。

　　2025年的中国风电市场，整体增速超出不少人的预判。CWEA数据显示，全国新增风电装机约1.3亿千瓦，同比增幅接近50%，与2024年的增速相比几乎翻了五倍。

　　彭博新能源财经（BNEF）认为，需求的集中释放与政策节点密切相关。国家发改委和国家能源局出台“136号文”后，开发商普遍赶在2025年5月底电价机制调整前推进并网，大型央企也同期加快建设步伐，争取在年内完成可再生能源占比目标。两股力量叠加，推高了全年装机量。

　　在此背景下，金风科技的市场份额进一步扩大。BNEF数据显示，其以21%的整体市场份额居于行业首位，第二名明阳智能和第三名运达股份之间的装机差距仅534MW，竞争相当胶着。CWEA的统计中，运达股份与明阳智能排名互换，但两者量级差距同样有限。

　　海上市场是金风科技2025年变化最显著的一块，此前，明阳智能长期占据中国海上风电第一的位置，而CWEA最新数据显示，金风科技去年新增海上装机约209万千瓦，市占率接近38%，与其余六家企业的合计量大致相当，首次坐上行业头把交椅。

　　BNEF指出，其海上吊装量同比实现翻倍式增长，主要来源于江苏省的大规模并网项目。

　　出口方面，金风科技将风机送至23个国家，全年出货量约386万千瓦，在七家出口企业中占据约半壁江山。据CWEA统计，截至2025年底，金风科技海外累计装机量约为行业第二名远景能源的1.5倍，领先优势积累已久。

　　这场行业集中的过程，也在淘汰边缘玩家。2025年国内有新增装机的整机企业已从13家缩减至10家，前七家合计占据超过九成市场份额。市场格局加速向头部靠拢，留给后来者的空间越来越窄。

　　就在CWEA发布吊装数据的10天前，来自欧洲的消息在资本市场引发了短暂震荡。

　　2026年2月初，欧盟委员会宣布对金风科技启动FSR深入调查，理由是其可能借助政府赠款、税收减免及优惠融资等手段，在欧盟市场获得不当竞争优势。这是FSR实施以来首次专门针对一家中国风电企业展开正式调查。

　　消息公布后，金风科技股价一度出现较大幅度下跌，但随后在一周内基本恢复。

　　欧盟的调查动作早有铺垫，2024年4月，欧盟曾对包括金风科技在内的多家在欧风电企业发起过初步核查，此次不过是推进至更正式的阶段。中国商务部和外交部先后发声，认为欧方调查依据不足、程序存在问题，本质是以规则名义实施的保护主义。

　　欧盟中国商会调查显示，超过六成受访在欧中企认为FSR调查对业务造成了实质影响，部分企业已开始重新评估在欧投资计划。

　　从金风科技自身来看，欧洲市场目前并非其核心营收来源。2025年上半年，公司海外营收约84亿元，在总营收中占比约三成，国内市场仍是基本盘。2025年前三季度，公司营收同比增长逾三成，归母净利润同比增长超四成，基本面并未因欧盟调查出现明显松动。

　　拉开视角来看，金风科技眼下的资本叙事，已经从风电设备制造商延伸出去。2025年底，商业航天公司蓝箭航天的科创板IPO申请获得受理，市场随即发现金风科技早在2017年便以领投方身份参与了蓝箭航天的融资，后续又持续加码，目前通过子公司持有其约4%的股权。这一消息触发股价连续走高，一个月内累计涨幅超过100%，市值一度超过1300亿元。

　　这笔投资背后有更系统的逻辑，金风科技旗下专门负责对外投资的子公司已运营十余年，布局从风电产业链核心零部件延伸至储能、氢能、人工智能等多个方向。十余年前入股稀土永磁材料企业金力永磁，至今账面回报达数十亿元，是其产业链布局中财务与战略双收的代表案例。

　　不过，蓝箭航天的上市进程仍存在变数。IPO申请受理后不久，其即被纳入现场检查名单，审核节奏难以预判。部分机构认为市场对金风科技持有蓝箭航天的潜在收益预期已偏高，存在估值透支风险。

　　行业老大的位置，短期内并不难守，支撑这一位置所对应的高估值，才是更长远的考题。

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